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原油周观点:伊核各方与美国的博弈才刚刚开始

www.eastmoney.com 2018年07月09日 00:00 招商证券 王强,石亮,王亮,李舜 查看PDF原文

OPEC开始增产,油价高位整理。本周主要产油国6月产量回升、沙特阿美可能不推进上市,Brent油价从80略有回落。截至周末,布油收77.29美元/桶跌2.71%;WTI收73.92美元/桶跌0.31%;上海原油收495.7元/桶涨0.22%。

主要产油国开始快速放产来对冲供给缺口。有消息称沙特6月报送OPEC的官方产量环比上涨50万桶/天,达1050万桶/天左右;俄罗斯能源部分公开的6月产量数据为1106万桶/天,环比上涨约10万桶/天。对照IEA公布的OPEC各国剩余产能数据,沙特的潜在增产空间仍有150万桶/天左右;沙特已经计划7月将产量提升至创历史新高的1080万桶/日。

委内瑞拉的“援兵”已到?我们认为为时尚早!有消息称委内瑞拉近期将获得由国开行提供的2.5亿美元资金支持,用于增加委内瑞拉国家石油公司的产量;此外未来几周,委内瑞拉和中国将签署3-4项投资计划。我们认为中国出手援助委内瑞拉颇具战略意义,尽管暂时的2.5亿美元投资只能是杯水车薪;从委内瑞拉国内经济形势看,要根本扭转其产量下降局势,为时尚早!

中美贸易战正式开打,能源品尚未“放大招”。本周美国对约340亿美元的中国输美商品开征惩罚性关税。中方此前500亿商品清单中包括原油、LNG、液化丙烷等能源化工品,在对等回应关税时暂时未纳入第一批340亿美元清单;表明能源化工品在中美贸易中的重要性,暂未列入为后续博弈提供空间。

沙特阿美不上市?我们认为很有可能!多渠道消息显示,沙特阿美原定于18年底至19年初IPO的进程存在取消的可能。阿美之前在上市地点方面犹豫不决,核心问题在于沙特对于信息披露及监管要求非常在意。油价的系统生上涨使得沙特方面资产负债表已大为改观,阿美上市已经不是唯一的必选手段。

伊核外长会各方维护伊核协议,伊朗放言封锁海峡,看后续与美国的博弈欧盟中俄和伊朗外长会发表联合声明,其核心内容是继续遵守全面执行伊核协议、反对有违国际法的单边制裁、有效维护好国际核不扩散体系。各方致力于实现的目标包括:保持与伊朗的经贸联系、交通联系,鼓励进一步在伊朗投资,保护对伊朗的融资渠道并促进对伊出口信贷,使伊朗能够继续出口石油和石化产品,保护各国公司免受美具有治外法权性质的单边制裁;但没法明确保证伊朗石油出口不减少。我们认为后续各方主要看与美国的博弈,最大的筹码是都不希望供给失控而油价暴涨,伊朗出口明显削减几成定局。伊朗革命卫队指挥官周三称,如果石油出口遭美国封禁,伊朗将封锁霍尔木兹海峡;美国军方则表态将全力维护霍尔木兹海峡。全球大约1/3海运石油,沙特、伊朗、伊拉克、阿联酋和卡塔尔等主要中东产油国大都使用霍尔木兹海峡运输原油;据美国EIA统计,每天大约有1550万桶原油从该海峡经过。若美国真把伊朗逼得“狗急跳墙”,那么国际原油供应将会严重动荡。

原油供给增量唯有OPEC(主要沙特)俄罗斯,供需紧张甚至失控可能加大委内瑞拉:国内局势不稳定和美国制裁,原油产量和出口量将持续下降,至年底预计还将下滑约40万桶/天。伊朗:若制裁执行现在看减少100万桶级别以上的可能性已经很大;美国:受制于页岩主产区的管道运输瓶颈,产量再次高歌猛进估计要到19年Q3。利比亚、安哥拉、尼日利亚也将产能下滑。

油价已系统性进入中高油价,未来1年油价核心是美国对伊朗制裁的演变烈度和OPEC减产退出动态调整增产,全球重新面临油价大涨风险。关注四条主线:一是低估值、高股息率的一体化油气公司;二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的;三是油气上游业绩释放;四是PDH类气头原料套利。

风险提示:地缘政治风险导致供给形势失控。

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石油行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
广汇能源 2.31% 5 4 1 0 0 0
华锦股份 2.05% 4 2 2 0 0 0
中国石化 0.64% 16 12 4 0 0 0
广聚能源 0.00% 0 0 0 0 0 0
中海油服 0.00% 5 2 2 1 0 0
上海石化 -0.19% 6 4 1 1 0 0
茂化实华 -0.25% 0 0 0 0 0 0
陕天然气 -0.28% 4 0 4 0 0 0
中国石油 -0.55% 3 1 1 1 0 0
延长化建 -0.60% 1 1 0 0 0 0
恒泰艾普 -0.69% 0 0 0 0 0 0
泰山石油 -0.71% 0 0 0 0 0 0
仁智股份 -0.84% 0 0 0 0 0 0
莱茵体育 -0.87% 0 0 0 0 0 0
*ST油服 -1.06% 1 0 0 1 0 0
石油行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
华锦股份详细 股吧1.2621.4001.595
中曼石油详细 股吧1.0991.2841.561
东华能源详细 股吧0.9411.1931.687
中天能源详细 股吧0.7441.1841.566
蓝焰控股详细 股吧0.7270.9001.067
贝肯能源详细 股吧0.6830.6470.799
海越股份详细 股吧0.6590.7530.820
中国石化详细 股吧0.6160.6820.739
上海石化详细 股吧0.5870.5810.573
陕天然气详细 股吧0.4350.4880.557
大庆华科详细 股吧0.4000.4770.546
延长化建详细 股吧0.3290.4170.466
中国石油详细 股吧0.3000.3720.442
通源石油详细 股吧0.2750.3900.510
新潮能源详细 股吧0.2670.4180.000
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