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小米专题研究:还原真实小米商业帝国

www.eastmoney.com 2018年06月13日 00:00 国泰君安 訾猛,李梓语,王聪 查看PDF原文

投资结论: 小米以极致性价比的硬件产品为起点构建竞争壁垒,通过物联网 IoT 生态体系进一步巩固竞争优势,为服务变现盈利奠定坚实基础,而小米的极致产品、供应链打磨、生态圈布局、新零售全渠道等各个环节通力构建了整体商业帝国。小米的高速成长同时印证了整个消费行业由繁到简、由品牌消费到理性消费的意识再升级,在一、二线城市尤为明显,未来产品端极致设计、供应链优化重塑、渠道效率体验提升大势所趋,拥有优质供应链基础、全渠道发力优势的企业有望赢在消费新时代。

分点剖析:组成小米商业模式的分业务。 1)小米智能手机为营收基石(占比 70%),目前国内智能手机市场存量竞争加剧,小米通过多产线布局低、中、高端各个区间, 2017 年销售增长 65%、 2018 年一季度保持 37%销量增长。 2)通过投资参股形成小米生态体系布局智能硬件与生活耗材,实现核心产品+长尾产品组合,竹林效应保证激励制度与更新迭代。 3)新零售线上线下全渠道并行,线上包括小米商城、有品平台及第三方,线下包括零售店小米之家及第三方分销网络。 4)互联网服务主要来自广告与增值服务,目前 MIUI 系统月活跃用户大约 1.9 亿人,每用户平均互联网服务收入为 9.1 美元。

连点成线:小米全方位优化实现区别于传统企业的高效供应链建设。小米构建了雷军、林斌、黎万强和张峰组成的 4 人决策层每周召开供应链例会以及 50 人组成了管理团队监控供应链全流程,上游与核心供应商合作研发、强化关系,元器件自采后通过 ODM、 OEM 进行生产,线上分批预售加快周转同时有效缩短供应链加快响应,以 MIUI论坛为切入点收集用户体验,从客户需求出发以优质供应链快速响应,同时通过构建线下门店增强品牌形象与用户体验引导客流至线上形成全渠道闭环链条,通过生态链企业拓宽用户触点。

串线成面: 硬件引流, 物联网绑定, 互联网变现。 而产品、供应链、竹林生态、渠道布局等业务基础合力构建了以 IoT 物联网为发展趋势的护城河壁垒。 通过智能手机(个人终端)、小米电视与小米音箱(家庭终端)和智能家居产品体系互联,全渠道布局增强消费者触达、培养用户习惯、建立品牌信任、增强用户粘性,进一步带动流量变现。

风险因素:与外资品牌竞争加剧、 互联网业务监管趋严等

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商业百货热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
人人乐 9.96% 0 0 0 0 0 0
来伊份 5.84% 1 0 0 1 0 0
爱婴室 4.32% 6 4 2 0 0 0
天虹股份 3.77% 18 13 5 0 0 0
博士眼镜 3.22% 0 0 0 0 0 0
轻纺城 3.16% 1 1 0 0 0 0
爱施德 3.12% 2 1 1 0 0 0
安德利 2.67% 1 0 0 1 0 0
家家悦 2.53% 23 17 6 0 0 0
XD国芳集 2.33% 0 0 0 0 0 0
银座股份 2.22% 1 0 0 1 0 0
大连友谊 2.21% 0 0 0 0 0 0
美凯龙 2.21% 6 5 1 0 0 0
汇嘉时代 2.19% 2 1 1 0 0 0
苏宁易购 2.18% 21 15 6 0 0 0
商业百货个股未来3年盈利预测
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富森美详细 股吧1.6781.8341.968
鄂武商A详细 股吧1.5851.6541.732
王府井详细 股吧1.4331.6441.901
美凯龙详细 股吧1.1551.3021.448
爱婴室详细 股吧1.1541.4311.749
南京新百详细 股吧1.1361.3791.465
赫美集团详细 股吧0.8111.0671.522
豫园股份详细 股吧0.8040.9360.903
家家悦详细 股吧0.7870.9481.145
天虹股份详细 股吧0.7330.8561.013
茂业商业详细 股吧0.6710.7170.747
汇嘉时代详细 股吧0.6220.6940.000
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