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酒店行业深度研究:行业波动向好,事件催化临近,龙头有望穿越周期

www.eastmoney.com 2018年09月14日 00:00 东吴证券 汤军,董晓洁 查看PDF原文

投资要点

行业与周期,研判阶段:经济波动影响供需,叠加供给具有滞后性,行业呈现显著的周期性。现阶段出租率承压并非纯负面因素导致:1)出租率基数较高+成熟市场效益导向,2)经济增速放缓+供给增速逐步提升;但在非酒店物业转化困难且意愿不强、固定资产投资增速仅1.7%的基础上,预计供给爆发难度大,供需格局维持良性;周期位于从量价齐升向量稳价增转变的阶段。

事件催化临近,研判影响:根据广交会、世博会对酒店业的利好,预计将于2018年11月5日-11月10日在上海举办的中国国际进口博览会同样将成为一大利好。此次展会规模大、影响大,已经有来自130多个国家和地区的2800多家企业确认参展,会采购商预计将超15万,保守估计参展人员在上海停留时间在15天以上;目前已有1711家进口博览会推荐酒店,政府启动房价监控机制,保障酒店房价上涨保持理性范围。

研判龙头与周期:龙头有望通过两条主线贯穿周期。

景气度向上的阶段把握扩张卡位机遇,表现在此轮周期中主要为:1)加盟扩张(a)快速扩张,实现核心区位的卡位优势;(b)轻资产化,对冲部分经营风险,提升盈利能力。截至2018年6月底,三大酒店集团已开业酒店中加盟店占比均超过75%。2)占据中高端高地,培育多元品牌满足细分需求;升级经济型品牌,关闭低效门店。在维持同店效益的基础上,提升市场集中度,17年底三大酒店集团在连锁酒店中的市占率44.5%,同比提升0.4pct。

景气度向下的阶段把握低估值并购的机遇,对冲业绩增速波动,扩大业务布局。酒店龙头均未停止寻找并购机会,有望在此后估值合理时期实现并购整合。

经营改善,研判效率提升:酒店龙头提质增效。1)锦江建设“一个平台、三个中心”整合会员、采购,提升产品设计、人才培养等方面的能力;2)华住赋能桔子,加速开店、会员导流,18H1桔子RevPAR同增8.7%;3)三大龙头会员人数均超过1亿人,同比增速在15%以上,积极提升用户活跃度与粘性,华住、如家、锦江维也纳系的自有直销渠道占比均在80%以上。

相关标的:华住酒店:盈利能力领先,门店稳步扩张;锦江股份:中端布局领先,享受卡位红利;首旅酒店:扩张与效益并重,中端布局与品牌升级双驱。

风险提示:宏观经济波动、竞争格局变化、扩张速度低于预期等风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600258 首旅酒店 研报 资金流 股吧 19.78 0.28 1.44%
600754 锦江股份 研报 资金流 股吧 24.50 0.68 2.85%
旅游酒店热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华天酒店 10.14% 1 0 1 0 0 0
中国国旅 5.65% 33 21 11 1 0 0
腾邦国际 3.76% 20 8 12 0 0 0
锦旅B股 3.08% 0 0 0 0 0 0
岭南控股 3.02% 2 0 2 0 0 0
锦江股份 2.85% 28 17 11 0 0 0
众信旅游 2.82% 21 12 9 0 0 0
国旅联合 2.54% 0 0 0 0 0 0
宋城演艺 2.35% 33 19 14 0 0 0
大东海A 1.95% 0 0 0 0 0 0
*ST云网 1.93% 0 0 0 0 0 0
中青旅 1.84% 25 17 8 0 0 0
云南旅游 1.77% 2 1 1 0 0 0
桂林旅游 1.74% 6 2 3 1 0 0
*ST藏旅 1.74% 0 0 0 0 0 0
旅游酒店个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
中国国旅详细 股吧1.8482.3322.822
天目湖详细 股吧1.2541.4401.673
锦江股份详细 股吧1.1631.4371.726
新智认知详细 股吧1.0571.3631.718
宋城演艺详细 股吧0.9891.0071.204
中青旅详细 股吧0.9191.0531.226
首旅酒店详细 股吧0.9021.1211.335
九华旅游详细 股吧0.8110.9131.021
三特索道详细 股吧0.6860.4040.585
腾邦国际详细 股吧0.6070.7680.929
黄山旅游详细 股吧0.5750.6480.716
大连圣亚详细 股吧0.5410.6580.766
全聚德详细 股吧0.4910.5270.587
曲江文旅详细 股吧0.4660.5220.653
峨眉山A详细 股吧0.4420.4990.558
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