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拟收购易幻剩余股权,打造产品出海矩阵

www.eastmoney.com 2018年06月25日 00:00 东吴证券 张良卫,肖文瀚 查看PDF原文

宝通科技(300031)

事件:

1、 公司公告拟以自有资金收购关联方世耀投资所持有的公司控股子公司广州易幻网络 5.8356%的股权,收购价格预计为 1.5-1.8 亿元,收购完成后公司将持有易幻网络 100%的股权,股权交易事项构成关联交易。

2、 世耀投资在收到股权转让款后的十二个月内,将出资不低于 8000 万元购买公司的股票,购买完成后将锁定 12 个月。

3、 公司拟以自筹资金回购公司股份用于股权激励、员工持股计划或依法注销减少注册资本等,回购资金总额为 1-3 亿元,回购价格不超过 15元/股。

投资要点

拟收购易幻网络剩余股权,利好长期发展战略实施: 易幻网络作为中国手游出海龙头,此前公司持有 94.16%的股权,是公司营收与毛利的主要贡献。 我们认为易幻网络剩余股权纳入上市公司体内将进一步提高公司的盈利能力,同时有助于后续推动公司长期发展战略实施。 继核心高管公告增持后, 世耀投资购买股票与公司回购计划均表明了长期发展的信心。

中国手游出海仍处于上升期,易幻持续开拓新市场,收入呈现向上态势:根据 SensorT ower 的统计,中国手游在西方市场的下载量与流水均处于明显上升期。 公司今年一季度发布 6 款新品,其中《三国志 M》表现优异,前十天流水超过 2000 万元,自 3 月份上线以来,稳定在韩国谷歌畅销榜前 5,刷新了国产手游在韩国市场的表现。在 App Annie 统计的中国 APP 发行商出海收入排行榜上, 易幻网络 2018 年 4 月和 5 月分列第 6 名和第 5 名,发展态势强劲。

构建全球研运一体,打造 S 级产品出海矩阵: 公司将继续沿着全球化研运一体的方向,持续丰富游戏内容端的产品输出。继今年一季度发布 6款新品后, 预计下半年公司将新增 2-3 款 S 级全球化移动游戏的上线运行。 我们认为, 随着产品的长线化经营, 公司将有望打造 S 级产品的出海矩阵,且通过投资持续丰富游戏内容端的产品输出以及增加发行渠道,增强公司业绩的稳定性与向上的弹性空间。

盈利预测与投资评级:在中国手游出海的大趋势下,公司在日韩、欧美等地区取得重要突破。我们判断随着现有产品推广费用的收缩以及后续新品的上线,业绩有望继续呈现向上的态势。 公司沿着全球化研运一体的方向,有望持续输出 S 级产品,增强业绩的稳定性与向上的弹性空间。我们预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 分别为 0.76/0.88/0.97 元 ,对应当前股价 PE 为 17/15/13 倍,维持“买入”评级。

风险提示:现有产品运营数据下滑过快,新产品上线表现不及预期。

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  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宝通科技基本面数据
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.36元
  • 每股未分配利润 1.82元
  • 每股净资产 6.03元
  • 净资产收益率 6.04%
  • 净利润 14233.55万
  • 净利润增长率 33.30%
宝通科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内430007
一年内7800015
宝通科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.56 0.70 0.85 1.02
净利润(亿元) 2.21 2.79 3.36 4.04
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天润数娱 10.03% 0 0 0 0 0 0
卫宁健康 4.46% 18 8 10 0 0 0
恒华科技 4.26% 13 7 6 0 0 0
万达信息 3.78% 3 1 1 1 0 0
依米康 3.74% 0 0 0 0 0 0
和仁科技 3.49% 1 0 1 0 0 0
晨鑫科技 3.32% 0 0 0 0 0 0
游族网络 3.27% 17 10 7 0 0 0
飞天诚信 2.78% 0 0 0 0 0 0
众应互联 2.78% 0 0 0 0 0 0
川大智胜 2.74% 0 0 0 0 0 0
新晨科技 2.71% 0 0 0 0 0 0
东方通 2.71% 0 0 0 0 0 0
千方科技 2.67% 11 7 4 0 0 0
立昂技术 2.51% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据