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商业贸易行业周报:把握零售板块中报业绩向好标的

www.eastmoney.com 2018年08月07日 00:00 中泰证券 彭毅

上周市场表现: 商贸零售(中信)指数下跌 5.89%, 跑输沪深 300 指数 0.04 个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌 20.54%,跑输沪深 300 指数2.79 个百分点。子板块方面,超市指数下跌 7.30%,连锁指数下跌 6.13%,百货指数下跌 6.86%,贸易指数下跌 3.22%。相对于本周沪深 300 跌幅 5.85%,中小板指跌幅 8.14%而言,商贸零售板块整体表现欠佳。 个股上涨前五名为东方创业、 上海物贸、 ST 成城、天音控股、 兰生股份,个股分别上涨 36.30%、 11.59%、 10.81%、 5.17%、 2.82%;跌幅排名前五名为西安民生、 南宁百货、王府井、天虹股份、时代万恒,分别下跌 19.15%、 15.96%、 15.24%、 11.95%、 11.84%。

本周重点推荐公司: 苏宁易购: 零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。 苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、3C 竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务网络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计 2018-2020 年公司实现营业收入 2470.52/3173.91/3964.15 亿元,同比增长 31.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为 68.67/18.05/29.51 亿元。对标京东电商模块 0.3 倍 P/GMV,预计苏宁 2018 年线上 GMV 为 2017 亿元,苏宁线上估值为 605.1 亿元;线下给予 15 倍 PE,预计 2018 年净利润约为 50 亿元,线下估值为 750 亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5 亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为 161.5 亿, 加总估值为 1804 亿元。

周度核心观点: 把握零售板块中报业绩向好标的。 2017 年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018 年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地, 开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率, 建议重点配置超市零售股。 2018H1 永辉超市收入保持快速增长,盈利短期下滑主要是由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加等因素;同时公司进一步推进生态系统建设,夯实生鲜供应链,创新业务持续迭代升级,短期业绩波动不影响对其长期发展前景的预期,建议重点关注。 电商板块的格局已定, 未来龙头将强者恒强, 社交电商拼多多赴美上市成功,电商龙头淘宝、京东、苏宁纷纷开设拼团业务集聚社交流量,进一步优化获客成本, 建议重点配置线上业务高速发展、基本面持续向好的苏宁易购;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。

数据更新: 永辉超市门店更新,截止 2018 年 7 月 29 日,永辉超市官网数据显示,已开业门店 628 家,已签约门店 202 家, 2018Q1 永辉新开门店数为 77 家。

本周投资组合: 苏宁易购、南极电商。 建议重点关注永辉超市、 人人乐、华联综超、 中百集团、家家悦等; 产品型零售企业关注开润股份、 飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、 重庆百货、天虹股份、 银座股份等。

风险提示: 1)板块高弹性下市场系统性风险; 2)全渠道融合不及预期; 3)管理层对转型未达成统一;

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002024 苏宁易购 研报 资金流 股吧 10.65 -0.18 -1.66%
002127 南极电商 研报 资金流 股吧 7.35 -0.24 -3.16%
601933 永辉超市 研报 资金流 股吧 7.60 -0.20 -2.56%
商业百货热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
开开B股 0.00% 0 0 0 0 0 0
茂业商业 0.00% 2 0 2 0 0 0
博士眼镜 -0.33% 0 0 0 0 0 0
汉商集团 -0.34% 0 0 0 0 0 0
秋林集团 -0.65% 0 0 0 0 0 0
深赛格B -0.75% 0 0 0 0 0 0
百大集团 -0.84% 0 0 0 0 0 0
欧亚集团 -0.88% 2 0 2 0 0 0
兰州民百 -0.89% 0 0 0 0 0 0
文峰股份 -0.99% 0 0 0 0 0 0
来伊份 -1.01% 1 0 0 1 0 0
重庆百货 -1.24% 12 7 5 0 0 0
汇嘉时代 -1.24% 2 0 2 0 0 0
东百集团 -1.31% 2 1 1 0 0 0
通程控股 -1.36% 0 0 0 0 0 0
商业百货个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
大商股份详细 股吧2.8262.8020.000
重庆百货详细 股吧2.0622.5503.022
欧亚集团详细 股吧1.8891.9812.063
富森美详细 股吧1.7431.7911.925
王府井详细 股吧1.4981.6801.916
鄂武商A详细 股吧1.4901.4731.572
美凯龙详细 股吧1.4191.5931.771
爱婴室详细 股吧1.1021.3811.714
南京新百详细 股吧1.0641.5331.671
家家悦详细 股吧0.8421.0181.209
豫园股份详细 股吧0.7900.9880.913
天虹股份详细 股吧0.7620.8791.030
苏宁易购详细 股吧0.7410.3370.498
中百集团详细 股吧0.7050.1950.243
茂业商业详细 股吧0.6870.7340.765
商业百货个股财务指标排行榜