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油服行业专题(一):复盘历史,油价、资本支出和股价关系几何?

www.eastmoney.com 2018年06月05日 00:00 长江证券 赵智勇,姚远 查看PDF原文

油气勘探开发产业链条以油价为媒

油价作为最初的传导因素,对石油勘探开发产业链上不同环节景气程度起到至关重要作用,其传导机制一般遵循如下路径:油价上涨并维持在一定区间以上,市场形成稳定价格预期,油公司盈利增强刺激资本开支意愿增加,推动油服公司产能利用率提升并加大设备采购,最终带动设备公司回暖。

复盘历史:油价领先资本开支约1年,与股价启动基本同步,且设备公司股价弹性大于油服公司

油价与资本开支:结合布油指数与全球主要石油公司资本开支情况来看,油价与油公司资本开支存在明显关联,但二者变动并非完全同步。油公司资本开支一般滞后油价1年左右,当油价上涨且回暖维持一段时间,市场形成稳定价格预期,油公司盈利情况改善后将相应调整其资本支出计划。同时,油服公司资本开支也与油价走势基本一致但有所滞后,由于油价对油服市场为间接影响,因此,油价对上游前端产业的影响应大于油田生产的后端产业。

油价与股价:以安东油田、宏华集团、海油工程、中海油服、杰瑞股份等5家代表公司为样本,并以2010年2月5日为基期计算油服行业股价涨幅。结果显示,油服行业公司股价走势与油价基本同步启动,同时,对比油服公司和设备公司股价表现来看,国内设备公司(以杰瑞股份为代表)股价弹性大于油服公司(以中海油服为代表),此外,美股两种类型上市公司的股价弹性也与国内也基本一致。总体而言,行业公司股价与油价基本同步启动,同时,或源于设备公司在周期回暖阶段弹性更大,设备公司股价弹性优于油田服务公司。

谨慎关注油价波动,油公司资本开支稳步扩张望助力油服逐步回暖

国际原油供需关系趋向平衡叠加地缘政治成为近期油价上涨主要推手,但中长期而言,供需关系仍将是左右油价的主要矛盾。供需结构尚未根本改变背景下,地缘政治事件成为中短期影响油价的最大因素,其不确定性由此也加大了油价的波动性和不确定。伴随油价回暖并保持稳定,油公司资本开支意愿增强,17年全球主要油气公司资本支出同增约4%,国内“三桶油”17年合计资本支出同增22.74%,且18年计划继续扩大资本开支。过去两年的油价大跌使得全球油服行业规模几乎跌至10年前水平,目前,油价上行对产业链第一道环节(油公司资本开支)的推动作用已经显现,受益于此,行业景气链条或有望逐步传导至后端的油服及设备环节,推动行业逐步回暖。建议积极关注油价回暖背景下,油公司资本开支扩张所带来的油服产业链投资机会。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002278 神开股份 研报 资金流 股吧 12.20 0.50 4.27%
002353 杰瑞股份 研报 资金流 股吧 17.55 -0.23 -1.29%
601808 中海油服 研报 资金流 股吧 10.32 0.20 1.98%
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胜利股份 4.97% 1 1 0 0 0 0
海油工程 3.27% 14 6 5 3 0 0
广汇能源 2.90% 6 4 2 0 0 0
延长化建 2.73% 1 1 0 0 0 0
中国石油 2.38% 4 1 2 1 0 0
莱茵体育 2.13% 0 0 0 0 0 0
中国石化 2.05% 18 14 4 0 0 0
中海油服 1.98% 4 2 1 1 0 0
博迈科 1.80% 0 0 0 0 0 0
皖天然气 1.71% 0 0 0 0 0 0
*ST华信 1.63% 0 0 0 0 0 0
东华能源 1.00% 6 4 2 0 0 0
茂化实华 0.75% 0 0 0 0 0 0
龙宇燃油 0.72% 0 0 0 0 0 0
蓝焰控股 0.63% 7 6 1 0 0 0
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华锦股份详细 股吧1.2351.2731.375
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东华能源详细 股吧0.9411.1931.687
中天能源详细 股吧0.7441.1841.566
蓝焰控股详细 股吧0.7210.8801.067
贝肯能源详细 股吧0.6830.6470.799
海越能源详细 股吧0.6590.7530.820
中国石化详细 股吧0.5920.6540.696
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通源石油详细 股吧0.3040.4350.578
中国石油详细 股吧0.3000.3720.442
延长化建详细 股吧0.2530.3300.432
广汇能源详细 股吧0.2480.3930.503
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