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总量控制下增速略有放缓,国内客座率显著转正

www.eastmoney.com 2018年09月14日 00:00 天风证券 姜明 查看PDF原文

春秋航空(601021)

事件

春秋航空披露8月运营数据,当月ASK34.2亿,同比增长11.14%,RPK31.4亿,同比增长10.23%,客运量175.4万人次,同比增长9.54%,客座率91.84%,同比小幅下降0.76pct。

总量控制下增速略有放缓,国内市场明显转暖,客座率显著转正

2018年夏秋航季民航时刻增量明显放缓,上海区域市场时刻管控更加严格。公司核心基地为上海两场,受到供给管控影响显著,暑运旺季运力投放增速明显放缓,其中国内线降幅更大,其中7月、8月仅为5.4%、6.9%,远低于上半年17.8%的水平。上海地区民航需求依旧旺盛,公司国内市场运量增速高于运力投放,客座率逆转颓势,自6月起同比转正,8月升幅达到1.0pct。

受普吉沉船事件影响,国际线客座率明显走低拖累整体表现

7月初泰国普吉岛发生沉船事件,其负面影响逐步发酵,对8月泰国旅游客流影响显著。泰国观光局表示7月中国赴泰游客量同比下降0.9%,8月预计下降幅度接近15%。泰国航线为公司国际线运力主要投放地,普吉事件影响外溢导致国际线客座率表现相对偏弱,为87.19%,同比下降4.44pct,拖累整体表现。

顶住成本压力,三季度业绩仍有望保持领先,全年业绩明显增长概率大

上半年公司利润同比大幅增长,增速领跑行业,预计三季报利润增速仍有望保持领先。即便在油价同比涨幅最大,航油成本压力陡增,汇率有所贬值的三季度,在强势票价及良好的成本管控共同作用下,单季度经营业绩仍有望录得良好表现,全年业绩明显增长的概率大。

投资建议

公司是我国低成本航空领域领跑者,运营管控能力领先。未来公司将扎根上海,持续开辟新市场完善航线网络,逐步加大西南重要城市投入,考察西北区域支撑点,主动服务一系列国家重大战略,打开长期增长空间,持续保持平稳较快增长。维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润为15.2亿、19.1亿、24.8亿,同比分别增长20.4%、26.0%、29.6%,EPS分别为1.68元、2.09元、2.71元。维持“买入”评级,维持目标价38.3元,对应2018-2020年EPS的PE估值分别为22.8X、18.3X、14.1X。

风险提示:宏观经济下滑,油价汇率剧烈波动,安全事故

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春秋航空基本面数据
  • 总股本 9.17亿股
  • 流通股 8.00亿股
  • 每股收益 1.54元
  • 每股未分配利润 7.51元
  • 每股净资产 14.45元
  • 净资产收益率 11.98%
  • 净利润 141228.60万
  • 净利润增长率 18.89%
春秋航空投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内210003
半年内310004
一年内10200012
春秋航空盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.38 1.67 2.20 2.79
净利润(亿元) 12.62 15.31 20.17 25.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
上海机场 2.38% 19 10 9 0 0 0
中信海直 0.66% 1 0 1 0 0 0
白云机场 0.58% 9 2 5 2 0 0
厦门空港 0.10% 1 0 1 0 0 0
海控B股 0.00% 0 0 0 0 0 0
深圳机场 -0.37% 12 6 5 1 0 0
南方航空 -0.42% 13 9 4 0 0 0
东方航空 -0.72% 13 10 3 0 0 0
海航控股 -0.95% 1 0 1 0 0 0
中国国航 -1.56% 15 9 6 0 0 0
春秋航空 -1.91% 13 8 5 0 0 0
华夏航空 -2.66% 1 1 0 0 0 0
吉祥航空 -3.54% 12 6 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6524.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
中炬高新详细3332.7322.0428.30

数据来源:东方财富Choice数据