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全球医疗器械领域的有力竞争者

www.eastmoney.com 2018年09月20日 00:00 财通证券 张文录 查看PDF原文

迈瑞医疗(300760)

投资要点:

全球50大医疗器械生产商,国内医疗器械行业领军企业

公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,销售网络覆盖全球190多个国家和地区,是全球领先的医疗设备及解决方案供应商。公司产品质量得到全球认可,广泛应用于欧美等发达国家的顶尖医疗机构,监护仪、麻醉机和彩超等均处于全球领先地位。2017年公司实现收入111.74亿元,跻身全球前50大医疗器械生产商,处于国内医疗器械企业中的第一位。

持续高投入奠定研发实力,外延并购助力产品升级

公司长期保持对研发的高投入,坚定自主掌握核心技术之路,先后填补了国内多个领域的空白,引领着医疗器械行业的发展。在过去十余年间,公司研发费用占比长期保持在10%左右,与国际主流医疗器械公司的研发投入占比相近,显著高于国内多数同行。2014年至2017年公司研发费用累计投入近40亿元,占期间累计营收的10.93%,彰显了公司的研发实力。此外,公司通过并购美国DATASCOPE公司生命信息监护业务和美国超声诊断设备制造商ZONARE公司,进一步提升公司的研发能力,助力公司相关产品迈入高端领域。

募投项目聚焦生产+研发+营销,助力公司竞争力进一步提升

公司此次IPO拟募集57.52亿元,主要用于光明生产基地扩建项目、南京迈瑞外科产品制造中心建设项目、迈瑞南京生物试剂制造中心建设项目、研发创新平台升级项目、营销服务体系升级项目、信息系统建设项目等。通过此次投资建设,公司在研发实力、核心产品的产能和生产效率以及营销体系方面将近一步提升,助力公司进一步提升全球竞争力,同时有望加速公司引领医疗器械市场的国产化。

盈利预测及投资建议

我们预计,若公司成功发行1.216亿股,2018-2020年公司EPS分别为2.67元、3.38元和4.10元,同比分别增长25.35%、26.59%和21.30%。参考行业可比公司的估值水平,我们给予公司2018年40-50倍估值,对应股价在106.80-133.50元左右。

风险提示:核心产品销售下滑;募投项目建设低于预期;

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迈瑞医疗基本面数据
  • 总股本 12.16亿股
  • 流通股 1.22亿股
  • 每股收益 2.38元
  • 每股未分配利润 3.61元
  • 每股净资产 11.79元
  • 净资产收益率 38.33%
  • 净利润 289663.87万
  • 净利润增长率 45.27%
迈瑞医疗投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内720009
半年内720009
一年内720009
迈瑞医疗盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.13 3.01 3.71 4.57
净利润(亿元) 25.89 36.63 45.09 55.58
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱朋医疗 10.01% 0 0 0 0 0 0
千山药机 9.98% 0 0 0 0 0 0
东富龙 1.45% 0 0 0 0 0 0
仙琚制药 1.08% 6 4 2 0 0 0
国际医学 0.61% 3 0 3 0 0 0
重药控股 0.19% 0 0 0 0 0 0
塞力斯 0.17% 2 1 1 0 0 0
楚天科技 0.12% 0 0 0 0 0 0
鹭燕医药 0.08% 0 0 0 0 0 0
同济堂 0.00% 0 0 0 0 0 0
博晖创新 0.00% 0 0 0 0 0 0
*ST海投 0.00% 0 0 0 0 0 0
人民同泰 0.00% 0 0 0 0 0 0
九安医疗 -0.18% 0 0 0 0 0 0
星普医科 -0.46% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6240.2024.0020.81
上汽集团详细5735.8624.3225.56
华鲁恒升详细5624.7213.5312.42
中国国旅详细5486.8849.4059.38
贵州茅台详细48861.00523.95581.13
宁德时代详细4784.9962.7878.72
分众传媒详细4514.565.676.00
亿纬锂能详细4220.1611.5715.58
中炬高新详细4032.7321.8428.50
宋城演艺详细3930.5119.9519.71
锦江股份详细3839.5521.4221.67
保利地产详细3818.0010.6712.47
永辉超市详细387.996.847.37
广联达详细3830.1522.8522.79
恒瑞医药详细3887.7555.1855.24

数据来源:东方财富Choice数据