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航空行业点评报告:航空旺季前瞻-供给收缩兑现,SHOWTIME!

www.eastmoney.com 2018年06月13日 00:00 招商证券 袁钉 查看PDF原文

供给收缩将在旺季兑现。旺季机队增速较年初下降1.5pct;前二十大航司18q3航班量增速环比下降2pct。民营资本投资民航业意愿大幅下降,去杠杆和财政压力制约地方政府投资能力,新进入者风险大幅下降。行业供需中期维持小缺口。民航供给的松紧取决于安全、正常率和空域三重约束,中期维持小缺口状态,这也是局方和航司博弈的最佳均衡。即使产生“大缺口”,“保出行”会变成更大的“政治正确”,局方突破约束让缺口快速减小。景气度提升的持续性超预期。我们认为:15-16年是本轮航空周期的票价底部,三大航的真实定价能力被低估了,未来三年RASK维持3%-5%的提升。市场普遍的预期是18年内线收益急剧提升,而对于19/20年收益持续提升预期不足。Showtime来临,继续首推东航!航空即期股价仅反映18年景气度回升,并未反应供改后的行业本质变化,旺季Showtime来临,继续首推东航。

正文:

1、市场回顾:垃圾时间?

春运供给和票价表现低于市场预期,航空股在2月初和2月底创造两次高点后有所回撤。进入3月,中美贸易战持续发酵;地缘政治危机拉动布油攀升至74美元;海南天价机票事件导致提价进度推迟;外资行下调三大航H股评级;诸多利空下大航回撤近30%,小航回撤近20%。

4.23政治局会议后,国内宏观经济(航空内需)预期逐步稳定;中日韩领导人会晤+中美贸易谈判持续推进,市场在重新评估航空外需;PMI和航空高频数据表明内需好于预期,加上票价改革持续兑现,航空股明显反弹。5月9日,特朗普宣布退出伊核协议,油价短期快速上涨至80美元;加上提价暂停,大航整体进入垃圾时间,春秋吉祥明显跑出相对收益。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600029 南方航空 研报 资金流 股吧 10.91 0.06 0.55%
600115 东方航空 研报 资金流 股吧 8.18 0.01 0.12%
601111 中国国航 研报 资金流 股吧 11.81 0.08 0.68%
交运物流热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
欧浦智网 -0.66% 0 0 0 0 0 0
申通快递 -1.08% 10 2 8 0 0 0
宏川智慧 -1.63% 0 0 0 0 0 0
宜昌交运 -1.63% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 -1.83% 16 4 11 1 0 0
大秦铁路 -2.08% 15 12 3 0 0 0
东方时尚 -2.66% 3 1 2 0 0 0
外运发展 -3.16% 5 4 1 0 0 0
德邦股份 -3.20% 8 3 5 0 0 0
韵达股份 -4.09% 11 7 4 0 0 0
中储股份 -4.30% 3 0 3 0 0 0
山航B -4.65% 0 0 0 0 0 0
申通地铁 -5.82% 0 0 0 0 0 0
广深铁路 -6.31% 12 9 3 0 0 0
锦投B股 -6.39% 0 0 0 0 0 0
交运物流个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
嘉友国际详细 股吧2.0092.2770.000
韵达股份详细 股吧1.6332.0432.725
外运发展详细 股吧1.4661.5441.646
建发股份详细 股吧1.3941.6171.857
申通快递详细 股吧1.2151.4881.767
顺丰控股详细 股吧1.1901.4351.723
大秦铁路详细 股吧0.9791.0001.040
嘉诚国际详细 股吧0.9571.2171.549
长久物流详细 股吧0.9301.1041.214
瑞茂通详细 股吧0.8431.0041.205
新宁物流详细 股吧0.7661.3840.000
恒通股份详细 股吧0.7221.0071.146
德邦股份详细 股吧0.7210.9141.189
龙洲股份详细 股吧0.6880.8591.019
圆通速递详细 股吧0.6460.7890.961
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