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业绩稳步增长,弹性空间提升

www.eastmoney.com 2018年08月16日 00:00 西南证券 朱会振

苏垦农发(601952)

业绩总结:公司发布2018年上半年年报。上半年内实现营业收入20.6亿元,同比增长12%,实现归属股东净利润3亿元,同比增长11.5%。

业绩稳步增长,农产品销售收入增加。苏垦农发2018年上半营业收入同比增长12%,主要是因农产品和农资销售收入的增加所致;归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加3058.6万元,上升11.5%,主要是由于上半年小麦市场平稳,公司加大新小麦销售力度,同时自有资金和募集资金理财收益增加。

夏粮减产,小麦价格回升。国家统计局近日公布的全国夏粮生产数据显示,2018年全国夏粮总产量13872万吨,比2017年减产306万吨,下降2.2%。种植面积和单位产量分别下降0.6%、1.6%。原因系:1)农业供给侧结构性改革大力调整农业种植结构,倾向于增加花生、蔬菜等经济作物播种面积,减少夏粮播种面积,在小麦市场上去产能和去库存;2)棉花目标价格改革政策的实施,促得更多农户倾向于扩棉减麦。3)由于天气原因,这一季水稻单产下降且品质不高。所以,7月后,小麦价格逐渐回升,截止8月10日,已达到2439元/吨。从长期来看,由于供给侧改革与棉花价格调整,小麦的种植面积将有所减少,价格或将持续提升。

土地确权不断完善,盈利空间巨大。根据2013年1月下发的一号文件,到2018年农村土地确权工作将会全面结束。政府制定和出台了一系列政策法规,推动农地确权和赋能。土地流转速度加快,未来公司流转土地面积的增长将带动公司生产规模提高。截至2017年秋播,公司已流转土地面积22.63万亩,规划流转土地面积共计137.9万亩。2017年公司流转土地平均每亩盈利50元左右,而根据草根调研,成熟流转土地和规模化种植土地每亩平均盈利分别可达到200元和400元。随着公司体系内土地效率逐渐提升,公司盈利能力可提升空间巨大。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.55元、0.66元,对应动态PE分别为17倍、15倍、12倍。考虑2019年行业平均PE20倍,给予公司2019年20倍估值,对应目标价11元,维持“买入”评级。

风险提示:农产品价格或大幅波动、土地流转推进或不及预期。

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苏垦农发基本面数据
  • 总股本 13.78亿股
  • 流通股 4.09亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 1.39元
  • 每股净资产 4.03元
  • 净资产收益率 4.14%
  • 净利润 23450.07万
  • 净利润增长率 -21.21%
苏垦农发投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内020002
苏垦农发盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.44 0.42 0.49 0.58
净利润(亿元) 6.05 5.83 6.71 7.94
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
大康农业 5.20% 1 0 1 0 0 0
京粮控股 3.09% 0 0 0 0 0 0
天邦股份 2.87% 10 8 2 0 0 0
通威股份 2.47% 31 23 8 0 0 0
朗源股份 2.39% 0 0 0 0 0 0
天康生物 1.92% 7 7 0 0 0 0
京粮B 1.64% 0 0 0 0 0 0
溢多利 1.46% 0 0 0 0 0 0
西部牧业 1.45% 0 0 0 0 0 0
禾丰牧业 1.38% 6 2 4 0 0 0
ST东海洋 1.20% 0 0 0 0 0 0
正虹科技 1.15% 0 0 0 0 0 0
辉隆股份 1.15% 1 1 0 0 0 0
佳沃股份 1.10% 0 0 0 0 0 0
大北农 1.09% 7 1 5 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841176.45
长城汽车详细6010.867.517.78
宁德时代详细5599.4555.2868.97
隆基股份详细5135.3321.6824.05
尚品宅配详细4793.0071.7475.75
通威股份详细4517.2012.4812.45
当升科技详细4535.2022.3622.45
迈瑞医疗详细42183.26131.60179.94
比亚迪详细4256.1748.5147.51
中国国旅详细41100.3575.2096.29
五粮液详细41166.0891.35130.01
三一重工详细3917.0310.8914.76
完美世界详细3934.3623.6427.69
爱尔眼科详细3841.4429.2438.01
安科生物详细3822.2011.7017.30

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