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机械设备行业点评报告:挖掘机二季度销量创历史新高,全年销量或超30%

www.eastmoney.com 2018年07月11日 00:00 东吴证券 陈显帆,周尔双 查看PDF原文

事件: 2018 年 6 月份挖掘机销售 14188 台,同比+59%,环比-27%, 1-6 月累计销量 120123 台,累计同比+60%。其中,三一重工销量 3155 台,同比+84%,环比-27%,累计同比+64%;徐工销量 1589 台,同比+82%, 环比-36%, 累计同比+88%;柳工销量 1037 台,同比+113%,环比-19%,累计同比+91%。

投资要点

二季度销量创历史新高, 下半年排产情况良好但销量或同比下滑: 此前根据市场反馈,预计 6 月销量 1.3-1.4 万台,同比增长 50%,环比下滑30%。而 6 月实际销量 14188 台,同比+59%,环比-27%,销售数据略高于市场预期,增速有所放缓。 2018Q2 销量高达 60062 台,同比增长74%,已高于 2011 年同期销量( 51789 台),创历史新高。 1-6 月累计销量高达 120123 台,累计同比+60%。

工程机械下半年排产情况良好但销量或同比下滑。H1 挖机销量 12 万台,预计 H2 挖机销量 6 万台,目前淡季排产不淡,月度销量存在上调可能性( 17 年 H2 为 6.5 万台, 18 年 H2 若 6 万台则基本持平),全年 18 万台( +30%)。起重机、混凝土机械接力挖机高增长,起重机缺货将持续到 Q3 末(全年+50%)。

三一重工稳居第一,国产品牌市占率维持高位: 从重点企业来看, 6 月份三一重工销量 3155 台,单月市占率 22.24%,连续 12 个月市占率 20%以上,龙头位置稳固; 1-6 月累计销量 26488 台,累计市占率 22.05%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后,市占率分别为 13.27%、 11.60%、 8.57%。本月国产品牌挖掘机市占率为 54.32%, 连续 4 个月维持在 50%以上。日系、 韩系、 欧美品牌挖掘机市场份额分别为 15.28%、 12.56%、 17.84%,其中日系及欧美品牌份额均有上升, 韩系品牌份额基本维持稳定。

出口数据亮眼, 中挖销量持续高增长: 6 月挖掘机出口销量 1723 台,同比增长 143.7%。2018 年以来,挖掘机出口量同比增速始终维持在 90%以上, 数据不断创新高, 出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。 国内方面,东部、中部、西部地区分别实现销量 4280、 3804、 4365 台,同比增长 57%、 56%、 42%,市占率分别为 30.20%、 26.84%、 30.80%。东部市占率持续上升。

就销售吨位来看, 6 月小挖、中挖、大挖销量分别为 6374 台、 5520 台、2294 台,分别占比 45%、 39%、 16%, 同比增长 49.9%、 72.0%、 56.1%。各机型占比较为稳定,中小挖销量增速高于大挖,中挖销量持续高增长。

下游房地产投资数据持续向好,更新换代需求推动此轮复苏: 房地产投资数据持续向好: 5 月房地产投资完成额同比上涨 9.8%, 1-5 月累计同比上涨 10.2%,涨幅稳定在 10%左右;房屋新开工面积单月同比上升20.5%, 1-5 月累计同比上升 10.8%,呈波动式上涨趋势。 1-5 月基建投资累计同比上涨 9.4%,增速持续放缓。本轮设备需求的复苏主要来源于2011 年销售高峰期设备的更新换代需求,而非单纯靠房地产和基建。此外当下的工程量是 2011 年的 3 倍,挖机不是简单的更新需求或者与基建房地产投资线性相关,是真实的机器换人需求的体现。

投资建议: 持续首推【 三一重工】 : 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示: 一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
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