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拟发行可转债,助力订单落地&水泵扩张

www.eastmoney.com 2018年05月17日 00:00 东吴证券 袁理 查看PDF原文

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中金环境(300145)

事件: 公司公告,拟发行不超过 16.95 亿元可转债,用于在建项目的实施、水泵扩产及补充流动资金。

投资要点

转债募资中 15.45 亿用于工程建设&水泵扩产,助力订单快速落地: 公司此次募集 16.95 亿元资金,除补充 1.5 亿元流动资金外,其余均用于在建项目推进及水泵产能扩张,主要包括: 1)清河 PPP(投资 10.3 亿,募资 7 亿); 2)沙河 PPP(投资 2.75 亿,募资 2.5 亿); 3)大名污水厂(投资 0.53 亿,募资 0.45 亿); 4)清河花海水城(投资 5.3 亿,募资3.5 亿); 5)节能泵项目,项目投资 2.2 亿,募资 2 亿。 公司入口导流+全产业链优势不断体现,目前环保综合治理板块共 25 亿在手订单,此次可转债如果顺利发行,将加速订单的落地, 同时巩固水泵业务的龙头地位。

轻资产模式/现金流业务整合, 2018 年预计占比近九成: 公司 18 年初置入金泰莱、置出金山完成对业务结构的调整, 实现“一体四翼”的战略布局,未来以“生态环境医院”为核心,引领环保咨询设计、污水污泥处理、危废处理、设备制造四大业务板块协同发展。 根据我们的测算,预计 2018 年公司轻资产/现金流的泵、咨询、污泥运营、危废利润占比主营业务达 86%。公司业绩增长伴随现金流改善,增长更有质量!

危废业务执行力强,全年业绩可期: 金泰莱 17 年承诺业绩 1.35 亿,实际 1.4 亿(对应 12 万吨资质),目前资质 18 万吨,且进一步扩产计划正在审批, 2018Q1 净利润 0.35 亿,全年顺利完成业绩承诺 1.7 亿可期。

金山集团股权质押完成,高管和核心板块激励进一步深化! 目前金山集团除被冻结的 33 万股外,其余股份均已按照 2017 年 12 月签订的《借款协议》履行质押借款手续,同时金山集团、钱盘生、钱伟博已于 17年 12 月公告,放弃全部股份对应的表决权。而质押质权人为公司总经理及金泰莱核心层,同时戴云虎、宋志栋承诺优先用于金泰莱业绩补偿,高管和核心板块激励进一步深化!

盈利预测: 我们认为,公司未来凭借良好的现金流业务结构应给予更高估值中枢! 不考虑此次可转债, 预计公司 18、 19 年扣非净利润分别为8.85、 12.5 亿, EPS 为 0.74、 1.04 元,对应 PE 分别为 15、 11 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期。

中金环境重要数据一览
中金环境基本面数据
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  • 总股本 12.02亿股
  • 流通股 7.41亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 1.48元
  • 每股净资产 3.93元
  • 净资产收益率 2.62%
  • 净利润 12215.87万
  • 净利润增长率 32.13%
中金环境投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内600006
三个月内700007
半年内12100013
一年内50700057
中金环境盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.49 0.70 0.90 1.14
净利润(亿元) 5.90 8.42 10.77 13.68
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
厚普股份 10.03% 1 1 0 0 0 0
金轮股份 10.02% 0 0 0 0 0 0
海川智能 10.01% 0 0 0 0 0 0
快意电梯 5.58% 0 0 0 0 0 0
银都股份 4.78% 0 0 0 0 0 0
富瑞特装 4.43% 1 1 0 0 0 0
国睿科技 3.72% 15 8 6 1 0 0
德宏股份 3.68% 0 0 0 0 0 0
蓝黛传动 3.53% 0 0 0 0 0 0
英维克 3.14% 3 0 3 0 0 0
埃斯顿 3.00% 16 7 8 1 0 0
伟隆股份 2.90% 0 0 0 0 0 0
航天动力 2.87% 0 0 0 0 0 0
天鹅股份 2.80% 0 0 0 0 0 0
新雷能 2.67% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.62
安科生物详细6134.4520.0020.20
永辉超市详细5611.788.749.45
银轮股份详细5512.998.469.86
贵州茅台详细55901.50624.35716.86
恒瑞医药详细5285.5965.3097.37
光线传媒详细5213.729.7910.73
锦江股份详细5140.2530.3937.19
智飞生物详细4948.6016.5650.00
乐普医疗详细4842.8821.2939.41
隆基股份详细4753.7521.6835.23
宋城演艺详细4620.4417.9120.49
新纶科技详细4527.0212.9614.88
桐昆股份详细4527.8019.2517.94
爱尔眼科详细4443.7328.8633.50