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行业一般研究报告:从品类和渠道看成品家具行业

www.eastmoney.com 2018年06月25日 00:00 国泰君安 穆方舟,吴晓飞,林昕宇 查看PDF原文

成品家具的发展进入成熟阶段,收入增速趋稳的背后是品类和渠道的推动,行业集中度不断提升,品牌公司迎来发展机会。成品家具公司成立时间较早,在全国各地均有布局。近年来随着定制家具高速成长带来的冲击,成品家具行业在收入和利润端的增速均逊于定制家具,但由于定制家具对成品家具不构成完全替代,因此仍存在一定的发展空间。

从品类看,实木家具板块仍然保持高增长和高毛利。上市公司中亚振家居和美克家居产品重叠度高,宜华生活主打产业链一体化,曲美家居的收入增长则主要来自其定制板块。对比各细分业务的毛利率情况,则中高端实木家具产品的毛利率达到甚至超过60%,居各板块之首。并且成本拆分中人工成本占比相对大,体现出实木家具高附加值的特征。

从渠道看,美克和曲美门店扩张速度较快,驱动收入增长。直营和加盟是成品家具商采取的主要渠道模式。除美克家居外,其他公司加盟收入占比更大。美克家居凭借直营渠道70%左右的高毛利,占据一定的渠道优势。美克家居和曲美家居的门店数在5年内增加2倍,单店提货额也在业内居前。

从品牌、产品和渠道三方面对成品家具公司进行对比,各公司具备不同竞争优势。品牌上,亚振家居和美克家居主打多品牌战略定位不同细分人群,宜华生活和曲美家居则致力于拓展品类,向软体和定制进军;产品上,曲美家居研发人员占比高,其成品设计能力为延伸至定制领域打下了基础;渠道上,美克家居在大店的自营领域有多年经验,自有物业门店全部为大店,因此具备出色的独立大店运营能力。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600337 美克家居 研报 资金流 股吧 4.59 0.04 0.88%
603389 亚振家居 研报 资金流 股吧 15.39 -1.71 -10.00%
603818 曲美家居 研报 资金流 股吧 7.49 0.06 0.81%
木业家具热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
梦百合 10.03% 5 1 4 0 0 0
欧派家居 5.11% 23 15 8 0 0 0
志邦家居 2.74% 13 9 4 0 0 0
尚品宅配 2.70% 26 16 10 0 0 0
顾家家居 2.30% 24 16 8 0 0 0
丰林集团 2.15% 1 0 1 0 0 0
友邦吊顶 1.77% 1 1 0 0 0 0
喜临门 1.74% 22 17 5 0 0 0
吉林森工 1.66% 1 0 1 0 0 0
平潭发展 1.50% 0 0 0 0 0 0
金牌厨柜 1.36% 7 5 2 0 0 0
永艺股份 1.32% 1 1 0 0 0 0
我乐家居 1.28% 6 4 2 0 0 0
易尚展示 1.27% 5 2 3 0 0 0
好莱客 1.25% 23 18 5 0 0 0
木业家具个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
欧派家居详细 股吧4.0345.1396.445
金牌厨柜详细 股吧3.1653.9214.869
尚品宅配详细 股吧2.6773.6955.040
顾家家居详细 股吧2.3723.0883.899
江山欧派详细 股吧2.0022.6013.204
志邦家居详细 股吧1.9352.4823.145
友邦吊顶详细 股吧1.9292.6363.515
恒林股份详细 股吧1.8592.3472.996
大亚圣象详细 股吧1.4601.7392.019
好莱客详细 股吧1.4451.8292.323
索菲亚详细 股吧1.2481.5932.000
易尚展示详细 股吧0.9741.8552.464
喜临门详细 股吧0.9411.2551.644
皮阿诺详细 股吧0.8921.1101.340
帝欧家居详细 股吧0.8641.1701.528
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