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会员制、普惠金融双轮驱动,千万企业价值变现在即

www.eastmoney.com 2018年05月30日 00:00 国盛证券 杨然

财税SaaS、综合服务及渠道潜力被低估。航天信息拥有二十年税控业务经验,积累了千万企业用户、数据及需求。2017年企业用户总数约为1100万,税控市场份额将近80%,广义触达客户人员共计15675人。税务深耕奠定财税SaaS潜力,深度了解客户需求可提供各类综合服务,万人地推团队是各类企业服务最佳渠道。

公司已储备丰富SaaS、综合服务、金融、合作伙伴产品,会员制云平台初见成效。2017年公司开始尝试会员制服务,2018Q1扣非净利润在税控业务降价影响下同比增长24%。旗下创新子公司诺诺网络科技在财税SaaS产品的储备丰富,极速开票等产品基于千万用户基础,叠加咨询、培训、电商和生态伙伴产品,会员制云平台极具潜力。

Intuit验证海外市场对财税SaaS及金融领军的认可。Intuit成立于1983年,1993年公司在纳斯达克上市,其间在该细分领域打败微软等巨头,服务超过200万家企业用户。目前公司市值约500亿美金,市盈率达到50x,受到海外市场认可。公司在中小企业和个人财税服务端拥有核心卡位,未来不断衍生变现模式。航天信息以诺诺科技为主体,全面开展普惠金融、财税SaaS业务,潜在客户数超过其六倍。

业绩拐点在即,维持“买入”评级。根据业务关键假设(调整会员服务费收入),会员制推广和企业客户数量增长带动服务费收入,2018Q1后有望迎来业绩拐点。预计2018-2020年营业收入为337.96亿、399.00亿和471.54亿,归属上市公司股东的净利润为15.54亿、21.41亿和27.93亿,维持“买入”评级。

风险提示:税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 3.94元
  • 每股净资产 5.57元
  • 净资产收益率 4.51%
  • 净利润 51250.02万
  • 净利润增长率 406.37%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内10400014
一年内36800044
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.07 1.31 1.50
净利润(亿元) 16.19 19.93 24.42 27.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
汉王科技 10.02% 0 0 0 0 0 0
宇信科技 6.68% 1 1 0 0 0 0
网达软件 6.44% 0 0 0 0 0 0
数字政通 6.00% 2 2 0 0 0 0
诚迈科技 5.36% 0 0 0 0 0 0
ST运盛 5.08% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 4.73% 4 1 3 0 0 0
科创信息 4.73% 0 0 0 0 0 0
四方精创 4.58% 0 0 0 0 0 0
南天信息 4.15% 0 0 0 0 0 0
石基信息 3.78% 15 8 7 0 0 0
维宏股份 3.62% 0 0 0 0 0 0
川大智胜 2.96% 0 0 0 0 0 0
万兴科技 2.70% 2 0 2 0 0 0
思特奇 2.67% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4648.6232.7635.91
隆基股份详细4535.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
比亚迪详细4156.7846.5053.93

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