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山东发展政策利好,业绩有望持续高增

www.eastmoney.com 2018年07月05日 00:00 中银国际证券 王钦 查看PDF原文

山东路桥(000498)

投资摘要:公司是山东省内路桥骨干企业,未来有望进军高铁业务,贡献业绩增长点。

支撑评级的要点

营收高增,业务表现喜人:2017年公司实现营业收入和经营产值“双百亿”的历史性突破。同年公司完成股权激励,共向137人授予1008.5万股期权,彰显公司成长信心。

订单量充沛,业绩增长无忧:公司2017年年末在手订单216.08亿元,已中标未签约合同13.03亿元,总额约为2017年营收1.84倍;公司一季度新签合同金额为30.23亿元,环比增长63%,订单量保持增长;随着山东交通强省战略持续推进,新签有望维持高位;随着订单逐渐释放,公司业绩有望大幅提升。

公司渗透进军高铁业务,有望引燃新的业绩爆发点:国家要求铁路施工必须有特级资质和相关铁路施工经验。公司目前拥有施工特级资质,此前铁路施工一直为中铁与中铁将两家公司垄断。在山东省政府的引导下,公司与中国铁建组成联合体中标济青/鲁南高铁项目,参与高铁项目施工。未来,公司凭借既有的铁路施工经验和资质,有望在更多区域开展铁路施工业务。预计山东省内规划铁路建设总投资将达到7000亿元,对公司来说是非常大的市场空间。

评级面临的主要风险

高铁业务开展不及预期,地方政府财务困境,宏观资金面趋紧

估值

预计2018-2020年公司营收分别为154.81亿元,185.77亿元,213.63亿元;归母净利润分别为9.64亿元,11.92亿元,14.01亿元;EPS分别为0.56,0.70,0.82。目前行业平均PE为11倍,综合考虑公司增长预期以及整体规模,给予11倍市盈率,目标价6.16元。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.24元
  • 每股净资产 3.60元
  • 净资产收益率 3.30%
  • 净利润 13481.92万
  • 净利润增长率 -47.93%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内110002
半年内620008
一年内26300029
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.57 0.70 0.85
净利润(亿元) 5.76 6.36 7.84 9.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山东路桥 10.00% 12 7 4 1 0 0
围海股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
成都路桥 3.25% 0 0 0 0 0 0
东方新星 2.77% 0 0 0 0 0 0
四川路桥 2.37% 14 10 4 0 0 0
宁波建工 1.90% 1 0 1 0 0 0
腾达建设 1.65% 1 0 1 0 0 0
东湖高新 1.45% 0 0 0 0 0 0
高新发展 1.39% 1 0 1 0 0 0
龙建股份 1.36% 1 1 0 0 0 0
城地股份 1.32% 2 0 2 0 0 0
重庆建工 1.30% 0 0 0 0 0 0
镇海股份 1.19% 0 0 0 0 0 0
龙元建设 1.13% 10 5 5 0 0 0
中国交建 1.08% 16 8 7 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8735.8627.9229.67
完美世界详细5840.6022.4024.33
宋城演艺详细5430.0319.8821.25
银轮股份详细5412.997.007.37
贵州茅台详细51901.50662.47678.55
三一重工详细5111.888.288.68
华鲁恒升详细5024.1815.8315.73
分众传媒详细4914.568.588.07
锦江股份详细4940.2522.8623.82
恒瑞医药详细4885.5963.6059.19
中炬高新详细4730.4016.2829.81
天士力详细4543.7921.2021.64
金风科技详细4529.3812.2711.56
扬农化工详细4564.2440.0744.20
中航沈飞详细4538.9433.9437.20

数据来源:东方财富Choice数据