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卡巴拉汀获批,精神类管线布局逐步完善

www.eastmoney.com 2018年06月05日 00:00 东方证券 季序我

京新药业(002020)

事件:

近日,公司收到CFDA药品监督管理总局批准签发的重酒石酸卡巴拉汀胶囊(规格1.5mg和3.0mg)品注册批件,批准文号分别为国药准字H20183124和国药准字H20183125。

核心观点

卡巴拉汀获批主要用于阿尔茨海默的治疗,国内空间广阔。重酒石酸卡巴拉汀是西班牙诺华公司开发研制的用于治疗轻、中度阿尔茨海默型痴呆的一线药物,目前国内仅有原研一家上市,竞争格局良好。从市场空间上看,卡巴拉汀他市场空间广阔,根据公开数据显示,阿尔兹海默正在成为国内增长最快的致死性疾病,目前国内至少已有950万患者,每年接近100万的新增确诊病例,如果按照治疗人均1000元/年计算,阿尔兹海默综合征的市场空间约95亿元,并且目前的患者中,仅有约21%的患者接受了规范的治疗,市场空间很大。从治疗的角度,目前药物治疗仍是目前治疗阿尔兹海默综合征的主要方式,而卡巴拉汀与同类药物相比,其治疗指数较高,且治疗期间可显著降低抗精神病药物和辅助性安定类药物的使用,临床疗效显著,耐受性好,在阿尔茨海默型痴呆治疗领域具有广阔的应用前景,我们预计卡巴拉汀有望成为公司业绩的新的增长点。

精神类管线布局逐步完成。公司在精神类管线领域布局,目前已经形成了一定的梯队,现有品种已有盐酸舍曲林、左乙拉西坦(已通过一致性评价)、卡巴拉汀;在研品种有盐酸普拉克索(上市申请,纳入优先审评)、盐酸美金刚(独家剂型,预计2019年初上市),我们认为,随着公司精神类管线品种线的逐渐丰富,一方面可以使公司精神类产品在销售层面形成一定协同,各产品有望快速放量;另一方面,公司在精神类领先的布局壁垒也将逐步提高,进一步提高公司自身的竞争优势

在一致性评价的背景下,看好公司全年表现。目前,已经有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦两个品种通过了一致性评价,后续还有盐酸舍曲林、苯磺酸氨氯地平等多个品种即将通过一致性评价,一致性评价是国内药品行业的供给侧改革,且从近期国家及地方的政策上看,均对率先通过一致性评价的品种给予鼓励措施,甚至存在提价的可能性,在一致性评价的行业背景下,公司有望快速发展。

财务预测与投资建议

我们预测公司18-20年EPS分别为0.48/0.64/0.83元,维持给予公司2018年29倍估值,对应目标价为13.92元,维持买入评级。

风险提示

药品销售不达预期;一致性评价政策落地不达预期;巨烽业绩不达预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
京新药业基本面数据
  • 总股本 7.25亿股
  • 流通股 5.87亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 0.98元
  • 每股净资产 4.98元
  • 净资产收益率 5.55%
  • 净利润 21307.11万
  • 净利润增长率 25.34%
京新药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内620008
半年内13800021
一年内322100053
京新药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.37 0.48 0.61 0.77
净利润(亿元) 2.65 3.47 4.42 5.55
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
复星医药 6.30% 13 10 3 0 0 0
长春高新 6.01% 24 20 4 0 0 0
通化东宝 5.93% 28 19 9 0 0 0
安图生物 5.74% 22 13 8 1 0 0
老百姓 5.40% 20 9 11 0 0 0
康泰生物 4.97% 9 5 4 0 0 0
国药一致 4.79% 16 9 7 0 0 0
精华制药 4.56% 0 0 0 0 0 0
通化金马 4.24% 1 0 1 0 0 0
白云山 4.03% 8 5 3 0 0 0
辰欣药业 3.83% 1 1 0 0 0 0
智飞生物 3.79% 16 11 5 0 0 0
国药股份 3.76% 9 5 4 0 0 0
天士力 3.74% 26 16 10 0 0 0
泰格医药 3.69% 23 16 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据