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油气产业链系列深度报告四:炼化设备迎来增长高峰 优质标的兼具长期发展空间

www.eastmoney.com 2018年05月14日 00:00 方正证券 吕娟

( 1) 炼化行业景气度回升,投资意愿强烈。①石化企业盈利向好,投资意愿强烈。 综合考虑中国 7 家主要炼化企业,其整体的净利润 2016 年同比增速 63%, 2017 同比增速 12%,炼化企业盈利迅速提升,扩产意愿强烈。 ②炼化厂大型化、集群化成为未来发展趋势,推动新建产能建设。 与国外相比,中国目前的炼厂规模偏小, 炼化厂集群化共享资源、发挥规模效应,成为中国目前炼化产业发展的趋势。 ③民营炼化厂在获得原油进口权之后产业链延伸扩产意愿强烈。 目前原油炼化环节,处于产能过剩阶段,中国 PX(对二甲苯)目前自给率不足 50%,此前民营企业在 2015 年之前没有原油进口权, 很难向上游产业链延伸,因此在获得原油进口权之后,其向上游投资的意愿强烈,恒力石化、浙江石化等均进行了大规模的炼化产能投资。 ④景气度延续至 2020 年无虞。 根据相关的数据统计,目前 2020 年之前投产的新建炼化产能达到 1.78 亿吨, 2020 年之后投产的新建产能达到 1.44 亿吨,炼化设备行业景气度延伸至 2020 年无虞。

( 2) 炼化设备订单饱满,将迎来业绩增长高峰期。 ①炼化工艺流程复杂,炼化设备种类繁多。 分离+化学反应,炼化工艺复杂整体可以分为七个子环节, 各工艺流程所涉及的炼化设备种类繁多,包括初馏塔、空气冷却器、循环水冷却器、初顶产品中间罐等。 ②炼化设备多为大型设备,订单业绩确认周期通常一年以上。 炼化设备不仅种类繁多且多为大型化设备,原料缓冲罐、加热炉、分馏塔、焦炭塔、水力除焦设备等设备订单的收入确认时间多在 1 年以上,多在 1-3 年左右。 ③2017 年炼化设备企业业绩有明显复苏, 叠加目前原材料价格企稳,业绩增速高峰即将到来。 炼化设备公司自 2016 年底开始订单还是有较为明显的增长, 2017 年相关公司营收与订单均有较高的增速, 但是受原材料等原因拖累,盈利能力欠佳毛利率普遍有较大幅度下滑。 一方面,考虑订单执行周期预计未来营收增速有保证,另一方面,某些溢价能力强的公司毛利率将回归到正常水平,综合考虑以上两个方面,预计 2018 年炼化设备行业将迎来业绩兑现高峰。

( 3) 投资建议:在短期迎来业绩增长高峰的背景下,关注盈利能力高与长期增长空间大的标的。 强烈推荐日机密封,建议关注杭氧股份,中泰股份。 风险提示: 油价大幅下降。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002430 杭氧股份 研报 资金流 股吧 9.02 -0.65 -6.72%
300435 中泰股份 研报 资金流 股吧 8.78 -0.45 -4.88%
300470 日机密封 研报 资金流 股吧 20.99 -0.52 -2.42%
石油行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
海油工程 -1.71% 14 8 4 2 0 0
广聚能源 -1.91% 0 0 0 0 0 0
中海油服 -2.89% 9 3 4 2 0 0
龙宇燃油 -2.95% 0 0 0 0 0 0
华锦股份 -3.01% 3 1 2 0 0 0
延长化建 -3.42% 1 1 0 0 0 0
沈阳化工 -3.43% 0 0 0 0 0 0
海越能源 -3.44% 3 1 2 0 0 0
博迈科 -3.53% 1 0 1 0 0 0
新潮能源 -3.72% 3 1 2 0 0 0
陕天然气 -3.82% 4 0 4 0 0 0
潜能恒信 -3.85% 0 0 0 0 0 0
莱茵体育 -4.01% 0 0 0 0 0 0
中国石化 -4.02% 17 10 7 0 0 0
*ST油服 -4.08% 1 0 0 1 0 0
石油行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
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华锦股份详细 股吧1.1701.1481.264
中曼石油详细 股吧0.9101.2071.549
东华能源详细 股吧0.8491.0511.476
中天能源详细 股吧0.7771.1761.563
海越能源详细 股吧0.7390.8340.971
蓝焰控股详细 股吧0.7000.8581.042
中国石化详细 股吧0.6560.7100.757
上海石化详细 股吧0.5880.5840.586
贝肯能源详细 股吧0.4300.6450.796
陕天然气详细 股吧0.4170.4690.536
中国石油详细 股吧0.3200.3900.455
通源石油详细 股吧0.3100.4350.578
胜利股份详细 股吧0.2730.3990.525
广汇能源详细 股吧0.2600.3810.477
延长化建详细 股吧0.2530.3300.432
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