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四价流感疫苗获批,有望增厚业绩

www.eastmoney.com 2018年06月13日 00:00 国金证券 李敬雷 查看PDF原文

华兰生物(002007)

事件

公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流感裂解疫苗生产注册申请获批,在取得生产批件和GMP认证后可生产和销售。

经营分析

根据卫计委法定传染病发病报告情况,2017年12月和2018年3月流感报告发病数接近61万人,相比去年同期增长400%。2017年底至2018年初流行的优势病毒是乙型Y系。WHO2018-2019年推荐四价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型Y系、V系;三价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型V系。因此四价流感疫苗可涵盖更多的流感流行型别,有望为接种者提供更好保护。

公司连续多年流感疫苗批签发规模居于行业顶尖,2010年-2015年批签发量均在900-1000万支左右,2017年批签发流感疫苗超过730万支(含0.5ml和0.25ml规格),位列行业第一。

目前国内四价流感疫苗仅有华兰生物和长生生物于2018年6月获批,其余厂商均为三价品种。考虑到2017-2018年之交的流感疫情高潮,我们认为不仅今年国内流感疫苗接种和销售总量有望显著上升,同时公司凭借四价流感疫苗品种优势,有望实现公司市场份额的提升。

盈利预测和投资建议:

我们预计公司原有业务18-20年EPS分别为1.05、1.27、1.54元,同比增长21%、20%、22%。

由于四季度是流感接种高峰,我们预计此次疫苗获批,将对公司全年业绩产生积极影响。根据公司历史流感疫苗销售情况:如果疫苗公司2018、2019年实现四价流感疫苗销售700万支、900万支(即四价流感疫苗成为公司流感疫苗主要品种),且单支成本和费用绝对值和三价流感疫苗水平接近,定价在100元左右,我们预计18、19年四价流感疫苗可分别贡献归母净利润2.36亿元和3.04亿元。我们后续将根据公司生产和批签发情况,调整公司盈利预测。

风险提示

流感疫情销售情况取决于疫情,可能有大幅超预期或者低于预期的风险;单一产品利润假期不代表整体利润;流感疫苗定价不达预期或费用成本超出预期;四价流感疫苗对三价流感疫苗的替代不达预期;血液制品行业景气度继续下行

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  • 月K
华兰生物基本面数据
  • 总股本 9.30亿股
  • 流通股 8.03亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 3.33元
  • 每股净资产 5.24元
  • 净资产收益率 4.35%
  • 净利润 20733.85万
  • 净利润增长率 -18.80%
华兰生物投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内330006
三个月内131800031
半年内143000044
一年内265230081
华兰生物盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.88 1.10 1.32 1.60
净利润(亿元) 8.21 10.24 12.29 14.83
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
大理药业 10.02% 0 0 0 0 0 0
泰格医药 10.00% 23 17 6 0 0 0
泰合健康 9.98% 0 0 0 0 0 0
健康元 9.19% 0 0 0 0 0 0
盘龙药业 8.51% 0 0 0 0 0 0
艾德生物 8.07% 11 2 9 0 0 0
爱尔眼科 7.76% 29 15 14 0 0 0
安图生物 7.69% 19 12 6 1 0 0
普利制药 7.29% 7 5 2 0 0 0
双成药业 7.15% 0 0 0 0 0 0
智飞生物 7.04% 18 11 7 0 0 0
万孚生物 6.18% 5 4 1 0 0 0
透景生命 6.13% 6 2 4 0 0 0
华森制药 6.12% 0 0 0 0 0 0
安科生物 5.79% 23 15 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5635.93
安科生物详细5734.4518.6217.17
银轮股份详细5512.998.469.12
贵州茅台详细54901.50658.75763.59
光线传媒详细5313.729.799.36
恒瑞医药详细5085.5969.5378.94
完美世界详细5040.6028.7529.00
乐普医疗详细4842.8821.2934.79
锦江股份详细4740.2530.3935.73
永辉超市详细4711.788.108.03
隆基股份详细4653.7521.6816.06
智飞生物详细4548.6016.5646.22
桐昆股份详细4427.8019.2516.21
爱尔眼科详细4343.7328.8632.07
宋城演艺详细4320.4418.0422.55

数据来源:东方财富Choice数据