东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 伊利股份 > 伊利股份-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

营收增长符合预期,继续推荐伊利股份

www.eastmoney.com 2018年05月17日 00:00 天风证券 刘鹏 查看PDF原文

伊利股份(600887)

公司公告: 2017 年公司实现营收 680.58 亿元,较上年同期增长 12.29%,净利润 60.03 亿元,较上年同期增长 5.89%,扣非后净利 53.28 亿,同比增长 17.7%。 18 年一季度营收 195.76 亿,同比去年增加 24.56%,扣非后净利润 19.98 亿,同比增长 20.67%。年报收入增长符合预期,我们认为净利润低于预期的原因主要来源于成本端压力与同期政府补助、投资收益减少等原因。

收入增长符合预期,市场份额进一步提升: 2017 年,伊利股份实现营收680.58 亿,同比去年增长 12.29%,其中主营收入 675 亿,同比去年增加12%。 行业收入增速 6.77%,利润-3.27%。 可见伊利的增长速度要远高于行业增长速度,市场份额进一步提升。

17 年成本端压力增大,影响企业净利: 2017 年,公司净利润 60.03 亿元,较上年同期增长 5.89%,扣非后净利 53.28 亿,同比增长 17.7%。非经常性损益差别比较大,通过比较 16 年与 17 年年报数据可以发现 17 年收到政府补助为 8.49 亿,去年同期 10.58 亿,减少 2.09 亿,此外投资收益相比去年减少 2.5 个亿左右。因此按扣非后净利润算,伊利业绩增速不慢。

从年报中可以看出,成本增加部分主要来源于直接材料(同比增加 14.57%)和制造费用(同比增加 15.47%)。从万得 pet 材料价格走势我们可以看出,自 17 年年中开始,包材价格就在不断上涨,给企业带来了很大的压力。我们认为伊利作为具有规模优势的龙头企业,平滑成本的能力较强, 18 年可消化成本端带来的压力,利润恢复增长。

渠道下沉,库存减少,三四线市场持续拓展: 随着三四线消费能力的持续释放,伊利股份持续在三四线城市渠道拓展市场,提升份额。 根据公司公告显示从渠道来看到 17 年年末公司直控村级网点近 53 万家,比上年提升了 54%,显示出其市场渗透能力继续增强。我们认为随着渠道的持续下沉,伊利股份有望凭借其品类优势、品牌优势抢占一些区域性乳企份额,进一步提升市场份额。 从库存情况来看,库存情况比去年减少。 17 年公司液体乳库存减少 10.66%,奶粉及奶制品增加 0.98%,冷饮产品减少 18.41%。持续拓展非奶业务,产品结构向达能靠近: 在达能的产品结构中,非奶业务占到了近 50%。伊利近年来不断拓展非奶业务,致力于优化产品结构,例如 17 年推出的豆奶等产品豆揭示了伊利向非奶业务转变的决心。我们认为伊利未来不仅仅是一家乳制品公司,而是定位为健康食品公司,有调整产品结构,提升公司竞争力与盈利能力。

盈利预测: 由于伊利 17 年年报受成本影响压力大等原因,业绩增速不达预期,盈利预测由 18-19 年、 82、 98 亿下调至 70、 87 亿, 2020 年预测净利润 112.82 亿, 维持买入评级。

风险提示: 非奶业务、渠道扩张不达预期、 经营管理不达预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
伊利股份基本面数据
  • 总股本 60.78亿股
  • 流通股 60.33亿股
  • 每股收益 0.35元
  • 每股未分配利润 1.97元
  • 每股净资产 3.77元
  • 净资产收益率 8.03%
  • 净利润 210023.55万
  • 净利润增长率 21.15%
伊利股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内520007
半年内20200022
一年内76600082
伊利股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.99 1.21 1.45 1.74
净利润(亿元) 59.99 73.31 88.32 105.83
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金字火腿 4.98% 0 0 0 0 0 0
广弘控股 4.77% 0 0 0 0 0 0
量子生物 4.63% 1 1 0 0 0 0
天润乳业 3.22% 2 2 0 0 0 0
华统股份 3.03% 0 0 0 0 0 0
湖南盐业 2.93% 0 0 0 0 0 0
安记食品 2.91% 0 0 0 0 0 0
中宠股份 2.87% 12 3 9 0 0 0
中粮糖业 2.52% 1 0 1 0 0 0
皇氏集团 2.17% 0 0 0 0 0 0
盐津铺子 2.04% 2 0 2 0 0 0
煌上煌 1.60% 0 0 0 0 0 0
广泽股份 1.46% 1 0 1 0 0 0
科迪乳业 1.46% 0 0 0 0 0 0
国投中鲁 1.40% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0729.89
银轮股份详细5612.998.467.58
华鲁恒升详细5224.1815.8319.12
乐普医疗详细5142.8826.8934.51
分众传媒详细5114.999.8910.33
贵州茅台详细51901.50662.47680.13
智飞生物详细4850.1530.1240.74
完美世界详细4740.6028.6027.80
恒瑞医药详细4685.5966.8971.11
宋城演艺详细4528.6019.5625.38
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.62
华兰生物详细4235.6726.6233.28
天士力详细4243.7923.8722.15
安科生物详细4034.4516.7216.84

数据来源:东方财富Choice数据