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H1预增35%-55%,经营效率稳步提升

www.eastmoney.com 2018年07月11日 00:00 东吴证券 陈显帆,周尔双 查看PDF原文

赢合科技(300457)

事件:公司7月9日晚发布2018年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润1.54亿-1.77亿,同比增长35%-55%。

投资要点:

经营效率稳步提升,全年最低业绩目标3亿

报告期内,公司归母净利润增长的主要原因为:1)随着公司不断加强研发投入和对雅康的整合力度,客户对公司产品及整线模式的认可度不断提高,产品竞争优势明显;2)公司加大市场开拓力度,大客户拓展顺利,目前客户包括国轩、国能、猛狮、比亚迪、远东福斯特等公司,营业收入同比大幅增长;3)公司从2017年开始建立的全价值链运营管控体系已逐渐成熟,通过加强经营管控,产品毛利率均有所提升,期间费用率同比下降,经营效率稳步提升。此外,自2017年下半年起,公司的验收制度由整线验收转变为分段验收,应收账款情况有望大幅改善。

从员工持股解锁的条件来看,公司2018年全年净利润最低目标为3亿(同比增速35%)。

行业领先的整线提供商,收购东莞雅康业绩表现超预期

公司2015年业内首推锂电设备整线交付模式,是国内首家实现产线各环节全覆盖的锂电设备企业。整线模式可以帮助客户节省10-15%的投资,提高20-30%的效率,节省耗能30%,优化人员60%,质控率达到90%以上;能够为行业的新进入者提供关键的技术支持,实现事半功倍的效果。在全球电动化大趋势下,我们预计整线模式还有众多潜在客户。

2017年初,公司收购东莞雅康精密完成产能扩充和技术优化,在原有产品线基础上向高端设备升级。雅康承诺2016、2017、2018年度的净利润分别不低于3900万元、5200万元和6500万元。2016年度合并净利润4060万元,占合并报表前扣非归母净利36.2%,2017年实现净利润8464万元,超额完成业绩承诺。

定增募资提升智能化水平,资金充裕保障可持续发展

2018年4月13日,公司完成非公开发行6150万股,募集资金总额14.1亿元,拟将9.6亿用于“锂电池自动化设备生产线建设项目”(总投资10亿),1亿用于“智能工厂及运营管理系统展示项目”(总投资2.5亿),剩余用于补充流动资金。公司在深耕锂电产线的同时加码智能生产线,并优化智能生产控制系统,有望进一步提升锂电设备产品的稳定性、精密度和信息化水平。此外,充裕的流动资金能够更好地满足公司生产、运营的日常资金周转需要,降低财务和经营风险,并在公司发展中有更多元化的选择。

盈利预测与投资建议

我们看好锂电生产设备整线化,自动化及智能化发展大趋势,公司作为具有整线能力的公司,具有先发优势,能够为客户提供一站式解决方案,技术及品牌口碑有保障。看好下游锂电池行业持续走强,龙头公司扩产趋势确定。我们预计2018-2020年EPS为0.93/1.54/2.51元,对应PE为24/15/9X,维持“增持”评级。

风险提示:新能源汽车发展低于预期、锂电设备竞争加剧。

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赢合科技基本面数据
  • 总股本 3.76亿股
  • 流通股 1.88亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 7.09元
  • 净资产收益率 4.70%
  • 净利润 6017.44万
  • 净利润增长率 60.42%
赢合科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内220004
三个月内8600014
半年内15800023
一年内222400046
赢合科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.59 0.88 1.24 1.65
净利润(亿元) 2.21 3.32 4.65 6.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥瑞德 10.08% 0 0 0 0 0 0
台基股份 10.04% 0 0 0 0 0 0
丹邦科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
碳元科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
金安国纪 10.01% 0 0 0 0 0 0
飞荣达 10.00% 2 2 0 0 0 0
瀛通通讯 9.99% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 9.95% 0 0 0 0 0 0
杉杉股份 5.53% 24 14 9 1 0 0
珈伟股份 5.04% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.27% 0 0 0 0 0 0
雄韬股份 3.86% 2 0 2 0 0 0
全志科技 3.48% 2 1 1 0 0 0
视源股份 3.24% 10 5 5 0 0 0
天津普林 3.09% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8832.68
银轮股份详细5612.998.468.90
完美世界详细5540.6028.6029.71
安科生物详细5334.4518.6219.23
宋城演艺详细5124.3618.0426.88
智飞生物详细5150.1516.5651.47
乐普医疗详细4642.8821.2937.95
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
隆基股份详细4453.7521.6814.52
华兰生物详细4435.6726.6235.81
中航沈飞详细4438.5027.9038.57
恒瑞医药详细4385.5972.3872.75
锦江股份详细4340.2531.7535.19
光线传媒详细4313.729.829.72
贵州茅台详细43901.50662.47742.43

数据来源:东方财富Choice数据