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8月乘用车销量点评:销量环比改善,自主强者恒强

www.eastmoney.com 2018年09月07日 00:00 华泰证券 谢志才,李弘扬,陈燕平,刘千琳 查看PDF原文

8月乘用车销量环比显著改善,略超预期

据乘联会数据,8月乘用车日均零售销量5.1万辆,同比-6.9%,环比+12.0%;日均批发销量5.3万辆,同比-2.8%,环比+17.1%。8月销量同比增速虽仍为负值,但环比增速较高;最后一周日均零售销量8.0万辆,同比+11.7%;日均批发销量8.4万辆,同比+16.8%,我们认为主要系经销商为完成销量目标而加大促销力度所致。据中国汽车流通协会,8月经销商库存预警指数为52.2%(环比-1.7pct,同比+5.1pct),环比有所改善,但仍位于警戒线之上。随着9月份传统旺季来临,我们预计环比改善趋势有望持续,但去年9月销量基数仍然较高,同比增速转正仍存压力。

优势自主品牌强产品周期延续,销量维持高增速

据乘联会及Marklines数据,上汽乘用车8月销售5.27万辆,同比+29.51%,新MG6、Ei5、RX3、RX8等去年同期零基数车型表现强势,ZS销量同比+36.08%,我们预计HS9月有望显著贡献增量。吉利汽车销售12.55万辆,同比+30%,去年同期零基数的领克01、领克02月销量分别爬坡至9303辆、4371辆,新车缤瑞9月将进一步丰富产品线。比亚迪8月销售4.09万辆,同比+39%,新能源车月销首超2万辆,唐二代月销爬坡至1万辆,我们预计战略车型秦pro9月上市后有望成为新的爆款。广汽乘用车8月销售4.20万辆,同比+4.52%,GS48月销量2.01辆,环比+11.54%。

合资车企表现分化,广汽丰田表现抢眼

广汽丰田8月销售5.45万辆,同比+47.13%。凯美瑞销量同比+137.09%,汉兰达销量同比+32.36%,C-HR销量爬坡至3756辆。广汽本田8月销售5.53万辆,同比-4.28%,凌派、冠道、锋范月销量同比下滑,但雅阁、飞度、奥德赛月销量同比增速分别高达41.30%、33.47%、30.08%。上汽大众销售15.60万辆,同比+2.70%,主力车型朗逸销量3.89万辆,同比+12.32%,新车柯米克月销量爬坡至5794辆,环比+33.66%。上汽通用销售15.86万辆,同比-3.33%,新凯越月销1336辆不及预期,赛欧与君威销量同比分别达+65.6%、+34.39%。

豪华车销量维持同比高增速,料将持续受益于汽车消费结构升级

据乘联会与Marklines数据,华晨宝马8月销售4.07万辆,同比+23.70%,环比+8.07%,国产X3销量爬坡至4091辆;北京奔驰销售3.80万辆,同比+13.28%,环比-3.54%;一汽大众奥迪销售5.94万辆,同比+13.47%,环比+42.31%。我们认为关税政策落地后消费者观望情绪消除,进口车关税降低引发豪华车定价进一步松动。长期来看,豪华车市场有望持续受益于我国汽车消费结构中换购比例的提升,同时优秀自主品牌有望持续受益于强产品周期,建议继续关注自主车企龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪,豪华车销售服务商广汇汽车。

风险提示:消费乏力,汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期,新车上市进度不及预期。

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