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2018年半年报点评:移动阅读龙头持续深耕优质内容,业绩符合预期

www.eastmoney.com 2018年08月30日 00:00 国信证券 张衡

掌阅科技(603533)

事件:归母净利润同比增长 15.33%, 业绩符合预期

1) 2018H1 公司实现收入 9.37 亿元,同比增长 18.2%,其中 18Q2 营收 4.71 亿元,同比提升 13.58%; 实现归母净利润 7845.7 万元,同比增长 15.33%,其中 18Q2 归母净利润 0.43亿元,同比提升 32.14%。 基本每股收益 0.2 元,同比增长 5.26%。 业绩符合预期。

2) 毛利率为 29.26%, 同比降低 1.49pct,主要原因系数字阅读业务规模扩大,相关成本增加。

3) 管理费用为 7957.5 万元,同比提升 33.39%,主要原因系研发支出同比提升 59.67%。

持续加大版权投入及年轻化内容布局,聚焦精品内容巩固行业地位

报告期内,公司多措并举布局精品内容: 1)引入包括《百年孤独》、《三毛典藏全集》、《刘心武爷爷讲红楼梦》等精品内容在内的首发版权,独家引入人民文学权威版本新课标系列图书,包括《小王子》、《林海雪原》等精品内容; 2) 2018H1,公司还成立了掌阅漫画,进一步丰富了“掌阅文学”的内容品牌; 3)原创作者方面,公司在报告期内举办了第二届掌阅文学创作大赛,签约了多位优秀作家,在保证版权内容数量的同时,不断吸引优质作者,努力提高内容质量,构建读者、作者、平台的良性循环; 4)同时,公司新增对外股权投资 9,200 万元,着力布局原创文学内容、原创动漫内容及数字阅读平台业务。精品内容稳定输出巩固行业地位。

移动阅读行业高景气,公司作为行业领先者持续受益

1)行业: 截至 2018 年 6 月,网络文学用户规模达到 4.06 亿人,较 2017 年末增长 2820 万人,占网民总体的 50.6%;手机网络文学用户规模达到 3.82 亿人,较 2017 年末增长 3713 万人,占手机网民的 48.3%。 2)用户规模: 截至 2018H1,掌阅 MAU 达 1.1 亿人以上,用户规模持续保持行业领先。同时,公司通过完善算法和用户大数据分析,构建了基于用户兴趣和行为模式的书籍推荐机制,有效提高内容分发效率,并推出了超级 VIP 功能及“订阅号”板块,服务用户的能力显著增强。随着网络文学保护机制的健全和版权环境的日益规范,用户版权付费意识逐渐增强,“阅读文化生态圈”有序发展,公司作为数字阅读行业领导者有望持续受益。

盈利预测与投资建议

预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.47/0.55/0.61 元,对应 PE 20/17/15 倍。 公司处于广行业景气度较高的方向, 具备较强的垄断性及稀缺性, 维持“买入”评级。

风险提示

数字阅读行业日益激烈的市场竞争风险, 业务模式创新不足的风险, 核心管理人员及技术人员流失的风险, 数字内容遭受盗版侵权的风险等

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
掌阅科技基本面数据
  • 总股本 4.01亿股
  • 流通股 1.63亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 0.85元
  • 每股净资产 2.85元
  • 净资产收益率 2.75%
  • 净利润 3098.21万
  • 净利润增长率 -13.28%
掌阅科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内020002
三个月内020002
半年内020002
一年内130004
掌阅科技盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.35 0.40 0.46 0.52
净利润(亿元) 1.39 1.60 1.84 2.07
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科达股份 3.93% 1 1 0 0 0 0
华数传媒 3.68% 0 0 0 0 0 0
人民网 2.91% 1 0 1 0 0 0
金逸影视 2.48% 2 0 2 0 0 0
粤传媒 2.38% 0 0 0 0 0 0
华闻传媒 1.93% 0 0 0 0 0 0
安妮股份 1.35% 1 0 1 0 0 0
广电网络 0.94% 1 0 1 0 0 0
新华网 0.89% 1 0 1 0 0 0
大晟文化 0.81% 0 0 0 0 0 0
龙韵股份 0.75% 0 0 0 0 0 0
力盛赛车 0.68% 1 0 1 0 0 0
完美世界 0.66% 31 23 8 0 0 0
中视传媒 0.66% 1 0 1 0 0 0
奥飞娱乐 0.46% 2 0 1 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54888.00
中国国旅详细56100.3549.5676.97
宁德时代详细5499.4566.0769.37
伊利股份详细5436.0023.3630.30
深南电路详细53121.0374.1280.84
绝味食品详细4946.8832.7647.61
通威股份详细4813.488.3215.24
长城汽车详细489.906.158.35
华兰生物详细4654.0032.8544.06
上汽集团详细4528.4323.2424.49
北方华创详细4572.2238.8872.60
中顺洁柔详细4410.567.9310.39
中信证券详细4424.0915.9620.14
三一重工详细4416.358.3611.95
五粮液详细43121.2450.54103.31

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