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2017年报及2018一季报点评:17年业绩符合预期,业态调整进程延续

www.eastmoney.com 2018年05月02日 00:00 光大证券 唐佳睿,邬亮

百联股份(600827)

公司 2017 归母净利润同降 5.92%,1Q2018 归母净利润同降 14.32%

公司公布 2017 年报和 2018 一季报:2017 年实现营业收入 471.81 亿元,同比增长 0.22%;实现归母净利润 8.47 亿元,折合全面摊薄 EPS 为0.47 元,同比减少 5.92%; 实现扣非归母净利润 6.34 亿元,同比减少 7.39%。

1Q2018 实现营业收入 135.58 亿元,同比增长 1.40%;实现归母净利润 3.09 亿元,同比减少 14.32%;实现扣非归母净利润 3.00 亿元,同比减少 14.21%,业绩略低于预期。

2017 综合毛利率下降 0.01 个百分点,1Q2018 下降 0.26 个百分点

2017 年公司综合毛利率为 21.24%,较上年下降 0.01 个百分点。 2017年公司期间费用率为 18.63%,较上年下降 0.11 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 14.18%/ 4.67%/ -0.23%,较上年分别变化-0.78/ 0.47/ 0.20 个百分点。

1Q2018 公司综合毛利率为 20.39%,较上年同期下降 0.26 个百分点。1Q2018 公司期间费用率为 15.87%,较上年同期上升 0.08 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 11.65%/ 4.43%/ -0.21%,较上年同期分别变化-0.68/ 0.57/ 0.20 个百分点。

部分前期调整门店开业,整体调整升级进程延续

公司前期闭店调整的一百商业中心 A、B 馆于 17 年 12 月试营业,东方商厦杨浦店也结束近一年调整,转型为城市奥莱,于 2018 年初开业。部分门店的调整完成重新开业预计为公司收入端带来一定恢复。18 年公司将持续对百货、购物中心以及奥莱业态进行一系列调整,调整内容包括商品结构调整、增加配套业态、管理效率提升等。

略下调盈利预测,维持“买入”评级

考虑到公司门店调整仍在进行中,我们略下调对公司 18-19 年全面摊薄 EPS 的预测至 0.46/ 0.47 元(之前为 0.47/ 0.48 元),新增对 20 年预测 0.49 元。公司奥莱业态优势明显,市净率接近 1,维持“买入”评级。

风险提示: 线上线下融合不达预期, 购物中心改造完成后经营不达预期。

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百联股份基本面数据
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 15.43亿股
  • 每股收益 0.39元
  • 每股未分配利润 4.48元
  • 每股净资产 9.08元
  • 净资产收益率 4.25%
  • 净利润 70048.84万
  • 净利润增长率 3.04%
百联股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内100001
一年内200002
百联股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.48 0.48 0.51 0.57
净利润(亿元) 8.47 8.53 9.15 10.15
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
宏图高科 10.14% 0 0 0 0 0 0
汉商集团 3.23% 0 0 0 0 0 0
爱婴室 3.19% 14 6 8 0 0 0
南京新百 2.63% 0 0 0 0 0 0
辽宁成大 1.76% 0 0 0 0 0 0
合肥百货 1.08% 2 0 2 0 0 0
人人乐 1.02% 0 0 0 0 0 0
博士眼镜 1.01% 0 0 0 0 0 0
深赛格 0.91% 0 0 0 0 0 0
新世界 0.60% 2 0 0 2 0 0
南宁百货 0.51% 0 0 0 0 0 0
厦门信达 0.48% 0 0 0 0 0 0
广百股份 0.45% 0 0 0 0 0 0
华联股份 0.42% 0 0 0 0 0 0
茂业商业 0.41% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.63
中国国旅详细3786.8849.5661.26
宋城演艺详细2728.9219.3621.31
贵州茅台详细27720.46549.30729.36
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.50
五粮液详细2479.0448.3069.10
宁德时代详细2480.9462.7882.25
北方华创详细2252.8937.6347.20
当升科技详细2228.4721.4329.51
永辉超市详细227.997.018.77
福能股份详细219.237.498.73
三一重工详细2110.147.629.70
美年健康详细2117.5913.5016.97
绝味食品详细2142.1532.7639.40

数据来源:东方财富Choice数据