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业绩订单双确认,或迎最佳配置时点

www.eastmoney.com 2018年09月14日 00:00 长江证券 于海宁 查看PDF原文

海格通信(002465)

事件描述

公司与特殊机构客户签订无线通信、北斗导航和卫星通信等设备的订货合同,合同总金额约 2.63 亿元人民币。 同时公司以 1.062 亿元的对价完成对全资子公司福康泉药业的挂牌转让。

事件评论

军方通导市场再获大单,军品修复贡献业绩弹性。 公司再获军用无线通信和北斗导航装备 2.63 亿大单,自 2017 年 10 月军改落地后,公司累计获得恢复性军工订单近 17 亿元,显示出公司在军用细分市场的领导地位。军改落地后,公司 18 年军品收入修复将推动业绩弹性增长。

持续剥离非主营资产,主动瘦身实现精准经营。 公司以 1.06 亿元出让福康泉全部股权,相较于 2016 年 8300 万左右的购买价格有望取得较好投资收益。公司持续推动内部资产优化配置, 聚焦主业。

2018 北斗三号走向全球, 国际化市场大有可为。 18 年底“北 3” 将实现“一带一路” 沿线国家覆盖, 对于北斗导航的全球化和海外商用具有重大意义,同时有望全面推动北斗民用产业化的发展。 2012 年“北 2”商用,板块大涨, 我们认为 2018 对北斗产业重要性不弱于 2012 年。

四季度业绩全年占比过半,叠加密集招标期, 关注当前配置机会。 从历史和年内情况来看,公司军品订单收入有望集中在四季度确认,近五年四季度业绩占全年比重达到 51.78%, 15 年占比更是超过 60%。此外,年底新合同签订有望助推估值切换,公司历史四季度股价涨幅空间巨大, 12-15 年 Q4 附近股价涨幅在 50%左右,建议重点关注配置机会。

投资建议

公司军工通信和北斗导航产品再获大单,验证军改落地修复性增长和公司细分领域龙头本色;剥离非主业持续瘦身推动主业聚焦。四季度业绩集中确认保障全年业绩高增长可期, 12-15 年 Q4 附近公司股价涨幅在50%左右,当前股价与业绩预期出现较大背离,我们预计或有补涨行情。我们预测公司 18-20 年净利润分别为 5.71 亿、 8.18 亿和 12.15 亿,对应 PE 37 倍、 26 倍、 17 倍,维持“买入”评级,重点推荐。

风险提示: 1. 军工订单不达预期;2. 北斗三号组网建设进度不及预期。

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海格通信基本面数据
  • 总股本 23.07亿股
  • 流通股 20.71亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.77元
  • 每股净资产 3.58元
  • 净资产收益率 3.12%
  • 净利润 25577.81万
  • 净利润增长率 44.09%
海格通信投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内440008
三个月内440008
半年内440008
一年内12500017
海格通信盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.13 0.20 0.27 0.34
净利润(亿元) 2.93 4.54 6.11 7.94
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
贝通信 9.98% 0 0 0 0 0 0
华讯方舟 5.15% 1 0 1 0 0 0
*ST凡谷 4.96% 0 0 0 0 0 0
凯乐科技 3.36% 5 5 0 0 0 0
南京熊猫 3.19% 0 0 0 0 0 0
东方通信 2.50% 0 0 0 0 0 0
同洲电子 2.35% 0 0 0 0 0 0
振芯科技 1.73% 7 3 3 1 0 0
波导股份 1.57% 0 0 0 0 0 0
盛路通信 1.29% 0 0 0 0 0 0
工业富联 1.24% 5 2 3 0 0 0
中海达 0.73% 5 2 3 0 0 0
光库科技 0.61% 2 0 2 0 0 0
数知科技 0.59% 9 4 5 0 0 0
广和通 0.56% 6 0 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.07
上汽集团详细5635.8625.7625.75
烽火通信详细4137.7225.5030.39
宁德时代详细41105.2135.6479.35
中国国旅详细4086.8849.4055.42
广联达详细3930.1522.8725.81
恒瑞医药详细3987.7555.1863.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.59
乐普医疗详细3738.9727.3030.47
万华化学详细3557.2430.2231.10
锦江股份详细3539.5521.2824.18
完美世界详细3440.6022.8825.17
保利地产详细3414.4010.6013.52
海天味业详细3469.9657.6064.70
恩华药业详细3323.0012.5812.30

数据来源:东方财富Choice数据