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医疗器械龙头回归A股,国之重器高瞻远瞩

www.eastmoney.com 2018年09月29日 00:00 天风证券 郑薇,杨烨辉 查看PDF原文

迈瑞医疗(300760)

医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国4,583亿超大市场亟待挖掘

截至2017,全球医疗器械市场约为4,030亿美元,行业增速为5%,中国市场规模为4,583亿元(RMB),行业增速24%。医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业,符合产业升级趋势,政策支持,顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势,医疗器械具有长期投资的价值。从2016年开始,上市公司规模企业增速超过行业增速,进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起,技术的更迭周期缩短,叠加中国庞大人口基数红利,中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。

迈瑞医疗20年如一日持续投入研发,走出中国的全球化品牌

迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发,自主创新的路途上从未停止。高瞻远瞩的格局和视野,踏实进取的执行和坚持,使得迈瑞发展成为国内医疗器械龙头,2017年迈瑞医疗收入111.7亿,扣非归母净利润25.8亿,扣非归母净利润同比增长44.8%,作为行业龙头,依然能保持快速增长。

迈瑞医疗立足全球视角,2017年收入中46%来源大陆以外地区,其中美国占大陆以外地区收入高达28%,全球化品牌已经深入人心。2006年迈瑞医疗在纽交所上市,考虑自身发展于2015年退市,2018年7月24深交所过会,2018年9月7日拿到上市批文,我们相信回归A股对于迈瑞在中国区的发展,将会进一步提升品牌影响力。

迈瑞作为国产器械龙头,多条产品线市占率位列国内TOP3

医疗器械子行业众多,不同细分,其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异,行业技术隔绝,跨产品线难度较大,而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持,医学影像、体外诊断,其中多个细分品种市占率已经成为国内TOP3,国产TOP1,产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。2017年迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品的市占率都位居国内前列,改变了过去一直GPS的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升,未来有望继续抢占更多市场份额,成为进口替代的主力军。

国内外技术收购及引进,迈瑞具有规模优势和商业化能力优势

医疗器械由于子行业分散,单纯依靠内生,可拓展空间有限,因此外延式发展成为器械公司另外的核心驱动力。迈瑞在过去发展历史中,进行多次收并购,包括产品、渠道的收购,包括监护、彩超、体外诊断各个领域的行业整合。多次尝试使得迈瑞在海内外收购不断积累选择标的、整合人员、管理输出、商业化转化的能力和经验,为未来持续的推进外延战略打下扎实的基础。

风险提示:基层扩容不达预期、产品价格下降、拓展新产品线不达预期、外汇波动、贸易战持续影响、进口品牌价格下降带来竞争压力、新产品市场低于预期等

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迈瑞医疗基本面数据
  • 总股本 12.16亿股
  • 流通股 1.22亿股
  • 每股收益 1.54元
  • 每股未分配利润 2.63元
  • 每股净资产 10.94元
  • 净资产收益率 12.00%
  • 净利润 80719.11万
  • 净利润增长率 0.00%
迈瑞医疗投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
迈瑞医疗盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.13 2.87 3.66 4.54
净利润(亿元) 25.89 34.94 44.49 55.20
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
塞力斯 10.04% 2 1 1 0 0 0
迈瑞医疗 10.00% 2 1 1 0 0 0
乐普医疗 7.88% 27 23 4 0 0 0
大参林 7.19% 19 11 8 0 0 0
健帆生物 7.17% 9 6 3 0 0 0
药明康德 5.90% 16 8 7 1 0 0
昭衍新药 5.38% 10 3 7 0 0 0
基蛋生物 5.27% 8 2 6 0 0 0
冠昊生物 4.98% 0 0 0 0 0 0
凯利泰 4.55% 2 1 1 0 0 0
凯莱英 4.48% 11 9 2 0 0 0
金域医学 4.13% 4 3 1 0 0 0
大博医疗 4.12% 3 2 1 0 0 0
星普医科 4.02% 1 1 0 0 0 0
明德生物 3.83% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
爱尔眼科详细2750.8428.8728.50

数据来源:东方财富Choice数据