东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 弘亚数控 > 弘亚数控-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

深度报告:板式家具机械新龙头崛起

www.eastmoney.com 2018年06月14日 00:00 国海证券 冯胜 查看PDF原文

弘亚数控(002833)

国产板式家具机械新龙头,业绩持续高增长。 公司具有市场领先优势,经营业绩良好,营业收入及归母净利润均保持高速增长;2015-2017年营收分别为 3.76 亿元、5.34 亿元、8.20 亿元 ,年 复 合增速 达47.75%;归母净利润分别为 0.89 亿元、1.55 亿元、2.34 亿元,年复合增速达 62.18%。其中,封边机稳健增长,裁板锯、多排钻等数控产品快速放量;2017 年,公司封边机实现收入 4.29 亿元,同比增长 37.52%;裁板锯实现收入 1.78 亿元,同比增长 50.74%;多排钻实现收入 1.16 亿元,同比增长 183.09%。

家具消费快速增长,带动新一轮设备投资。 一方面,居住条件、城镇化率、可支配收入的持续增长带动家具消费升级,2017 年家具零售额同比增长 12.80%,高于社会平均水平;人工成本不断提升,带动家具制造企业进行新一轮投资,2017 年家具制造业固定资产投资完成额达 3,729.43 亿元,同比增长23.10%,增速同比增加 16.70pct。另一方面,家具个性化、时尚化需求带动定制家具行业快速扩张,9家定制家具公司 2013-2017 年的营收复合增速为 29.43%, 产能扩张带动机械设备采购需求,2017 年新增机器设备投资达 14.06 亿元,同比增长 122.32%。

国内板式家具机械设备放量,2020 年市场规模将超 390 亿元。我国家具市场规模稳步增长,板式家具市场渗透率达 39%;随着定制产品市场渗透率不断提升,我们预计板式家具 2020 年市场规模超过5200 亿元。对比整个家具行业产值,板式家具设备投入占终端产值的 7%-8%,预计 2020 年我国板式家具机械市场规模预计超 390 亿元,其中封边机、裁板锯、排钻、加工中心市场空间分别为 87 亿元、47 亿元、28 亿元、59 亿元。

对标德国豪迈,公司发展空间大。全球木工机械龙头德国豪迈 2017年实现营收 12.24 亿欧元,同比增长 13.08%,息税前利润率为7.00%。公司产品销售息税前利润率高达 29.71%,盈利能力强;而且公司产品价格优势突出,未来不惧降价;以公司高端封边机为例,高速封边机均价约为 24 万元/台,双端封边机均价约为 35 万元/台,而豪迈封边机均价约为 165 万元/台。公司 2017 年市占率约为 3%,参考德国豪迈在德国市场 32%的占有率,未来增长空间大。

国产设备逐步实现进口替代,设备进口额从 2010 年的 8.2 亿美元下降至 2016 年的 3.2 亿美元。我们认为进口替代将是板式家具机械必然的方向,仅考虑封边机、裁板锯、多排钻、加工中心这四个领域的国产化替代,潜在市场规模在 2020 年将超过 200 亿元。如若考虑其他机械设备和出口设备需求,未来国产板式家具机械的潜在市场空间将会更大。

维持公司评级为“买入” :公司质地优秀,产品设备立足进口替代,并受益于定制家具大规模扩张带来设备需求放量,未来市场空间和市占率有望进一步提升;随着股权激励的落地,系列新产品将逐步面试,未来几年有望进入业绩高速成长期。预计 2018-2020 年公司净利润分别为 3.29 亿元、4.34 亿元、5.56 亿元,对应 EPS 分别为 2.43元/股、3.20元/股、4.11 元/股,按照 6 月 13 日收盘价 56.00 元计算,对应 PE 分别为 23、 17、 14 倍。板式家具机械行业标的公司仅两家,考虑到公司质地优良,品种稀缺,维持公司“买入”评级。

风险提示:宏观经济发展不及预期;房地产行业增速放缓的风险;下游定制家具行业增速放缓的风险;家具机械行业竞争加剧的风险;海外业务放量不及预期的风险;公司业绩发展不及预期;海外对标公司业务及竞争环境与公司不具有完全可比性,相关数据仅供参考。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
弘亚数控基本面数据
  • 总股本 1.35亿股
  • 流通股 0.54亿股
  • 每股收益 1.21元
  • 每股未分配利润 3.88元
  • 每股净资产 7.69元
  • 净资产收益率 16.07%
  • 净利润 16393.20万
  • 净利润增长率 33.54%
弘亚数控投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内410005
半年内810009
一年内12100013
弘亚数控盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.73 2.40 3.16 4.00
净利润(亿元) 2.34 3.25 4.28 5.41
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
欧普康视 7.56% 10 7 3 0 0 0
精测电子 6.98% 19 12 7 0 0 0
杭氧股份 5.88% 9 5 4 0 0 0
久吾高科 5.60% 1 0 1 0 0 0
美亚光电 5.56% 11 3 8 0 0 0
至纯科技 5.26% 16 8 8 0 0 0
博实股份 5.26% 2 1 0 1 0 0
盛弘股份 5.18% 0 0 0 0 0 0
克来机电 4.73% 15 8 7 0 0 0
长川科技 4.68% 19 6 13 0 0 0
艾迪精密 4.54% 12 7 5 0 0 0
天广中茂 4.43% 0 0 0 0 0 0
永创智能 4.35% 1 0 0 1 0 0
大豪科技 4.19% 2 1 1 0 0 0
赛腾股份 4.11% 7 3 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
万华化学详细2857.2433.7532.03

数据来源:东方财富Choice数据