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上半年维生素贡献利润显著,未来看好保健品领域的布局

www.eastmoney.com 2018年08月27日 00:00 东方证券 施红梅

金达威(002626)

中报业绩良好,维生素贡献显著。公司公布中报,上半年公司实现营业收入13.30亿元,同比增长46.97%,归属上市公司股东的净利润为4.90亿元,同比增长228.58%,扣非净利润为4.70亿元,同比增长224.99%,对应EPS为0.79元。上半年业绩表现优异,主要受益于维生素提价因素的影响,受环保产能等因素的影响,上半年维生素A价格不断走高,从低点的150元/kg(50万IU/g)上涨到最高1325元/kg,这为公司带来较大利润弹性。

维生素业绩贡献边际作用逐渐递减,下半年价格预计恢复正常。维生素的提价主要集中在一季度,目前随着巴斯夫产能的逐渐恢复,国内维生素的价格也将逐渐恢复正常,目前维生素A(50万IU/g)约维持在400元/kg左右。从二季度单季业绩上看也是如此,二季度单季实现营业5.75亿元,同比增长18.65%,净利润1.50亿元,同比增长85.81%,较一季度环比有明显下降,预计随着维生素价格逐渐恢复正常,下半年维生素业绩贡献边际作用逐渐递减。

看好公司保健品领域的布局,有望成为公司新的利润增长点。目前,公司在保健品领域的布局已经形成了一定的规模,上半年,公司保健品业务实现收入2.78亿元,约占公司总收入的22%左右,并且,近年来公司不断发展产品线并加强海外并购,已经逐渐成为运动营养保健品领域的佼佼者。我们认为,保健品业务是公司新的增长点,未来长期看好。

财务预测与投资建议

由于上半年维生素价格依旧维持较高的景气度,为公司利润带来较大贡献,且由于维生素销售费用和研发费用相对较低,随着维生素收入占比的提高,公司销售费用率和管理费用率也会相对降低,基于此,我们上调了公司2018-2019年的盈利预测,预计EPS分别为0.85/0.73/0.76元(原EPS为0.71/0.70/0.73元),根据可比公司,给予公司2018年25倍估值,对应目标价为21.25元,维持买入评级。

风险提示

维生素和辅酶Q10产品销量不达预期;保健品业务发展不达预期

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  • 周K
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金达威基本面数据
  • 总股本 6.16亿股
  • 流通股 6.00亿股
  • 每股收益 0.21元
  • 每股未分配利润 1.46元
  • 每股净资产 4.24元
  • 净资产收益率 4.25%
  • 净利润 13109.99万
  • 净利润增长率 -61.21%
金达威投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内210003
金达威盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.12 1.13 0.00 0.00
净利润(亿元) 6.87 6.97 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三只松鼠 10.02% 4 3 1 0 0 0
三全食品 5.77% 4 2 2 0 0 0
中炬高新 2.46% 30 22 8 0 0 0
香飘飘 1.80% 14 9 5 0 0 0
元祖股份 1.62% 12 7 5 0 0 0
妙可蓝多 1.59% 0 0 0 0 0 0
百润股份 1.47% 3 2 1 0 0 0
洽洽食品 1.47% 21 14 7 0 0 0
深粮B 1.36% 0 0 0 0 0 0
保龄宝 1.25% 0 0 0 0 0 0
汤臣倍健 1.24% 16 11 5 0 0 0
海天味业 1.21% 30 13 17 0 0 0
安琪酵母 1.10% 18 8 10 0 0 0
恒顺醋业 1.01% 25 9 16 0 0 0
深粮控股 0.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据