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建筑与工程行业周报:社保征收改革,建筑业影响几何?

www.eastmoney.com 2018年09月10日 00:00 长江证券 毕春晖 查看PDF原文

本周石油工程子板块表现较好

本周建筑板块表现弱势,中信建筑指数下跌 2.26%,排名全行业第 23,相对上证综指/深证综指/沪深 300 涨幅-1.42%/-0.57%/-0.55%。子行业来看, 表现前三分别为石油工程、智能建筑和专园林,分别上涨 3.79%、 0.23%和-0.69%。

社保征收改革,建筑业影响几何?

《国税地税征管体制改革方案》 指出自 2019 年 1 月 1 日起,社保由税务局统一征收,这一变化对劳动密集型的建筑企业有何影响?是本周周报讨论的重点。社保缴纳基数并非实际工资,缴纳比例上海地区合计 30%左右。 企业为员工缴社保的基数并非完全按照员工实际工资缴纳,而是以上年当地在岗职工平均工资的 300%作为上限、 60%作为下限; 缴纳比例全国各地略有不同,其中上海地区企业应为员工缴纳的各项社保合计占缴纳基数的 30%左右。

建筑业员工分为编制体系内和体系外两种。 建筑业高度依赖人工,项目承包制和劳务分包制下,员工分为编制体系内和体系外两种; 对于上市公司编制体系内的员工社保,一般均按照国家规定的基数和比例缴纳(尤其是国企);而对于体系外的,其缴纳规范性或难以保障,其原因跟劳务人员流动性高以及工资结算特点(如多以现金结算)均有较大关系。

我们查阅了一些企业年报薪酬数据,对这些企业的社保缴纳比例进行了统计,发现: 1)央企和国企缴纳标准总体高于民企,比如中铁、葛洲坝等缴纳比例在20%以上,没达到 30%比例预计或与工资基数有关系; 2)民企中设计咨询企业缴纳比例高于以工程施工为主的企业,或一方面源于设计咨询企业平均工资较施工企业更高,另外施工企业往往大量采用项目经理制和劳务分包。

基于以上情况,我们认为社保征收改革下,对国有企业来说影响总体较小;而对于施工类民企的影响可能会相对较大,但考虑到劳务分包模式下缴纳社保所面临的现实困境,以及项目经理负责制下项目经理对社保缴费也有部分承担责任,我们估计实际落地时对企业影响或许比预想的也会小很多。

继续看好低估值/高增长标的

建筑行业作为“需求导向型”和“资金驱动型”的行业,无论是财政刺激需求还是资金边际放松,都将引导企业基本面向良性发展,建议关注苏交科、中国建筑、中国化学、岭南股份、葛洲坝、四川路桥。 此外,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份也值得关注。

风险提示: 1. 基建投资不达预期风险;2. 行业新签订单增速下滑风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600039 四川路桥 研报 资金流 股吧 3.59 -0.02 -0.55%
600068 葛洲坝 研报 资金流 股吧 6.74 0.03 0.45%
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买入 增持 中性 减持 卖出
同济科技 9.96% 1 0 1 0 0 0
浦东建设 7.04% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 5.36% 3 1 2 0 0 0
百利科技 5.23% 2 2 0 0 0 0
中衡设计 5.03% 2 2 0 0 0 0
中化岩土 3.30% 0 0 0 0 0 0
中钢国际 3.17% 2 1 1 0 0 0
勘设股份 3.12% 4 2 2 0 0 0
东湖高新 3.09% 0 0 0 0 0 0
安徽水利 2.30% 4 3 1 0 0 0
天健集团 2.23% 2 0 2 0 0 0
隧道股份 2.13% 8 5 3 0 0 0
华建集团 2.12% 5 4 1 0 0 0
中国建筑 2.04% 23 17 6 0 0 0
东方新星 1.99% 0 0 0 0 0 0
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中工国际详细 股吧1.5231.7462.009
中国铁建详细 股吧1.4141.6121.798
中国交建详细 股吧1.3821.5301.693
中设集团详细 股吧1.2531.6082.036
葛洲坝详细 股吧1.1541.3401.529
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亚翔集成详细 股吧0.9891.3081.577
奇信股份详细 股吧0.8761.0491.302
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百利科技详细 股吧0.8331.4892.077
华建集团详细 股吧0.8251.0191.196
同济科技详细 股吧0.8071.0181.282
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