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证券业务领航,迈入互联网3.0阶段

www.eastmoney.com 2018年06月28日 00:00 国金证券 裴培

东方财富(300059)

投资逻辑

证券业务领航,迈入互联网3.0阶段。东方财富定位已不局限于信息平台,而是基于对用户线上行为和需求的深刻理解,利用其在互联网产品、运营的经验以及技术、数据方面的积累,结合自身金融业务的布局及特色,为用户提供不断完善的综合理财服务,打造中国版嘉信;

在激烈竞争下东财优势仍可延续:BAT巨头虽积极入局,但监管前景不明朗,并且自身用户偏小白流量转化效果存疑;富途等独立互联网券商聚焦港美股细分市场,胜在互联网产品及技术,但金融综合能力欠缺;对传统券商来说,他们的意愿和投入是关键,目前成功跑通互联网金融创新模式的并不多;

证券业务开启东财流量自营模式:获得证券牌照后,东方财富完成了在基金、证券两大板块的布局,一方面基金代销仍可在较长时间内充当现金牛角色,另一方面证券业务开启了东方财富由第三方导流向自营的模式转变,将成为未来探索综合金融服务的重点发力方向;

投资建议

东方财富已经开启流量自营的业务模式,在平台聚集了大量专业投资用户、积累了多年的互联网产品、运营经验以及技术能力的基础上,公司未来业务有望实现快速增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.9、16.5、20.7亿元;对应EPS分别为0.23、0.32、0.40元;对应PE分别为55.0、39.7、31.7倍。

估值

我们按照2019年48倍PE估值,对应目标价15.3元,给予“买入”评级。

风险

政策监管收紧风险;证券业务开展不达预期的风险;证券市场整体下行的风险;公司在2018年6月5日解禁1956.83万股;两融等业务开展需要大量融资,存在融资环境不利的风险;公司应收账款占收入比例较高,2015-2017年分别为61%,83%,103%,我们预计2018年该比例为92%。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.65元
  • 每股净资产 2.77元
  • 净资产收益率 5.31%
  • 净利润 80087.32万
  • 净利润增长率 75.02%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内520007
三个月内11500016
半年内18700025
一年内251200037
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.21 0.30 0.39
净利润(亿元) 6.36 11.01 15.56 19.95
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
高升控股 10.09% 0 0 0 0 0 0
神思电子 9.99% 0 0 0 0 0 0
恒银金融 9.98% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 9.98% 0 0 0 0 0 0
御银股份 9.89% 0 0 0 0 0 0
同方股份 7.32% 0 0 0 0 0 0
民德电子 5.80% 0 0 0 0 0 0
浙大网新 5.63% 3 2 1 0 0 0
新亚制程 5.56% 0 0 0 0 0 0
卓翼科技 5.48% 1 1 0 0 0 0
游久游戏 5.48% 0 0 0 0 0 0
华东电脑 5.07% 1 1 0 0 0 0
深桑达A 5.05% 0 0 0 0 0 0
*ST厦华 4.96% 0 0 0 0 0 0
证通电子 4.86% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

数据来源:东方财富Choice数据