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纳入MSCI的11支汽车股对比分析:细分龙头纷纷入围,未来估值有望提升

www.eastmoney.com 2018年05月17日 00:00 财通证券 彭勇 查看PDF原文

事件:

MSCI 于北京时间 5 月 15 日凌晨公布半年度指数成分股调整结果, 234只 A 股被纳入 MSCI 指数体系,纳入因子为 2.5%,今年 6 月 1 日起生效。其中万向钱潮、广汇汽车、广汽集团、威孚高科、长安汽车、比亚迪、上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、华域汽车共 11 支汽车行业股票入选。

细分龙头入围,涵盖乘用车、商用车、零部件及汽车销售

乘用车企业共有四家入围:上汽集团、广汽集团、比亚迪和长安汽车,其中上汽集团旗下自主合资两翼齐飞是乘用车行业的绝对龙头; 广汽近年来成长迅速跻身第一梯队; 长安为大型央企汽车集团; 比亚迪则是新能源龙头。 客车企业中宇通客车入围,从销量规模和产品力来看宇通客车不仅是国内客车行业龙头,也是世界一流客车企业。 零部件行业共有福耀玻璃、华域汽车、潍柴动力、万向钱潮、威孚高科五家企业入围,其中福耀和华域是逐步走向世界的国内零部件企业, 福耀通过专注汽车玻璃以规模优势构筑自身护城河;华域则对标博世,不断扩大公司规模,同时提升单车配套价值量; 潍柴动力为国内内燃机行业龙头; 威孚高科则为尾气处理专家,近年来大幅受益于环保法规趋严;广汇汽车作为销售与服务行业的代表企业同样入围 MSCI,广汇是国内最大的乘用车经销与服务集团, 且偏重于豪华品牌,随着用户消费升级及豪华品牌国产化加速, 豪华品牌销量增速有望超越行业增速,广汇汽车业绩有望继续提升。 从本次纳入 MSCI 的汽车股来看,汽车各版块的细分龙头均有入围。

龙头企业市值较高,估值合理,营收利润均处于行业领先地位

整车企业市值相对较高,零部件企业市值相对较低,上汽集团的市值 4112.6亿元稳居第一,比亚迪和广汽也超千亿市值。万向钱潮和威孚高科市值相对较低在 220 亿左右。从 PE 角度来看, 比亚迪的 PE 偏高原因在于其动力电池业务和手机部件业务估值相对较高, 其他企业均在 25 倍以下。 从 PB角度来看, 11 支汽车股的估值均在 1-5 之间,处于合理范围。 从营收及归母净利润来看,上汽集团均遥遥领先,是汽车行业的绝对龙头。从毛利率角度来看,福耀凭借其在汽车玻璃行业的寡头垄断地位,毛利率维持在 40%左右,而汽车销售市场的竞争加剧导致了广汇的毛利率近三年走低,维持在 10%左右。

行业景气度下行,龙头标的业绩增长确定性高

2018 年起购置税优惠政策退出,行业景气度下行, 增速放缓,同时市场竞争加剧,行业盈利能力减弱。从 2018 年一季报来看, Q1 汽车行业实现营业收入 6769.3 亿元,同比增长 13.3%;归母净利润 322.0 亿元,同比增长2.8%,业绩增速放缓迹象十分明显。在此背景下,细分龙头业绩增长的确定性较高,股息率高,优业绩+高股息率为公司股价提供较强安全边际,此次纳入 MSCI 对于各汽车行业蓝筹均为利好,有望带来估值提升。

风险提示: 行业景气度持续下行,市场竞争加剧。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000338 潍柴动力 研报 资金流 股吧 8.57 0.14 1.66%
600104 上汽集团 研报 资金流 股吧 34.62 0.50 1.47%
600660 福耀玻璃 研报 资金流 股吧 25.30 0.21 0.84%
汽车行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
光洋股份 10.07% 0 0 0 0 0 0
跃岭股份 10.05% 0 0 0 0 0 0
万通智控 10.02% 0 0 0 0 0 0
贝斯特 10.02% 2 1 1 0 0 0
欣锐科技 10.02% 0 0 0 0 0 0
科华控股 10.01% 0 0 0 0 0 0
联诚精密 10.00% 0 0 0 0 0 0
隆盛科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
铁流股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
中马传动 9.99% 0 0 0 0 0 0
亚普股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
亚夏汽车 9.96% 3 3 0 0 0 0
西菱动力 5.04% 0 0 0 0 0 0
银轮股份 4.89% 25 15 10 0 0 0
汽车行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
兆丰股份详细 股吧4.1395.0390.000
上汽集团详细 股吧3.2073.4933.775
威孚高科详细 股吧2.5032.6712.843
德尔股份详细 股吧2.4543.3554.041
华域汽车详细 股吧2.4302.5212.751
星宇股份详细 股吧2.2112.8773.656
保隆科技详细 股吧1.9912.5583.069
华达科技详细 股吧1.9192.2692.638
宁波高发详细 股吧1.8652.3742.941
比亚迪详细 股吧1.8172.3242.885
广汽集团详细 股吧1.8032.0872.367
岱美股份详细 股吧1.7872.1862.662
宇通客车详细 股吧1.6971.8371.976
新泉股份详细 股吧1.4901.9612.526
凯众股份详细 股吧1.4521.8002.476
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