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参与设立产业基金,文创业务再下一城

www.eastmoney.com 2018年07月11日 00:00 东吴证券 史凡可,马莉 查看PDF原文

晨光文具(603899)

【事件】 :

公司拟出资 8900 万元(出资比例 44.5%)与晨光控股(出资比例 55%)、平石创投(出资比例 0.5%)共同出资 2 亿元设立宁波钟晨股权投资合伙企业,意在收购以文化文创为主的优质资产。

【点评】

外延并购提速,文创事业添彩: 该产业基金有效提升公司对于文创产业的感知力和把控力, 同时有利于通过其内部孵化增强外延项目与晨光主体的良好协同。晨光后续有望通过外延的方式助推旗下文创事业持续升级和转型。

向文创龙头迈进,护城河凸显: 公司通过杂物社、生活馆等方式进行精品文创直营模式的探索,目前发展已初见成效。 18 年九木将开启加盟模式,渠道拓展加速。 且公司在零售经验的基础上,将对传统的头部门店持续升级改造,渠道护城河凸显

掘金文具市场,一体两翼稳步增长。 晨光文具依赖新业务的培养,获得了新的成长点。 2B 业务一站式办公用品采购平台科力普高速增长,成长逻辑持续验证; C 端 7.5 万家传统门店, 渠道护城河深厚,伴随精品文创高附加值产品持续渗透, 在消费升级大势下具有较大成长空间。

盈利预测与投资评级:我们预计 2018-2020 年,公司营业收入分别为 86.1亿元、 116.4 亿元、 162.6 亿元,同比增速分别为 35.4%、 35.2%、 39.6%;归母净利润分别为 8.3 亿元、 10.4 亿元、 13.6 亿元,同比增速分别为30.3%、 25.8%、 30.7%,对应 EPS 分别为 0.90、 1.13、 1.48 元。当前股价对应 18-20 年 PE 分别为 33.7X、 26.8X、 20.5X,维持“买入”评级。

风险提示: 业务拓展不及预期, 原材料价格上涨

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晨光文具基本面数据
  • 总股本 9.20亿股
  • 流通股 9.20亿股
  • 每股收益 0.41元
  • 每股未分配利润 1.65元
  • 每股净资产 3.24元
  • 净资产收益率 12.72%
  • 净利润 37466.21万
  • 净利润增长率 29.61%
晨光文具投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内410005
半年内17300020
一年内22500027
晨光文具盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.69 0.89 1.13 1.43
净利润(亿元) 6.34 8.16 10.37 13.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科锐国际 4.20% 14 7 7 0 0 0
美盛文化 2.53% 0 0 0 0 0 0
珠江钢琴 1.17% 3 1 2 0 0 0
中体产业 1.10% 1 0 1 0 0 0
晨光文具 0.93% 18 13 5 0 0 0
海伦钢琴 0.35% 3 1 2 0 0 0
上海凤凰 0.16% 0 0 0 0 0 0
凯文教育 0.10% 6 3 3 0 0 0
实丰文化 0.00% 0 0 0 0 0 0
创源文化 0.00% 0 0 0 0 0 0
广博股份 -0.21% 0 0 0 0 0 0
信隆健康 -0.24% 0 0 0 0 0 0
姚记扑克 -0.41% 1 1 0 0 0 0
开元股份 -0.55% 11 9 2 0 0 0
英派斯 -0.57% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.42
完美世界详细5840.6022.4024.62
银轮股份详细5412.997.007.59
宋城演艺详细5230.0319.8821.43
贵州茅台详细51901.50662.47697.02
三一重工详细5111.888.288.68
华鲁恒升详细5024.1815.8316.68
锦江股份详细4940.2522.8625.05
恒瑞医药详细4885.5963.6061.50
分众传媒详细4814.568.588.11
中炬高新详细4730.4016.2831.97
扬农化工详细4564.2440.0744.70
中航沈飞详细4538.9433.9438.40
金风科技详细4429.3812.2711.37
天士力详细4443.7921.2022.55

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