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中报业绩符合预期,轨交与汽车业务驱动增长

www.eastmoney.com 2018年08月27日 00:00 国金证券 卞晨晔,唐川

海达股份(300320)

业绩简评

2018 上半年, 公司实现营业收入 10.36 亿元,同比增长 99.63%;归属上市公司股东的净利润 9179 万元,同比增长 52.46%。

经营分析

轨交与汽车驱动增长, 上半年业绩符合预期。 18H1 公司收入同比增长99.6%、净利润增长 52%, 总体业绩符合预期。 分板块, 汽车与轨交是主要增长点,汽车业务收入 4.54 亿、 +136%,轨交业务收入 3.76 亿、 +93%,两者合计占比 80%。 2017 年新设子公司海达新能源材料业务增长迅速,上半年实现收入 6215 万,去年全年为 5445 万。 上半年增长含有去年收购的科诺精工业绩贡献,剔除并表因素后, 原主业收入同比增长 62%、 净利润增长 30%。 由于化工原料价格上涨,叠加收入结构变化,轨道减振、 汽车天窗导轨型材占比提高, 但两项业务毛利率相比原有主业较低、 且回款周期更长, 公司上半年毛利率下降 4.7pct, 经营活动现金净流量减少 5823 万。

动车组密封+铁路减振新品交付,轨交业务维持高增长。 上半年轨交业务收入增长接近翻番,主要来自高铁车体密封与轨道减振的贡献。 公司在高铁车体密封件保持高市占率, 复兴号动车组风挡新产品成功实现替代进口, 公司作为核心供应商充分受益复兴号招标采购。 轨道减振产品,重载铁路工程蒙华线、衢宁线项目已正常供货,贡献增量收入。盾构隧道止水密封件招标数量增多,公司作为国内主要供应商, 累计中标金额较往年有所增加。

汽车密封产品保持优势,减振产品取得订单。 天窗密封保持优势,产品供应伟巴斯特等国际天窗系统巨头, 年内新增伟巴斯特 U611 全景天窗密封条等6 个天窗密封订单。整车密封产品放量, 18H1 整车项目订单数量达到 22个, 上汽、一汽、吉利等大型整车企业开始批量供货。 车辆减震产品已经获得华晨、广汽三菱、吉利等整车厂减震产品订单,并有十多个车型减震产品在研。 新增科诺精工汽车天窗导轨型材业务,今年 2 月起并表, 贡献收入约1.19 亿、 净利润 1341 万, 2018 年业绩承诺 3600 万、 完成率 37.25%。

盈利预测

我们预计公司 2018-2020 年归母净利润 2.2、 2.8、 3.3 亿元,对应 2018 年PE15 倍。 维持 “买入”评级,目标价 9.5-10.0 元。

风险提示

橡胶等原材料价格大幅上涨,降低公司盈利能力的风险。

盾构隧道及轨道减振项目周期较长, 存在应收账款损失及成本波动的风险。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
海达股份基本面数据
  • 总股本 6.01亿股
  • 流通股 4.55亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 0.81元
  • 每股净资产 2.53元
  • 净资产收益率 3.75%
  • 净利润 5735.92万
  • 净利润增长率 22.74%
海达股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内200002
一年内310004
海达股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.28 0.32 0.38 0.45
净利润(亿元) 1.67 1.93 2.28 2.70
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国立科技 8.78% 0 0 0 0 0 0
赛轮轮胎 3.37% 4 2 1 1 0 0
三角轮胎 2.48% 1 1 0 0 0 0
日科化学 1.93% 3 2 1 0 0 0
杭州高新 1.91% 0 0 0 0 0 0
华信新材 1.66% 0 0 0 0 0 0
横河模具 1.32% 0 0 0 0 0 0
昌红科技 1.20% 0 0 0 0 0 0
上海天洋 1.18% 0 0 0 0 0 0
艾艾精工 0.76% 0 0 0 0 0 0
双箭股份 0.62% 4 3 1 0 0 0
至正股份 0.61% 0 0 0 0 0 0
顺威股份 0.60% 0 0 0 0 0 0
雄塑科技 0.57% 1 1 0 0 0 0
纳尔股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据