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内容培育+流量经营

www.eastmoney.com 2018年05月17日 00:00 西南证券 刘言 查看PDF原文

平治信息(300571)

投资要点

2018年公司业绩再次快速放量。2017年,公司实现营收9.1亿元,同比增长94%,实现归母净利润0.97亿元,同比增长约100%,营收、利润均大幅提升。进入2018年,公司盈利能力进一步扩张,2018年第一季度,平治信息在收入仅增长不到15%的基础下,实现了利润118%的增长,大大超出市场前期对公司的整体预期。

进一步夯实内容基础。公司依托于独有的“百足模式”,快速扩张自身的内容储备,截止到2017年年底,平治信息已经拥有超过2.1万本各类文学作品,签约作者原创作品1.7万余本;新增签约作者超过5000人,新增原创作品接近9000部;引入有声作品近0.6万部,时长超过3.5万小时;自制有声内容近0.6万小时,内容储备较2016年有大幅度的提升。同时,“百足模式”将内容和渠道进行了巧妙的对接,实现了内容和分发的无缝连接,推动了2017年公司的收入利润双双放量。

CPS推动公司第二次高速增长。进入2018年,公司通过投资“麦睿登”和“杭州有书”,开始推进CPS业务。平治信息所推进的CPS业务,是一种基于自媒体和用户为基础的内容分发模式,相对于内容方自己分发,CPS模式分发效率更快,辐射人群更广,更有利于将优秀的内容以更快的速度传递市场。该业务推动公司内容受众呈几何级数快速增长,且极高的利润率带动公司整体毛利率大幅度改善。

盈利预测与投资建议。我们预计平治信息2018-2020年EPS分别为2.56元、3.21元和4.12元,对应的PE为34倍、27倍、21倍。目前,市场上的可比公司业务模式与公司差异较大,中文在线和思美传媒的利润来源中,游戏和电视剧占有很大的比重,和平治信息的直接可比性不高,参考A股掌阅科技和H股阅文集团的整体估值水平,平治信息的估值相对合理;另外一方面,今年公司CPS业务全面推广,将带来业绩和用户量大幅度增长,基于以上两点,我们给予公司2018年42倍PE,对应目标价107.52元,上调公司投资评级为“买入”。

风险提示:微信对公司流量或有管控的风险、国家政策或监管加强的风险。

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平治信息基本面数据
  • 总股本 1.20亿股
  • 流通股 0.69亿股
  • 每股收益 0.40元
  • 每股未分配利润 1.86元
  • 每股净资产 3.12元
  • 净资产收益率 13.21%
  • 净利润 4772.21万
  • 净利润增长率 118.12%
平治信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内720009
半年内9200011
一年内16500021
平治信息盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.81 1.64 2.25 2.99
净利润(亿元) 0.97 1.97 2.70 3.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
思维列控 6.67% 1 0 1 0 0 0
兆日科技 4.79% 0 0 0 0 0 0
智度股份 4.43% 1 1 0 0 0 0
掌趣科技 2.42% 1 0 1 0 0 0
天地数码 2.40% 0 0 0 0 0 0
中信国安 2.16% 0 0 0 0 0 0
盈方微 2.13% 0 0 0 0 0 0
科远股份 1.68% 6 3 3 0 0 0
共进股份 1.64% 0 0 0 0 0 0
中科曙光 1.60% 15 8 7 0 0 0
初灵信息 1.49% 0 0 0 0 0 0
优博讯 1.01% 0 0 0 0 0 0
同为股份 0.86% 0 0 0 0 0 0
捷顺科技 0.75% 4 2 2 0 0 0
*ST厦华 0.70% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8832.80
银轮股份详细5612.998.468.92
完美世界详细5540.6028.6029.43
安科生物详细5334.4518.6219.23
宋城演艺详细5124.3618.0426.41
智飞生物详细5150.1516.5651.63
乐普医疗详细4642.8821.2937.93
华鲁恒升详细4524.1816.2018.30
隆基股份详细4453.7521.6814.36
华兰生物详细4435.6726.6235.50
中航沈飞详细4438.5027.9037.89
恒瑞医药详细4385.5972.3872.64
锦江股份详细4340.2531.7535.45
光线传媒详细4213.729.829.73
贵州茅台详细42901.50662.47739.89

数据来源:东方财富Choice数据