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收购唯益股份,热管理跨界协同发展

www.eastmoney.com 2018年06月13日 00:00 国金证券 张帅

银轮股份(002126)

事件

公司于6月13日发布公告,已签订《关于江苏唯益换热器股份有限公司之股份转让协议》,合计以0.46亿元受让江苏唯益2755万股股份,收购完成后,公司合计持有江苏唯益57%股份。

点评

收购唯益,进一步拓展民用换热。江苏唯益2017年实现营收/归母净利润分别为5857万元/488万元,截至2018Q1净资产为0.84亿,是一家专业生产和销售民用换热器的企业,产品涵盖可拆式换热器、钎焊板式换热器、同轴套管换热器、高效罐式换热器四大类。该公司通过了ABS美国船级社认证、DNVGL挪威船级社认证、汽车行业TS16949认证,是国家级高新技术企业。其主要客户包括中央空调、热泵、车辆及船舶等终端系统集成商和大型工程系统客户(格力电器、江苏天舒、江苏双志、LG等)。此次收购,有利于公司拓展不锈钢冷却器产品的应用,热交换技术有望产生协同效应,进一步拓展民用热交换器市场。

热管理龙头,新能源汽车热管理业务增长重点。公司是国内热交换器龙头,其行业地位稳固,油冷器、中冷器产品国内市占率分别达到45%、35%。热交换器业务占比76%,其中乘用车业务占比超40%,为主要增长来源。前五大客户分别为福特、吉利、广汽、长城、长安,有望继续受益于自主品牌的高速增长。拳头产品油冷器出口英国捷豹路虎,中冷器增量主要来自乘用车涡轮增压发动机渗透率提升,且打入通用平台。新能源汽车热管理方面,现已供应前端模块、电控冷却器、电机冷却器、电池水冷板、高低温水箱等产品,配套吉利、广汽、比亚迪、宇通、宁德时代,并且成为吉利领克纯电动车平台热交换总成的指定供应商,338万套的供货量预示着公司未来的业绩,吉利集团的供应商价值也会为公司开拓新能源车热管理市场带来示范效应。

盈利预测和投资建议

我们看好公司在热交换器领域的龙头地位、尾气处理的先发优势和新能源热管理行业的成长前景,预计2018-2020年净利润分别为3.7亿、4.7亿、5.4亿元。给予公司目标价12.99元,对应2018年28倍估值,维持买入评级。

风险提示

收购整合不及预期;原材料价格波动;乘用车业务开拓不及预期;尾气减排政策不及预期;新能源汽车热管理业务不及预期;定增业务落地不及预期

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银轮股份基本面数据
  • 总股本 8.01亿股
  • 流通股 7.66亿股
  • 每股收益 0.25元
  • 每股未分配利润 1.76元
  • 每股净资产 4.39元
  • 净资产收益率 5.85%
  • 净利润 20223.11万
  • 净利润增长率 21.18%
银轮股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内220004
半年内10600016
一年内261500041
银轮股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.39 0.48 0.60 0.73
净利润(亿元) 3.11 3.85 4.78 5.88
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
蠡湖股份 10.03% 0 0 0 0 0 0
金麒麟 9.98% 0 0 0 0 0 0
双林股份 5.56% 0 0 0 0 0 0
富临精工 5.45% 0 0 0 0 0 0
西部资源 4.48% 0 0 0 0 0 0
鸿特科技 4.20% 0 0 0 0 0 0
宁德时代 3.57% 29 16 13 0 0 0
八菱科技 3.21% 0 0 0 0 0 0
江铃B 2.91% 0 0 0 0 0 0
京威股份 2.65% 0 0 0 0 0 0
中国汽研 2.33% 1 1 0 0 0 0
光启技术 2.04% 0 0 0 0 0 0
凯众股份 1.83% 5 4 0 1 0 0
浙江世宝 1.51% 0 0 0 0 0 0
海马汽车 1.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细5324.1814.8815.39
上汽集团详细3935.8628.3127.36
乐普医疗详细3342.8828.0827.28
分众传媒详细3216.508.327.07
烽火通信详细3137.7225.5026.16
广联达详细3130.1523.6424.07
恩华药业详细3023.0013.4411.10
锦江股份详细3040.2522.8621.26
恒瑞医药详细3087.7561.4855.89
中炬高新详细2932.7316.2827.88
桐昆股份详细2924.3215.8012.39
宋城演艺详细2831.6219.5320.32
光环新网详细2816.0012.8812.15
中国化学详细2810.786.245.60
爱尔眼科详细2750.8428.8727.38

数据来源:东方财富Choice数据