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石油化工行业研究周报:聚酯产业链行情火爆,PX强势是关键

www.eastmoney.com 2018年08月06日 00:00 天风证券 张樨樨 查看PDF原文

导言: 近期 PTA 期现货连续大涨,新高不断,行情呈现鼎沸之势,毫无疑问成为近期市场关注度最高的化工品种。对于现阶段快速变化中聚酯产业链,我们主要观点如下:

PX 强势推动 PTA 牛市行情

作为近油端化工品, PX 价格波动通常同步于油价,然而近期 PX 相对于原油却显著超涨,我们认原因主要有三: 1) 汇率因素; 2)日韩炼厂挺价,中国民营炼化项目投产前多赚利润;3)地炼降低负荷,石脑油价格上涨推升PX。以上三个因素推升了 PX 价格,从产业链利润变化情况来看, PX 单位利润提升在时间上是领先于 PTA,幅度上也是优于 PTA 的。我们判断 PX 强势推动 PTA 牛市行情。

PTA、长丝库存超低

PTA 社会库存创新低,目前 75 万吨的 PTA 社会库存是历史上绝无仅有的超低库存。 PTA7 月检修装置 440 万吨,加剧了 PTA 现货紧张;假如福化剩余的 150 万吨 PTA 装置不能恢复生产, 18/19 年将成为 PTA 产能投放真空期,聚酯继续新增投产, PTA 供应呈现更加紧张的局面。涤纶长丝库存也处于低位。 POY 成为长丝产品库存最低、盈利最好的品种,这是由于 17/18 加弹机扩张特别多,导致 DTY 利润反而不及 POY。关于聚酯产品对 PTA 价格接受度,我们认为从产业链价格传导的角度来说,越接近终端,价格就越稳定,价格传导需要有一个缓慢传导的过程。如果 PTA 继续上涨,下游聚酯企业心态无疑会发生,从对高价 PTA 抵触转变为抓紧生产,以免 PTA 继续涨价。

关注终端织造需求情况

因为环保因素,江浙地区喷水织机面临停产或转移,织机在没有关停或转移之前,存在抓紧时间抢着开工的情况,一定程度上将后续的需求提前转化成一部分坯布库存。后续终端消费情况能否将坯布库存消化,值得重点关注。考虑到 PTA2019 年是新产能真空期,即使需求边际走弱压力也不大。

本周投资观点:

近期产业链价差表现中, PX 是最抢眼的品种,石脑油路线 PX 利润拉大到900 元/吨, PTA 利润亦有扩大。推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、桐昆股份(基础化工覆盖)。

风险提示: 国际油价下跌给产业链带来库存损失的风险; 纺织终端需求走弱的风险

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002493 荣盛石化 研报 资金流 股吧 10.64 -0.06 -0.56%
002648 卫星石化 研报 资金流 股吧 10.60 0.07 0.66%
600028 中国石化 研报 资金流 股吧 6.05 0.05 0.83%
石油行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国际实业 7.50% 0 0 0 0 0 0
*ST华信 5.19% 0 0 0 0 0 0
海越能源 4.93% 2 1 1 0 0 0
龙宇燃油 2.65% 0 0 0 0 0 0
蓝焰控股 2.24% 11 7 4 0 0 0
高科石化 1.39% 0 0 0 0 0 0
中海油服 1.13% 8 2 5 1 0 0
广聚能源 0.98% 0 0 0 0 0 0
沈阳化工 0.96% 0 0 0 0 0 0
中国石化 0.83% 16 11 5 0 0 0
华锦股份 0.76% 4 1 3 0 0 0
贝肯能源 0.74% 1 0 1 0 0 0
岳阳兴长 0.60% 0 0 0 0 0 0
东华能源 0.59% 7 3 4 0 0 0
ST准油 0.59% 0 0 0 0 0 0
石油行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
华锦股份详细 股吧1.0271.0571.090
东华能源详细 股吧0.8371.0191.427
海越能源详细 股吧0.7940.9171.008
中曼石油详细 股吧0.7911.1541.505
蓝焰控股详细 股吧0.7060.8561.027
中国石化详细 股吧0.6550.7010.753
上海石化详细 股吧0.5890.5690.569
贝肯能源详细 股吧0.4450.6110.791
陕天然气详细 股吧0.4050.4580.533
中国石油详细 股吧0.3520.4270.470
通源石油详细 股吧0.3100.4340.579
广汇能源详细 股吧0.2640.3730.475
延长化建详细 股吧0.2530.3300.432
中天能源详细 股吧0.1520.4250.591
胜利股份详细 股吧0.1210.1430.157
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