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www.eastmoney.com 2018年07月11日 00:00 恒泰证券 王放 查看PDF原文

长飞光纤(601869)

公司概况:

公司一直专注于光纤光缆行业,致力于光纤预制棒、光纤和光缆等相关产品的研发创新与生产制造,是全球最大的光纤预制棒、光纤和光缆的供应商。公司2014年12月完成H股上市,目前H股股份共计3.52亿股。

公司不存在控股股东和实际控制人,华信、德拉克科技和长江通信,分别持有本公司26.37%、26.37%和17.58%的股份。

行业现状及前景

中国是全球发展最快的电信市场之一,拥有全球最大的固定及无线电信网络。2017年11月15日,国际电信联盟(ITU)发布《衡量信息社会报告(2017)》,公布了最新信息通信发展指数(IDI)。中国IDI指数为5.60,在176个国家和地区中排名第80位,略高于平均值5.11,固网连接速度、移动连接速度在G20国家中排名靠后,同发达国家相比还存在一定差距。2017年中国IDI指数较上年提升了0.41,为全球进步最快的十个国家之一。中国拥有庞大的互联网人口及移动用户,对固定及无线电信网络存在着较大需求。固定及无线电信网络需求的增长对光纤预制棒、光纤及光缆的国内乃至全球需求增长起到重要推动作用。

全球光纤光缆行业正处于快速发展期,光纤光缆市场需求持续增长。根据CRU报告,2017年全球和中国光缆需求量分别为4.92亿芯公里和2.86亿芯公里,较上年分别增长14.95%和17.70%,中国市场需求增长对全球市场的需求增长贡献为67.19%。根据CRU报告,受到各国政府对光纤光缆行业持续的政策支持、移动互联网高速增长和5G技术实施应用以及光纤到户等因素的影响,全球光纤光缆行业将继续保持稳健增长,市场对光纤预制棒、光纤和光缆的需求将会进一步提升,行业将迎来新一轮发展机遇。至2021年,预计全球及中国光缆需求量将分别达到6.17亿芯公里和3.55亿芯公里,市场容量巨大,发展前景广阔。

公司亮点:

球最大的光纤预制棒、光纤和光缆的供应商。公司作为全球光纤光缆行业的领先企业,是国内最早的光纤光缆生产厂商之一,在行业内深耕多年,拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体,具备先发优势。公司拥有完善的研发平台,包括研发中心和国内光纤光缆行业内唯一的国家重点实验室。公司是国内少数能够大规模一体化生产开发光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一,并持续向产业链的上下游拓展。棒纤缆的一体化生产,提升了公司的生产水平和运营水平。通过采用垂直整合一体化的业务模式,公司能够在全产业的价值链内更好地配置生产资源,提高营运效率和灵活性,增强竞争力和抗风险能力。经过多年发展,公司建立起了稳固而广泛的客户群体,三大国有电信运营商是国内光纤光缆市场的主要终端客户。

募投项目

1、拟使用募集资金14亿元,用于长飞光纤潜江有限公司自主预制棒及光纤产业化二期、三期扩产项目。

2、拟使用募集资金4.94亿元,用于补充流动资金、偿还银行贷款。

主要潜在风险

市场竞争激烈的风险。公司的发展前景取决于在光纤光缆行业中所处的行业地位。目前,国内外光纤光缆市场竞争日益激烈,公司面临来自技术、市场、品牌、服务和客户信任等多方面的竞争。公司如果未能在市场竞争中持续保持领先地位,则公司的经营业绩可能面临不利影响。

供应商依赖的风险。公司生产光纤预制棒所用的主要原材料包括玻璃衬管、硅质套管和化学气体,生产光纤的主要原材料为光纤预制棒,生产光缆的主要原材料为光纤、PE材料、钢和铝。部分原材料来源较为单一,如玻璃衬管和硅质套管。Heraeus是目前全球唯一一家符合公司PCVD相关工艺标准的玻璃衬管和硅质套管供应商。因此,如Heraeus无法及时供应相关原材料,则公司可能面临无法正常生产PCVD工艺光纤预制棒的风险。与此同时,由于公司与Heraeus签订的长期采购协议中包含最低采购量的条款,公司可能面临原材料无法及时消化、造成积压的风险,并存在一定的存货跌价风险。

估值

发行人所在行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,截止2018年7月5日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为32.90倍。结合目前市场状况,预计上市初期压力位45元-52元。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
长飞光纤基本面数据
  • 总股本 7.58亿股
  • 流通股 0.76亿股
  • 每股收益 0.49元
  • 每股未分配利润 3.84元
  • 每股净资产 9.87元
  • 净资产收益率 6.86%
  • 净利润 37206.63万
  • 净利润增长率 68.21%
长飞光纤投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
长飞光纤盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.67 2.34 2.79 3.22
净利润(亿元) 12.68 17.72 21.18 24.40
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
长江通信 8.12% 0 0 0 0 0 0
国美通讯 4.24% 0 0 0 0 0 0
烽火通信 3.78% 21 9 12 0 0 0
亨通光电 3.55% 12 10 2 0 0 0
新易盛 2.43% 2 0 2 0 0 0
欣天科技 1.99% 0 0 0 0 0 0
中兴通讯 1.94% 19 13 5 1 0 0
日海智能 1.77% 8 3 5 0 0 0
百华悦邦 1.37% 0 0 0 0 0 0
华讯方舟 0.67% 1 0 1 0 0 0
合众思壮 0.62% 9 4 5 0 0 0
光迅科技 0.60% 16 9 7 0 0 0
中天科技 0.45% 3 2 1 0 0 0
茂业通信 0.33% 2 1 1 0 0 0
三维通信 0.23% 3 1 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7635.8631.8831.80
银轮股份详细5612.998.469.33
完美世界详细5640.6028.6028.17
安科生物详细5334.4518.6219.08
智飞生物详细5050.1516.5648.43
乐普医疗详细5042.8821.2937.34
贵州茅台详细46901.50662.47740.95
宋城演艺详细4624.3618.7626.93
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
华兰生物详细4435.6726.6234.56
中航沈飞详细4438.5027.9037.27
隆基股份详细4353.7521.6814.67
中国国旅详细4379.3847.7372.63
锦江股份详细4340.2531.7534.71
光线传媒详细4313.729.829.60

数据来源:东方财富Choice数据