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原油周观点:美国如期退出伊核协议,油价持续上涨

www.eastmoney.com 2018年05月14日 00:00 招商证券 王强,石亮,王亮,李舜 查看PDF原文

美国退出伊核协议,推升油价再创近 3 年新高。 美国总统特朗普 5 月 9 日宣布签署法案,正式单方面退出伊核协议,同时给予伊朗最严厉制裁。欧洲主要国家表示遗憾并决议继续维持伊核协议框架;伊朗对美国释放的“继续商议”建议表示拒绝,油价应声连涨。截至周末,布油收 77.18 美元/桶,涨 3.09%;WTI 收 70.51 美元/桶, 涨 1.13%;上海原油期货收 471.2 元/桶,涨 5.77%。

美国单方面退出协议,地缘政治预计将持续扰动油价。 从目前能够得到的信息分析, 本次制裁力度空前,且目标与历史上的制裁行动迥异。制裁覆盖面涉及石油出口以及外国投资、其他工业产品出口、个人和相关组织等方面。能源行业及其他行业分别存在 180 天和 90 天不等的制裁宽限期,且美国并未明确声明给予其他国家豁免。对国际石油市场的影响方面,与前次制裁不同的是,欧盟及中俄均明确表态不予配合美国的单方面制裁行动。因此, 相比 2012 年制裁在 1 年内带来的100 万桶/天的出口减少,此次制裁造成的供给缺口预计将有所减少,我们估计实际减少量在 50 万桶/天级别,但会持续扰动。 后续得看美国和欧盟、中俄等国在实际执行伊朗制裁方面的博弈。市场较为关注伊朗对于 OPEC 减产协议的态度。政治角度出发,伊朗与沙特关系日趋紧张,伊朗基于自身受制裁现实,存在跳出减产协议的动机。经济角度出发,伊朗作为主要产油国,又有维持高油价水平的需求,二者之间存在微妙平衡。 6 月下旬 OPEC 工作会议对于减产协议的下一步走向非常关键。

中东局势重新陷入“多事之秋”。 近两年伊朗在达成伊核协议后,借美国在中东战略收缩,进而形成“权力真空”之机大举扩张了什叶派的势力范围,并且在黎巴嫩、叙利亚、也门和伊拉克等区域形成了明显的力量优势。这也是美国方面退出伊核协议的动机之一。近年来,伊朗国内经济压力加大,内部保守派势力也有所抬头;美国退出伊核协议使得未来短时间内达成新的协议的概率很低。 伊朗的保守派会不会作出较为激进的动作值得观察; 近日,伊朗方面罕见的主动挑起对以色列的导弹攻击,同时也门胡塞武装也在频频袭击沙特国内目标。

美国原油产量、钻机数继续大涨。 截至 5 月 4 日当周,美国原油产量环比大涨 8.4 万桶/天至 1070.3 万桶/天,其中本土 48 州产量环比上涨 9.1 万桶/天达1020.1 万桶/天。截至 5 月 11 日当周,美国原油钻机数环比大涨 10 台至 844台; Permian 盆地钻机数达 463 台,继续刷新近年新高。美国商业原油库存超预期回落 219.7 万桶,但美国国内炼厂开工率继续回落 0.7pct 至 90.4%。我们认为库存短期内不具备明显下行的基础, WTI 油价有一定的压力。

油价的地缘政治溢价明显,应关注 OPEC 减产走向和制裁执行力度。 近期仍关注油价上涨弹性品种。一是低估值、高股息率的一体化油气公司;二是 Q2油气上游业绩释放的中天能源和新潮能源; 三是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的;四是 PDH 类气头原料套利空间打开,推荐东华能源,关注海越股份。 此外还关注部分有估值的油服标的以及胜利股份、齐翔腾达等。

风险提示:页岩油产量持续超预期;地缘政治风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000407 胜利股份 研报 资金流 股吧 4.63 0.13 2.89%
002408 齐翔腾达 研报 资金流 股吧 - - -
600387 海越能源 研报 资金流 股吧 8.41 -0.43 -4.86%
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新潮能源 1.79% 1 0 1 0 0 0
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国际实业 0.77% 0 0 0 0 0 0
中国石油 0.63% 4 1 2 1 0 0
贝肯能源 0.12% 1 0 1 0 0 0
泰山石油 0.00% 0 0 0 0 0 0
*ST油服 0.00% 1 0 0 1 0 0
陕天然气 -0.28% 4 0 4 0 0 0
惠博普 -0.31% 0 0 0 0 0 0
上海石化 -0.77% 5 3 1 1 0 0
中国石化 -0.94% 18 14 4 0 0 0
茂化实华 -0.99% 0 0 0 0 0 0
东华能源 -0.99% 6 4 2 0 0 0
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贝肯能源详细 股吧0.6830.6470.799
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