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拟发行可转债,助力订单落地&水泵扩张

www.eastmoney.com 2018年05月17日 00:00 东吴证券 袁理 查看PDF原文

中金环境(300145)

事件: 公司公告,拟发行不超过 16.95 亿元可转债,用于在建项目的实施、水泵扩产及补充流动资金。

投资要点

转债募资中 15.45 亿用于工程建设&水泵扩产,助力订单快速落地: 公司此次募集 16.95 亿元资金,除补充 1.5 亿元流动资金外,其余均用于在建项目推进及水泵产能扩张,主要包括: 1)清河 PPP(投资 10.3 亿,募资 7 亿); 2)沙河 PPP(投资 2.75 亿,募资 2.5 亿); 3)大名污水厂(投资 0.53 亿,募资 0.45 亿); 4)清河花海水城(投资 5.3 亿,募资3.5 亿); 5)节能泵项目,项目投资 2.2 亿,募资 2 亿。 公司入口导流+全产业链优势不断体现,目前环保综合治理板块共 25 亿在手订单,此次可转债如果顺利发行,将加速订单的落地, 同时巩固水泵业务的龙头地位。

轻资产模式/现金流业务整合, 2018 年预计占比近九成: 公司 18 年初置入金泰莱、置出金山完成对业务结构的调整, 实现“一体四翼”的战略布局,未来以“生态环境医院”为核心,引领环保咨询设计、污水污泥处理、危废处理、设备制造四大业务板块协同发展。 根据我们的测算,预计 2018 年公司轻资产/现金流的泵、咨询、污泥运营、危废利润占比主营业务达 86%。公司业绩增长伴随现金流改善,增长更有质量!

危废业务执行力强,全年业绩可期: 金泰莱 17 年承诺业绩 1.35 亿,实际 1.4 亿(对应 12 万吨资质),目前资质 18 万吨,且进一步扩产计划正在审批, 2018Q1 净利润 0.35 亿,全年顺利完成业绩承诺 1.7 亿可期。

金山集团股权质押完成,高管和核心板块激励进一步深化! 目前金山集团除被冻结的 33 万股外,其余股份均已按照 2017 年 12 月签订的《借款协议》履行质押借款手续,同时金山集团、钱盘生、钱伟博已于 17年 12 月公告,放弃全部股份对应的表决权。而质押质权人为公司总经理及金泰莱核心层,同时戴云虎、宋志栋承诺优先用于金泰莱业绩补偿,高管和核心板块激励进一步深化!

盈利预测: 我们认为,公司未来凭借良好的现金流业务结构应给予更高估值中枢! 不考虑此次可转债, 预计公司 18、 19 年扣非净利润分别为8.85、 12.5 亿, EPS 为 0.74、 1.04 元,对应 PE 分别为 15、 11 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期。

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  • 周K
  • 月K
中金环境基本面数据
  • 总股本 19.23亿股
  • 流通股 14.79亿股
  • 每股收益 0.26元
  • 每股未分配利润 1.09元
  • 每股净资产 2.61元
  • 净资产收益率 10.37%
  • 净利润 50278.74万
  • 净利润增长率 13.14%
中金环境投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内9100010
中金环境盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.31 0.39 0.46 0.57
净利润(亿元) 5.90 7.52 8.87 10.87
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
坚瑞沃能 10.27% 0 0 0 0 0 0
汉钟精机 10.03% 1 1 0 0 0 0
全柴动力 10.00% 0 0 0 0 0 0
*ST天马 5.26% 0 0 0 0 0 0
*ST慧业 4.94% 0 0 0 0 0 0
宇环数控 4.33% 0 0 0 0 0 0
大洋电机 4.16% 3 2 1 0 0 0
雪人股份 4.06% 0 0 0 0 0 0
沈阳机床 3.77% 0 0 0 0 0 0
诺力股份 3.76% 10 6 4 0 0 0
杭齿前进 3.68% 0 0 0 0 0 0
山东矿机 2.91% 0 0 0 0 0 0
东方电热 2.66% 1 1 0 0 0 0
富瑞特装 2.55% 0 0 0 0 0 0
ST仰帆 2.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细39861.00549.30659.25
中国国旅详细3586.8849.5660.80
分众传媒详细2814.565.585.68
北方华创详细2852.8937.6340.46
乐普医疗详细2640.2027.3020.13
华鲁恒升详细2624.7212.1512.07
新宙邦详细2531.8521.5823.85
上汽集团详细2432.9723.2425.03
中炬高新详细2429.6422.0430.63
当升科技详细2330.4221.4326.90
广联达详细2230.1521.4022.84
中信证券详细2217.3515.5617.56
三一重工详细2110.087.628.53
福能股份详细219.237.498.17
永辉超市详细217.997.018.13

数据来源:东方财富Choice数据