东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 燕京啤酒 > 燕京啤酒-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

漓泉表现亮眼,整体扣非利润快速恢复

www.eastmoney.com 2018年09月03日 00:00 国金证券 于杰,申晟

燕京啤酒(000729)

业绩简评

燕京啤酒公布 2018 年半年报,报告期内公司实现营业收入 63.75 亿元,同比+0.57%;归属上市公司净利润 5.07 亿元,同比+3.06%,折合 EPS0.18元;扣非净利润 4.86 亿元,同比+30.98%。

经营分析

价升量跌,漓泉表现亮眼:今年上半年,公司实现营业收入 63.75 亿元,同比增长 0.57%;实现啤酒销量 259.57 万千升(同比下滑 4.87%),其中燕京主品牌销量 182.74 万千升(同比下滑 8.64%), “1+3”品牌销量 238.80 万千升(同比下滑 3.77%)。ASP 为 2279 元,同比提升 5.88%,提升幅度在已披露半年报的啤酒上市公司中居前,高于青啤、重啤、珠江,但低于华润。从品牌贡献来看,受核心市场北京人口净流出影响,燕京主品牌下滑约17.28 万千升, “1+3”品牌总销量下滑 9.36 万千升,即 3 个副品牌同比增长近 8 万千升,主要是漓泉品牌所贡献。上半年漓泉公司实现收入 19.60 亿元,同比大幅增长 19.82%,实现净利润 3.70 亿元,同比大增 17.59%,表现极其亮眼。惠泉公司收入基本持平,考虑到上半年 ASP 提升也是大概率事件,因此惠泉销量预计也将有所下滑。

毛利率提升显著,费用率小幅下行:上半年 ASP 提升是公司毛利率提升的核心推手。上半年高端产品占比提升显著,漓泉 1998 增长亮眼带动漓泉品牌销量大增,以漓泉 1998 为原型的燕京新品帝道也表现超预期,同时叠加燕京清爽年初大幅提价,这两大核心因素推动上半年公司 ASP 提升近 6%,推动毛利率上行 1.78ppt 至 42.42%。期间费用率小幅走低 0.25ppt 至20.81%。得益于毛利率和期间费用率的双重向好,公司上半年扣非净利润表现上佳,同比大增 30.98%。不过由于去年同期有 1.12 亿元非流动资产处置收益,导致去年上半年非经损益金额较今年同期多出约 1 亿元, 因此整体归母净利润增长仅小幅增长 3.06%。

盈利调整

我们维持先前的盈利预测,预计 2018-2020 年公司实现营业收入 117.5 亿元/121.0 亿元/123.5 亿元,同比+5%/+3%/2%;归属上市公司利润为 3.65 亿元/4.55 亿元/5.61 亿元,同比+127%/25%/23%,折合 EPS0.13 元/0.16 元/0.20 元,目前股价对应 PE 为 47X/38X31X ,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧超预期,行业复苏仍呈现弱复苏态势,市场增量仍然有限

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
燕京啤酒基本面数据
  • 总股本 28.19亿股
  • 流通股 25.09亿股
  • 每股收益 0.02元
  • 每股未分配利润 1.26元
  • 每股净资产 4.60元
  • 净资产收益率 0.45%
  • 净利润 5884.48万
  • 净利润增长率 8.66%
燕京啤酒投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内200002
燕京啤酒盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.06 0.08 0.09 0.12
净利润(亿元) 1.80 2.23 2.65 3.30
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
重庆啤酒 5.83% 14 10 4 0 0 0
ST椰岛 2.69% 0 0 0 0 0 0
山西汾酒 2.34% 25 21 4 0 0 0
口子窖 1.53% 23 17 6 0 0 0
洋河股份 1.51% 23 18 5 0 0 0
泸州老窖 0.94% 28 22 6 0 0 0
五粮液 0.94% 41 30 11 0 0 0
贵州茅台 0.88% 44 33 11 0 0 0
兰州黄河 0.66% 0 0 0 0 0 0
张裕B 0.36% 0 0 0 0 0 0
舍得酒业 0.33% 14 9 5 0 0 0
珠江啤酒 0.33% 2 2 0 0 0 0
古井贡B 0.31% 0 0 0 0 0 0
莫高股份 0.30% 0 0 0 0 0 0
惠泉啤酒 0.26% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4648.6232.7635.91
隆基股份详细4535.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
比亚迪详细4156.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据