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化学原料行业简评:国内尿素价格倒挂印度标价,Q4季度尿素价格仍面临进一步上涨

www.eastmoney.com 2018年10月09日 00:00 中信建投 黄帅,郑勇 查看PDF原文

事件:

印度MMTC尿素进口标购10月5日结标,西海岸最低报价Gavilon提供352.88美元/吨CFR,东海岸Dreymore提供的356美元/吨CFR,中国至印度东海岸海运费大约15美元/吨左右,折合中国出口离岸价格大约在341美元/吨FOB。

简评

印度招标价格超过国内出厂价格

按照国内港杂费+运费200元/吨、美元兑人民币汇率6.88计算,折合到中国内陆出厂价格大约为2146元/吨,而当前国内华鲁恒升出厂价格2060元/吨,河北正元出厂价格2090元/吨;这是2017年以来首次国内与国际价格开始倒挂。

伊朗制裁、国际需求提升推动中东价格再破300美元/吨

受到美国对伊朗制裁的影响,明文规定不再接受伊朗货,无论是厂家直供还是贸易商提供的伊朗货都不接受;而去年印度从伊朗进口203万吨尿素,叠加当前印度尿素库存40万吨左右,年底前预计印度仍有200万吨进口需求,而国际方面,孟加拉国、埃塞俄比亚、巴基斯坦、巴西和拉美等地仍有集中需求,带动中东现货价格已经达到320美元/吨,创2015年7月以来新高。

中国尿素产量仍在下滑,库存低位开工难提升

根据百川统计2018年1-8月份尿素产量2397万吨,同比下滑8.2%,库存方面,港口库存下滑到27万吨;而氨醇联产装置中,合成氨、甲醇吨毛利均超过1000元/吨,而即使尿素当前价格达到2000元/吨,行业整体吨毛利仍不超过600元/吨,转产概率较低,叠加后续气紧逐步出现,尿素价格易涨难跌。

重点推荐华鲁恒升、鲁西化工,建议关注阳煤化工

受益尿素价格上涨,主要推荐估值底部白马,华鲁恒升(200万吨尿素产能)、鲁西化工(90万吨尿素产能);建议关注底部标的阳煤化工(450万吨尿素产能,市净率只有1.24)。

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利安隆 1.54% 16 12 4 0 0 0
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雅本化学 1.52% 5 3 2 0 0 0
御家汇 1.23% 12 1 9 2 0 0
ST昌九 1.11% 0 0 0 0 0 0
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彤程新材 0.83% 1 0 1 0 0 0
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