查看最新 收藏本页

2017年强研发蓄势能,2018年静待大尺寸放量

www.eastmoney.com 2018年05月04日 00:00 中泰证券 郑震湘 查看PDF原文

K图 002876_1

三利谱(002876)

事件:2017年收入8.17亿,同比增2.1%;净利润8220万,同比增12.9%;2018年一季度收入1.6亿,同比降4.7%;净利润1337万,同比降34.81%;同时公司预计上半年净利润2143-3215万元,同比-30%-5%;区间中值2679万,同比下降12.5%,符合预期。

加大研发强化新品,大尺寸产品蓄势待发:Q1收入小幅下滑,主要是国产手机偏淡,使得产能利用率下降,单位成本上升,拖累毛利率,导致利润出现一定幅度下滑,从半年报指引来看,降幅已有缩窄趋势。公司未来看点在大尺寸,而17年研发投入6619万,同比大增50%,不断提升大尺寸TV偏光片等产品性能,以PET为保护层偏光片性能已得到客户认可,将进入批量试产阶段,为2018年下半年的放量,打下坚实基础。同时公司18年预算目标12亿收入,也体现了对大尺寸放量之信心。

需求旺盛叠加下游崛起,偏光片国产替代迎加速:目前国内LCD面板产能居首位,仍在加速高世代面板产线建设。经我们测算,2018-20年,国内偏光片增量需求超1.7亿平米/年,虽外资在国内加大扩产,但仍存较大供需缺口。偏光片作为面板核心材料,成本占比达到10%左右,是下游面板厂商进一步提升竞争力的重要抓手,也符合下游崛起带动上游材料国产替代加速的产业规律,贸易摩擦扰动不断,有助替代再加速,国产偏光片厂商将迎最好的发展时机。

大笔产能储备完毕,大尺寸放量催生向上拐点:我们预计公司17-19年产能为1500/2100/3100万平米,相对于17年600万平米出货量,空间大。合肥1000万平产线经1年多的磨合,已逐渐跑顺,强化研发后大尺寸产品也有突破,预计Q3大尺寸方面获得量的突破,同时公司还积极开拓车载等专显市场,合肥600万平米1330产线上半年开始试生产,也有望逐步贡献增量,效应叠加带动公司下半年业绩明显向上拐点。

投资建议:短期波动不改长期向好趋势,大尺寸放量有望带动公司Q3迎来明显向上拐点,我们预计公司2018/19/20年净利润为1.2/2.0/3.0亿元,对应EPS为1.51/2.51/3.75元,增速为47%/69%/49%,对应PE为35/21/14倍,“买入”评级。

风险提示:大尺寸产品客户拓展低预期,新产线产能利用率低预期。

三利谱重要数据一览
三利谱基本面数据
更多
  • 总股本 0.80亿股
  • 流通股 0.20亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 4.98元
  • 每股净资产 11.14元
  • 净资产收益率 1.51%
  • 净利润 1336.80万
  • 净利润增长率 -34.81%
三利谱投资评级
更多
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内520007
半年内620008
一年内9400013
三利谱盈利预测
更多
2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.03 1.72 2.69 3.78
净利润(亿元) 0.82 1.38 2.15 3.03
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
远望谷 10.07% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 5.00% 0 0 0 0 0 0
天地数码 4.59% 0 0 0 0 0 0
华测导航 4.01% 6 5 1 0 0 0
盛天网络 3.03% 1 1 0 0 0 0
海虹控股 2.96% 3 1 2 0 0 0
润欣科技 2.88% 0 0 0 0 0 0
智度股份 2.16% 0 0 0 0 0 0
世纪瑞尔 2.15% 0 0 0 0 0 0
运达科技 2.03% 1 1 0 0 0 0
科远股份 1.82% 6 3 3 0 0 0
优博讯 1.81% 0 0 0 0 0 0
创意信息 1.74% 4 1 3 0 0 0
浪潮信息 1.39% 15 8 7 0 0 0
新国都 1.37% 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.25
安科生物详细6134.4520.0020.11
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35724.75
银轮股份详细5412.998.469.66
恒瑞医药详细5285.5965.3093.98
光线传媒详细5213.729.7911.61
锦江股份详细5140.2530.3936.54
乐普医疗详细4842.8821.2939.20
智飞生物详细4747.9416.5649.08
隆基股份详细4753.7521.6836.19
宋城演艺详细4620.4417.9120.23
新纶科技详细4527.0212.9615.15
桐昆股份详细4527.8019.2518.53
爱尔眼科详细4443.7328.8632.99