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云计算行业专题研究:三个核心问题的回答

www.eastmoney.com 2018年05月16日 00:00 天风证券 沈海兵,缪欣君 查看PDF原文

市场关于云计算的报告不少,我们回答三个关键问题:

1、关于客户空间:以云ERP为例,渗透率不到6%,2020年前客户增速70%+。关于收入空间:无边界的扩张,从单品到平台,APRU值提升收入长期增速25%+。

2、关于行业集中度:先发优势不规模效应下,强者恒强,SaaS龙头的份额在25~50%。

3、关于净利率、估值:费用率下行,长期净利率25%+,美国诞生多家千亿市值SaaS公司。

1)首先明确一点,一个核心由新需求推动的市场

数据说话,用友和金蝶云业务客户,70%以上来自于新客户。 我们认为,核心逻辑在于云降低了企业使用软件门槛,客户群扩大。

1)首先明确一点,一个核心由新需求推动的市场

具体来看,以金蝶云为例,新客户主要为泛服务业,预计占比40%以上。这些行业以前不用企业软件戒者只是简单报表软件。

1)首先明确一点,一个核心由新需求推动的市场

客户群扩大后,制造业客户占比下降到20%,而传统ERP行业制造业的客户占比接近50%,主要客户为汽车、烟草、央企等。

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*ST厦华 4.84% 0 0 0 0 0 0
雷科防务 4.49% 4 1 2 1 0 0
新北洋 1.82% 12 9 3 0 0 0
三盛教育 1.76% 0 0 0 0 0 0
德生科技 1.26% 1 0 1 0 0 0
新国都 1.19% 4 3 1 0 0 0
高升控股 1.18% 0 0 0 0 0 0
远望谷 1.04% 0 0 0 0 0 0
捷顺科技 0.52% 2 2 0 0 0 0
华虹计通 0.29% 0 0 0 0 0 0
深纺织A 0.18% 0 0 0 0 0 0
海得控制 0.12% 1 0 1 0 0 0
上海钢联 0.10% 7 5 2 0 0 0
御银股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
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