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证券经纪及两融市占提升抵消市场下行压力,线下网络扩张为后续增长蓄力

www.eastmoney.com 2018年08月07日 00:00 天风证券 文浩 查看PDF原文

东方财富(300059)

东方财富 2018 年上半年实现营业总收入 16.35 亿元,同比增长 49.44%;归母净利润 5.59 亿元,同比增长 114.77%;扣非后净利润 5.50 亿元,同比增长 114.91%,超出指引中值 0.7%,业绩符合预期。 2Q18 实现营业总收入 8.12 亿元,同比增长 45.5%,相较于 1Q18 增速略有放缓,环比下降 1.3%。其中,手续费及佣金净收入为 2.92 亿元,同比增长 32.2%,环比下降 4.5%;利息净收入为 1.76 亿元,同比增长 81.6%,环比增长 16.9%;营业收入为3.45 亿元,同比增长 43.2%,环比下降 6.2%。业绩增长主要受益于证券经纪业务和融资融券业务,以及基金代销业务同比大幅增长。

证券经纪及两融市占率提升抵消市场下行压力,线下服务网络扩张为中长期增长蓄力。 18 年上半年尤其 Q2 市场交投冷淡对证券业整体造成较大压力,而公司基于互联网平台流量优势、低佣金费率及优良的用户体验,继续逆市提升证券经纪市占率,以及 46.5亿可转债等助力两融业务持续扩张。18H1 实现证券业务收入 9.23 亿元,同比增长 50%。其中,证券经纪业务收入 5.47 亿元,同比增长 55%;融资融券利息收入 3.15 亿元,同比增长121%。同时,公司开始加大力度扩张线下服务网络,增设营业部、扩充证券经纪人团队,影响短期利润率但为中长期更快增长提前蓄力。截至 18年 7 月,公司拥有 116 家营业部和 10 家分公司,线下经纪人团队已超过2,500 人,规模位列行业第 6。

天天基金用户活跃度提升明显,基金代销继续释放业绩。 东方财富的基金代销业务从 17 年下半年起迎来触底反弹,并且在市场新发基金规模萎缩情况下仍实现大幅增长。18H1 实现基金代销收入 5.84 亿元,同比增长 63.7%;基金交易量 3,105 万笔,基金销售额 3,026 亿元,同比均增长 91%,接近17 年全年的 3/4,其中基金交易量已超过 16 年全年;“活期宝”实现基金交易 902 万笔,销售额同比增长 97%至 1,930 亿元,相当于 17 年全年的80%,平均单笔交易销售额为 2.14 万元,同比提高 12%。 18H1 天天基金网日均页面浏览量为 690.9 万,日均活跃访问用户数为 160.9 万人,同比分别增长 50%和 159%,体现天天基金网平台用户活跃度明显提升。

投资建议: 我们认为公司未来三年业绩增长核心来自权益市场慢牛、券商经纪及相关衍生如两融业务市占率提升,以及金融产品多元化,长期围绕高价值垂直用户深度挖掘,获取资产管理收益。我们预计公司 2018-2020年净利润分别为 13.20 亿元/19.68 亿元/28.77 亿元,当前市值对应 PE 分别为 49.4x/33.1x/22.7x。考虑公司是 A 股稀缺的互联网金融平台型公司,拥有丰富的金融牌照储备,未来三年复合增速超过 65%,长期来看有望利用金融数据沉淀衍生出“ AI+金融”的互联网金融独角兽,中长期坚定推荐。

风险提示: 资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,新业务落地不达预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.72元
  • 净资产收益率 3.74%
  • 净利润 55861.19万
  • 净利润增长率 114.77%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内620008
三个月内8200010
半年内241000034
一年内312500056
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.24 0.36 0.46
净利润(亿元) 6.36 12.35 18.40 23.72
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
高升控股 10.02% 0 0 0 0 0 0
星网宇达 4.49% 5 2 3 0 0 0
普路通 4.12% 6 2 4 0 0 0
*ST厦华 1.65% 0 0 0 0 0 0
朗科科技 1.57% 0 0 0 0 0 0
深纺织A 1.52% 0 0 0 0 0 0
深桑达A 1.39% 0 0 0 0 0 0
天和防务 1.21% 0 0 0 0 0 0
中信国安 1.08% 0 0 0 0 0 0
远望谷 0.92% 0 0 0 0 0 0
深纺织B 0.85% 0 0 0 0 0 0
雷科防务 0.66% 4 1 2 1 0 0
共进股份 0.37% 0 0 0 0 0 0
仁东控股 0.29% 0 0 0 0 0 0
三泰控股 0.28% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0729.89
银轮股份详细5612.998.467.58
华鲁恒升详细5224.1815.8319.12
乐普医疗详细5142.8826.8934.51
分众传媒详细5114.999.8910.33
贵州茅台详细51901.50662.47680.13
智飞生物详细4850.1530.1240.74
完美世界详细4740.6028.6027.80
恒瑞医药详细4685.5966.8971.11
宋城演艺详细4528.6019.5625.38
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.62
华兰生物详细4235.6726.6233.28
天士力详细4243.7923.8722.15
安科生物详细4034.4516.7216.84

数据来源:东方财富Choice数据