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头部剧艺人经纪双管齐下,多部大剧合约签订

www.eastmoney.com 2018年04月27日 00:00 华创证券 肖丽荣

欢瑞世纪(000892)

事项:

4 月 26 日晚,公司发布 2017 年度报告,报告期内公司实现营业收入 15.67亿元,同比上升 112.20%;归母净利润为 4.22 亿元,同比增长 59.23%;扣非归母净利润为 3.80 亿元,同比上升 52.20%。公司 EPS 为 0.43 元,同比减少 30.65%

投资要点

1.大剧确认助力营收大幅增长 112.20%,业绩远超对赌承诺2017 年,公司实现营收 15.67 亿元, 同比增长 112.20%,主要是由于公司电视剧制作、艺人经纪、网络游戏等营业收入大幅增长;归母净利润为4.22 亿元,同比增长 59.23%,远超借壳上市时的对赌业绩 2.9 亿元;

2.演员成本占总成本比例仅为 31.88%,享有成本优势

公司 2017 年演员成本占总成本 31.88%,处于市场较低水平。这是由于公司主演多为旗下艺人,片酬较市场均价有一定折扣,因此在演员成本上享有一定成本优势。

3.公司以精品电视剧业务为主,大力发展艺人经纪业务

欢瑞世纪长期专注于电视剧及相关衍生业务, 17 年公司电视剧业务营收14.30 亿元,同比增长 106.36%, 共开机拍摄 7 部剧,约 418 集。

4.投资建议

2018 年,公司与腾讯视频签订的 8.4 亿元合约或部分确认,且有《白蛇》等剧的电视台授权费用, 预计完成业绩对赌 3.68 亿是大概率事件, 拟制作《听雪楼》《江山永乐》等重点剧目, 2019 年及之后的项目储备丰富,值得期待。我们预测公司 2018-2020 年归母净利润为 5.86 / 7.13 / 8.75 亿,EPS 分别为 0.60 / 073 / 0.89 元,对应 PE 为 13 / 10 / 8 倍,低于电视剧板块 18 年 19 倍的平均估值, 维持“强推”评级。

5.风险提示

电视剧市场竞争加剧

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
欢瑞世纪基本面数据
  • 总股本 9.81亿股
  • 流通股 5.38亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 1.34元
  • 每股净资产 3.52元
  • 净资产收益率 0.32%
  • 净利润 1089.68万
  • 净利润增长率 29.55%
欢瑞世纪投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
欢瑞世纪盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.33 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 3.25 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
湖北广电 10.06% 0 0 0 0 0 0
读者传媒 10.06% 0 0 0 0 0 0
完美世界 3.65% 38 28 10 0 0 0
中国出版 3.21% 4 2 2 0 0 0
人民网 2.36% 2 0 2 0 0 0
江苏有线 2.34% 0 0 0 0 0 0
上海电影 2.28% 2 1 1 0 0 0
广西广电 2.26% 0 0 0 0 0 0
唐德影视 1.85% 0 0 0 0 0 0
新华网 1.81% 1 0 1 0 0 0
华扬联众 1.81% 4 3 1 0 0 0
新媒股份 1.80% 15 9 6 0 0 0
新华文轩 1.78% 3 0 3 0 0 0
中国电影 1.74% 19 12 7 0 0 0
华录百纳 1.63% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细961239.65767.601054.60
长城汽车详细6510.867.088.17
宁德时代详细5299.4555.2873.22
通威股份详细5117.2012.4812.98
伊利股份详细5036.0026.2228.70
深南电路详细49125.0775.70118.84
杰瑞股份详细4733.5017.6326.14
中顺洁柔详细4713.267.9314.86
尚品宅配详细4695.7071.7484.99
海天味业详细44100.1175.19103.19
完美世界详细4434.8023.6427.82
比亚迪详细4356.7846.5051.07
先导智能详细4335.0327.9833.21
中公教育详细4314.040.6914.72
三一重工详细4217.0310.8913.26

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