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业绩增长提速,成品药业务快速增长

www.eastmoney.com 2018年08月21日 00:00 财富证券 陈博

京新药业(002020)

事件。近日,公司公告了 2018 年半年报。2018 年上半年公司实现营业收入 14.09 亿元,同比增长 41.08%;实现归属于母公司股东净利润2.13 亿元,同比增长 25.34%;实现扣非后归属于母公司股东净利润 1.92亿元,同比增长 24.67%;实现 E PS0.29 元。单二季度,公司实现营业收入 7.65 亿元,同比增长 47.12%;实现归属于母公司股东净利润 1.14亿元,同比增长 26.21%。公司预计 2018 年 1- 9 月归属于母公司股东净利润同比增长 30%-40%。

业绩超预期,成品药快速增长。公司业绩二季度增速加快,超出市场预期。2018 年上半年,公司成品药实现销售收入 8.23 亿元,同比增长62%。其中,康复新液销售超 1 亿元,京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)销售约 5000 万元,京诺(瑞舒伐他汀钙片)销售超 3 亿元,京可新(匹伐他汀钙分散片)销售超 5000 万元,唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售超 6000 万元,吉易克(左乙拉西坦片)销售过千万,六大核心产品合计销售超 6 亿元,同比增长 65%。公司成品药收入快速增长一方面是受到低开转高开的影响;另外,是由于公司推进省区制建设,做实“一省一策”和“精细化招商管理”,加强产品学术建设和策划能力,提升了销售执行力。

原料药有序推进转型升级,医疗器械业务稳定增长。 2018 年上半年,公司原料药业务实现收入 4.03 亿元,同比增长 27%。公司持续改进环丙羧酸、左氟、辛伐、瑞舒伐等产品的工艺技术,做强主导产品,培育重点品种,开发新产品,提升产品竞争力,有序推进转型升级。深圳巨烽(主营医疗器械)实现销售收入 1.7 亿元,同比增长 8%,业绩基本稳定,实现了管理的平稳交接。

加大研发投入,积极推进一致性评价工作。2018 年上半年,公司研发投入 1.26 亿元,同比增长 64.09%。上半年,公司研发项目立项 7 项,项目申报 2 项,取得 1 个临床批件、7 个生产批件;一致性评价工作积极推进,公司已上报 5 个产品,获批 2 个产品(瑞舒伐他汀、左乙拉西坦),3 个在评审中,处于行业前列;重酒石酸卡巴拉汀胶囊是国内首家获得生产批件,也是公司首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物,进一步丰富了公司精神神经类品种。

盈利预测。由于公司业绩超出预期,我们上调了对公司的盈利预测。预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 29.40/3 6.75/4 5.21 亿元,归母净利润分别为 3.48 /4.37/5.36 亿元,E PS 分别为 0.48 /060/0.74 元(前值为0.44/0.54/0.64 元),对应目前股价 PE 分别为 22.80/18.15 /14.80 倍。公司业绩逐级提升,看好公司营销改革的持续推进以及一致性评价品种的后续增长,以及后续品种上市给公司带来的新增利润点。目前,公司 PEG<1,结合公司业绩增速以及行业估值水平,给予公司 2018 年28-30 倍 PE,合理区间为 13.44-14.40 元,维持“推荐”评级。

风险提示:核心产品竞争结构恶化;医疗器械业务不及预期。

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  • 月K
京新药业基本面数据
  • 总股本 7.25亿股
  • 流通股 5.87亿股
  • 每股收益 0.47元
  • 每股未分配利润 1.20元
  • 每股净资产 5.09元
  • 净资产收益率 8.94%
  • 净利润 34100.70万
  • 净利润增长率 36.91%
京新药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内6700013
半年内161300029
一年内322400056
京新药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.37 0.49 0.62 0.78
净利润(亿元) 2.65 3.53 4.52 5.66
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
通化东宝 4.15% 25 15 10 0 0 0
万孚生物 3.79% 3 3 0 0 0 0
康缘药业 3.28% 1 0 1 0 0 0
安图生物 2.70% 20 11 8 1 0 0
景峰医药 2.34% 2 1 1 0 0 0
新和成 2.28% 6 2 4 0 0 0
济民制药 2.02% 0 0 0 0 0 0
东北制药 1.88% 1 0 1 0 0 0
兄弟科技 1.18% 3 1 2 0 0 0
康弘药业 1.17% 17 7 10 0 0 0
恒瑞医药 1.06% 25 18 7 0 0 0
广誉远 0.93% 8 6 2 0 0 0
兴齐眼药 0.92% 0 0 0 0 0 0
老百姓 0.76% 20 9 11 0 0 0
九州通 0.62% 14 10 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细7340.2026.6324.19
华鲁恒升详细7024.7213.5312.85
上汽集团详细6835.8624.6424.30
中国国旅详细6286.8849.4058.92
宁德时代详细59105.2135.6478.29
贵州茅台详细54861.00523.95577.23
分众传媒详细5214.565.675.89
永辉超市详细518.106.847.65
保利地产详细4918.4410.6012.44
锦江股份详细4739.5521.2822.91
烽火通信详细4737.7222.8027.60
万华化学详细4561.9930.2231.15
宋城演艺详细4531.6219.9520.08
亿纬锂能详细4520.1611.5715.80
中炬高新详细4432.7321.8429.60

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