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公告点评:卡巴拉汀首仿获批,中枢神经线布局迎来收获期

www.eastmoney.com 2018年06月06日 00:00 光大证券 林小伟,梁东旭,经煜甚,宋硕

京新药业(002020)

事件:

公司公告收到CFDA批准签发的重酒石酸卡巴拉汀胶囊(规格1.5mg和3.0mg)药品注册批件。

点评:

卡巴拉汀首仿获批。重酒石酸卡巴拉汀是用于治疗轻、中度阿尔茨海默型痴呆的一线药物。与同类药物相比,重酒石酸卡巴拉汀的治疗指数较高,且治疗期间可显著降低抗精神病药物和辅助性安定类药物的使用,临床疗效显著,耐受性好。目前国内只有原研诺华在销售,预计17年销售额接近2亿。公司的卡巴拉汀是国内首仿,我们预计远期将成长为亿级品种。中枢神经产品线逐渐丰富。公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获期。5月22日,左乙拉西坦片已顺利通过一致性评价。公司17年舍曲林销售额近亿元,左乙拉西坦销售额上千万,我们预计卡巴拉汀将依靠系列化产品构建的渠道优势,快速放量。此外,盐酸普拉克索片报产已纳入优先审评,盐酸美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。

巨烽风险释放,员工持股计划+大股东增持彰显信心。巨烽17年利润4185万,未完成业绩承诺,计提1.57亿商誉减值。承诺期后的第一个季度,巨烽经营压力较大,同比下滑。我们认为巨烽风险已充分释放,后续业绩将恢复稳定增长。另外,公司计划进行规模在1亿到3.3亿的回购,用于后续员工持股计划,此举将有助于提高人员稳定性,打消市场疑虑。截至5月底,公司已完成回购约1亿元。公司于1月23日公告实际控制人吕钢先生计划在未来12个月内增持不超过736万股,彰显未来发展信心。

盈利预测与估值

公司主业呈逐季向好趋势,考虑到公司回购注销了部分股份,我们微幅上调预测18-20年EPS为0.45、0.57、0.72元(原预测为0.45、0.56、0.71元),分别同比增长25%、26%、26%,当前股价对应18年PE为27倍,维持“买入”评级。

风险提示:巨烽低于预期;一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。

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京新药业基本面数据
  • 总股本 7.25亿股
  • 流通股 5.87亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 0.98元
  • 每股净资产 4.98元
  • 净资产收益率 5.55%
  • 净利润 21307.11万
  • 净利润增长率 25.34%
京新药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内620008
半年内13800021
一年内322100053
京新药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.37 0.48 0.61 0.77
净利润(亿元) 2.65 3.47 4.42 5.55
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
复星医药 6.30% 13 10 3 0 0 0
长春高新 6.01% 24 20 4 0 0 0
通化东宝 5.93% 28 19 9 0 0 0
安图生物 5.74% 22 13 8 1 0 0
老百姓 5.40% 20 9 11 0 0 0
康泰生物 4.97% 9 5 4 0 0 0
国药一致 4.79% 16 9 7 0 0 0
精华制药 4.56% 0 0 0 0 0 0
通化金马 4.24% 1 0 1 0 0 0
白云山 4.03% 8 5 3 0 0 0
辰欣药业 3.83% 1 1 0 0 0 0
智飞生物 3.79% 16 11 5 0 0 0
国药股份 3.76% 9 5 4 0 0 0
天士力 3.74% 26 16 10 0 0 0
泰格医药 3.69% 23 16 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据