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皖新传媒2017年年报点评:业绩符合预期,转型升级静待花开

www.eastmoney.com 2018年04月28日 00:00 浙商证券 颜沁 查看PDF原文

皖新传媒(601801)

公告要点:

公司公布2017年年报,实现营业收入87.10亿元,同比增长14.7%;归母净利润11.17亿元,同比增长5.48%;基本每股收益0.56元,加权ROE为12.48%。利润分配方案为每10股派现金股利人民币1.70元(含税)。

投资要点

业绩符合预期,主营业务转型稳步推进

①整体业绩情况:2017年公司实现营收87.10亿元(同比增长14.7%),归母净利润11.17亿元(同比增长5.48%),基本每股收益0.56元,加权ROE为12.48%。投资活动产生的现金流量净额-8.66亿(同比下降456.38%),非经常性损益5.31亿元,其中非流动资产处置损益4.18亿元。

②Q4业绩情况:Q4公司实现营收22.73亿元(同比增长18.86%),归母净利润0.80亿元(同比下降76.87%),利润同比下降主要系16年Q4季度“资产包一”非流动资产处置利得3.97亿元。

③毛利率、净利率情况:整体业务毛利率为18.32%(同比下降1.67个百分点),净利率为13.02%(同比下降1.14个百分点)。

期间费用情况:期间费用率为10.72%(同比下降1.14个百分点),其中销售费用6.32亿元(同比增长7.89%),管理费用4.48亿元(同比增长12.62%),财务费用-1.47亿元(同比下降76.18%)。

业务板块情况:公司2017年主要业务板块经营数据显示,教材图书、一般图书音像制品、文体用品、出版策划及服务等主营业务均实现稳定增长,值得注意的是,报告期内公司积极推进传统业务转型,教育装备及多媒体业务实现50.78%的营收增长,广告及游戏业务实现179.28%营收增长(方块游戏”单机游戏平台已上线)。

④其他重要情况:投资收益为1.30亿元(同比增长15.2%),资产处置收益为4.17亿元,主要系实施创新型资产管理项目增加所致。应收账款为7.73亿元(同比增长61%),主要系报告期公司销售收入增加及货款结算期较长所致。长期股权投资6.62亿元(同比增长49.41%),主要系公司追加对联营公司投资所致。

金融资本融合驱动产业升级,教育布局崭露头角

16年公司开展的以16处自有门店物业为标的的创新型资产运作,累计贡献利润8.06亿元。创新型资产项目的成功运营盘活现有的优质物业资源,获得自有物业增值收益和大笔现金回笼。目前公司拥有相当规模的优质物业资产444处,其中市级物业70处,未来3-5年内创新轻资产模式有望延续,公司利润将大幅增厚。

17年公司不断拓宽在教育领域的布局,全面介入实体办学领域,从服务教育到兴办教育,研学教育、实体办学、教师培训等新兴业务蓬勃发展。携手招商局资本在泛教育领域进行控股式收购,以头头是道等基金投资优质产业资源。通过不断整合猿题库、成都七中实验学校等优势资源发力K12领域,打造教育生态闭环。目前智能学习闭环已在安徽省多所学校试点成功,有望充分调动和发挥公司原主业渠道优势,通过B端采购和C端付费模式贡献新的利润增长点。此外,2018年2月控股股东拟增持公司股份995-5968万股,充分彰显公司未来发展信心和长期投资价值的认可。

盈利预测及估值

我们认为,在公司主业、创新型资产运作模式贡献稳定现金流的基础上,结合公司自身渠道和资源优势,涉及教育行业的外延并购有望充分涌现,并将通过垂直渠道端的发力贡献业绩,不考虑外延的影响,公司18-20年eps为0.61、0.63、0.65元/股,目前股价对应的PE为15X、14X、14X。我们再次强调,公司转型布局方向正确,成果将在近年得以验证,对公司业绩的贡献也将切实体现,在传统媒体板块转型中渠道优势凸显,还应享有一定的龙头估值溢价,维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
皖新传媒基本面数据
  • 总股本 19.89亿股
  • 流通股 19.89亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 2.44元
  • 每股净资产 5.18元
  • 净资产收益率 2.84%
  • 净利润 28823.24万
  • 净利润增长率 -56.22%
皖新传媒投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内010001
一年内010001
皖新传媒盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.55 0.44 0.47 0.51
净利润(亿元) 10.86 8.71 9.43 10.05
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金逸影视 9.99% 2 0 2 0 0 0
新媒股份 7.38% 4 3 1 0 0 0
人民网 7.23% 1 0 1 0 0 0
龙韵股份 4.21% 0 0 0 0 0 0
新华文轩 3.98% 3 0 3 0 0 0
芒果超媒 3.73% 18 11 7 0 0 0
新华网 2.52% 1 0 1 0 0 0
横店影视 2.47% 17 5 11 1 0 0
力盛赛车 2.38% 1 0 1 0 0 0
中文传媒 1.52% 19 8 11 0 0 0
中南传媒 1.43% 13 5 8 0 0 0
华谊兄弟 1.36% 4 2 1 1 0 0
万达电影 1.26% 24 14 10 0 0 0
宣亚国际 1.16% 0 0 0 0 0 0
中国出版 1.14% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54878.50
中国国旅详细57100.3549.5675.30
宁德时代详细5499.4566.0767.85
伊利股份详细5436.0023.3629.90
深南电路详细54121.0374.1275.64
绝味食品详细4946.8832.7645.50
通威股份详细4813.488.3214.53
长城汽车详细489.906.158.14
华兰生物详细4554.0032.8541.68
上汽集团详细4528.4323.2423.47
北方华创详细4572.2238.8865.82
中顺洁柔详细4410.567.9310.10
中信证券详细4424.0915.9620.07
三一重工详细4416.358.3612.03
五粮液详细43121.2450.54101.02

数据来源:东方财富Choice数据