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储能项目拓展,业绩有望高增长

www.eastmoney.com 2018年05月25日 00:00 华泰证券 周明,黄斌 查看PDF原文

南都电源(300068)

公司签署储能电站新项目,公司业绩有望高增长

公司5月24日发布公告,公司近日与中天钢铁签订容量为400MWh的储能项目,为截至目前公司签署的最大单体项目,标志着公司商用化储能项目进入规模化应用阶段。我们认为,公司未来有望维持业绩高增长的态势。主要逻辑为:(1)公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观;(2)华铂科技未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励、环保政策的趋严,增厚公司业绩;(3)公司积极开拓数据中心市场,锂电产品增长迅速,对公司的利润贡献有望继续增加。维持“买入”评级。

公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观

近日,彭博社根据其“新能源财经BNEF储能项目数据库”的资料,整理发布了2017年全球储能电池供应商排名,公司以340MWh的投运能量规模,在2017年储能投运规模榜单中雄踞全球第二位。公司大力拓展新能源储能业务,积极布局全球市场。根据公司2018年一季报,截至2018年一季度,公司累计在建及投运项目容量约700MWh,投运项目效率及收益基本达预期,一季度公司已投运项目实现电费收入1042万元。在一季报中,公司预计今年上半年储能电站电费收入将达2100万元。

华铂科技市场空间大,未来有望继续助力公司业绩高增长

华铂科技作为我国铅回收行业的龙头,有望继续助力公司业绩高增长。(1)目前我国再生铅行业中,不少是工艺落后、污染严重的作坊式小企业,龙头企业有望受益于环保政策的趋严,行业集中度有望提升;(2)铅回收属于国家鼓励行业,根据公司2017年年报,我国铅资源回收利用率不到40%,较国际上超过60%依然偏低,未来还有较大的发展空间;(3)产能扩大,布局领先,公司竞争优势突出。公司率先布局线上线下废旧铅酸电池回收渠道,自动化率及产铅率均领先于市场平均水平。据公司17年年报,华铂科技将新增年处理废旧铅蓄电池60万吨的产能,预期今年上半年投产。

后备电源龙头,积极开拓数据中心市场,锂电对公司的利润贡献有望增长

公司积极开拓数据中心市场,取得不错的成效,根据公司2017年年报,2017年公司中标阿里巴巴云计算某数据中心、数据港HB33及万国数据云计算某数据中心三大项目蓄电池设备采购。此外,通信后备用锂电产品市场拓展顺利,销售规模持续扩大,为锂电在5G中的发展和锂电梯次利用的推广打下基础。我们认为,公司作为通信电池行业龙头,有望受益于数据中心发展和5G网络建设。

公司业绩有望保持高速增长,维持“买入”评级

我们认为,公司储能业务带来新的增长点,电源业务稳定增长,同时受益于华铂科技业绩高增长,预计18-20年净利润分别为7.19/11.47/14.97亿元,维持“买入”评级。

风险提示:储能业务低于预期;铅再生业务产能不达预期,铅价大幅波动。

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南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 5.96亿股
  • 每股收益 0.34元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.87元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内110002
半年内8400012
一年内20500025
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.91 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
太辰光 10.03% 1 0 1 0 0 0
奥士康 10.01% 1 1 0 0 0 0
神宇股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
台基股份 6.95% 0 0 0 0 0 0
锐科激光 6.86% 12 6 6 0 0 0
沪电股份 5.66% 4 3 1 0 0 0
捷佳伟创 5.60% 0 0 0 0 0 0
崇达技术 5.60% 8 7 1 0 0 0
捷捷微电 5.22% 3 2 1 0 0 0
苏州恒久 4.67% 0 0 0 0 0 0
全志科技 4.67% 1 1 0 0 0 0
意华股份 4.66% 1 0 1 0 0 0
晶方科技 4.58% 2 0 2 0 0 0
长盈精密 4.48% 3 2 1 0 0 0
北京君正 4.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.10
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8930.86
华鲁恒升详细5424.1815.8317.44
分众传媒详细5114.999.898.88
贵州茅台详细51901.50662.47644.79
恒瑞医药详细5085.5965.2762.90
智飞生物详细4850.1530.1238.45
完美世界详细4740.6028.6022.84
宋城演艺详细4628.6019.5624.02
万华化学详细4552.2932.0447.50
天士力详细4443.7923.8721.50
中顺洁柔详细4316.528.678.22
华兰生物详细4235.6726.6229.40
广联达详细4230.1519.6928.30

数据来源:东方财富Choice数据