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交通运输行业2018年中报前瞻:航空受油价、汇率冲击,快递格局日渐清晰

www.eastmoney.com 2018年07月11日 00:00 平安证券 陈雯,王伟

投资要点

航空版块受油价、汇率影响,上半年业绩受冲击:虽然上半年航空供需改善带来客座率提升,但是油价、汇率依然给三大航业绩带来较大冲击。截至2018年6月29日,人民币对美元中间价为6.6166元,相较于2017年12月29日的6.5342元,同比提升1.3%,根据2017年年报数据,汇率每变动1%,国航、南航、东航的净利润变动分别为2.79亿元、2.78亿元、2.6亿元,虽三大航在着力降低美元负债规模和占比,但汇兑损失依然较大。此外,2018年上半年,布伦特原油平均价格为71.2美元/桶,同比2017年上半年平均价格提升34.54%,相较于2017年全年平均价格提升29.93%。从航空煤油的价格来看,进口到岸完税价格2018年上半年同比提升23.7%,燃油成本是航空公司最主要的成本项,油价提升较多会对业绩带来较大冲击。

快递行业维持高增速,行业格局优化:2018年1-5月,全国快递服务企业业务量累计完成178.5亿件,同比增长28.3%;业务收入累计完成2236.4亿元,同比增长27%,快递行业维持较高增速的增长。韵达、顺丰业务量增速远高于行业,韵达前五个月的业务量和营业收入增速分别为54%和35.6%,顺丰前五个月的业务量和营业收入增速分别为36.7%和32.1%。并且非快递业务布局进展顺利,预计上半年利润增速较快。

投资建议:航空版块供需改善,客座率稳步提升,成本端燃油附加费重启,非油成本下行;票价放开,利润向上空间打开;同时,航空公司不断降低美元负债,汇率波动的影响在逐年减弱。对于航司本身来讲,盈利的稳定性和持续性得以提升,我们认为可给予消费类股票的估值,展望下半年,我们认为暑运将带来航司的量价齐升,推荐南方航空、中国国航,建议关注东方航空。快递版块依旧处于成长期,行业格局改善,价格逐步企稳:2018年前五个月CR8为81.4%,集中度继续提升,价格战风险可控;快递公司积极布局新业务,培育新的收入增长点;电子面单、中转中心自动化设备的投入使用,有助于成本的降低;我们认为部分快递企业会取得远高于行业增速的业绩成长,推荐成本管控能力强的韵达股份,建议关注向综合物流服务商转变的顺丰控股。

风险提示:(1)票价放开不达预期风险:如果票价放开暂停,将对航空公司业绩带来负面影响;(2)油价大幅上涨风险:油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;(3)汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;(4)电商增速不达预期风险:快递行业的发展很大程度依赖于电商,如果电商增速放缓,将会带来快递行业增速下降;(5)快递行业价格战风险:如果快递公司间进行价格战抢占份额,将会降低行业盈利水平;(6)加盟商网点不稳定:如果加盟商网店停止营业,将对快递公司运行和口碑造成极大伤害。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002120 韵达股份 研报 资金流 股吧 29.06 0.08 0.28%
600029 南方航空 研报 资金流 股吧 7.33 0.01 0.14%
601111 中国国航 研报 资金流 股吧 8.29 -0.02 -0.24%
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买入 增持 中性 减持 卖出
长江投资 2.40% 0 0 0 0 0 0
宏川智慧 2.33% 2 0 1 1 0 0
外运发展 1.99% 3 1 2 0 0 0
长久物流 1.45% 3 0 2 1 0 0
传化智联 1.11% 3 3 0 0 0 0
华贸物流 1.01% 5 4 1 0 0 0
锦投B股 0.90% 0 0 0 0 0 0
上海雅仕 0.82% 1 0 0 1 0 0
原尚股份 0.82% 0 0 0 0 0 0
西部创业 0.82% 0 0 0 0 0 0
山航B 0.80% 0 0 0 0 0 0
畅联股份 0.71% 0 0 0 0 0 0
江西长运 0.68% 0 0 0 0 0 0
大众B股 0.64% 0 0 0 0 0 0
天顺股份 0.63% 0 0 0 0 0 0
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预测收益
2020
预测收益
嘉友国际详细 股吧2.3302.8493.466
外运发展详细 股吧1.5211.6281.842
韵达股份详细 股吧1.4351.5181.934
建发股份详细 股吧1.3951.6181.796
申通快递详细 股吧1.3691.4611.767
顺丰控股详细 股吧1.1011.3021.632
大秦铁路详细 股吧0.9710.9931.010
嘉诚国际详细 股吧0.9591.1661.357
密尔克卫详细 股吧0.8561.2551.792
瑞茂通详细 股吧0.8030.9341.066
德邦股份详细 股吧0.7911.0561.364
长久物流详细 股吧0.7490.9201.117
上海雅仕详细 股吧0.6760.7650.886
圆通速递详细 股吧0.6220.7450.882
恒通股份详细 股吧0.5410.6940.952
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