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东方财富事件点评:公募基金牌照获批,为财富管理转型奠定基础

www.eastmoney.com 2018年10月10日 00:00 国泰君安 刘欣琦,杨墨,高超 查看PDF原文

东方财富(300059)

事件:

10月9日晚公告, 证监会核准公司设立西藏东财基金管理有限公司。

点评:

维持目标价16.8元,对应18P/E 73X,增持。 公司获批公募基金牌照, 公募基金牌照是公司切入资管业务产品生产端的关键,牌照获批具有里程碑意义,为公司向财富管理业务转型奠定牌照基础; 公司依靠“天天基金网”强大的渠道优势,东财基金有望率先在货币型基金、指数或FOF等基金组合类产品获得高速发展,成为公司未来新的业绩增长点。考虑到基金公司筹备、投入期具有不确定性,同时下半年两市股基成交额水平或低于此前我们预期, 基于审慎原则, 维持公司2018-20年净利润预期11.7/18.0/26.6亿元, EPS 0.23/0.35/0.51元,增持。

获批公募基金牌照具有里程碑意义,为财富管理转型奠定基础。 1) 公司公告,证监会核准公司设立公募基金管理公司东财基金,注册资本2亿元,由公司全资子公司东财证券全资持股。 2)从商业模式看,公司目前处于互联网电商阶段,长远看, 商业模式将向美国互联网券商龙头嘉信理财看齐,打造综合财富管理平台,从追求交易量市占率到追求客户托管规模的持续增长,利源向利息和资管业务收入过渡。 公募基金管理牌照是公司切入资产管理业务产品生产端的关键,牌照获批具有里程碑意义,为公司向财富管理业务转型奠定牌照基础。

公募基金将成为公司未来新的业绩增长点。 1)公司依靠流量优势,先后实现基金代销和证券业务收入高速增长, 18H1两项业务营收分别达5.8亿元/9.2亿元(含利息净收入); 预计公司依靠天天基金网的渠道优势和基金电销经验(18H1基金销售规模3026亿元, YOY+91%),有望逐步从基金代销向自主发行公募基金产品获取管理费转型; 从产品难度和同业经验看,预计公司最先有望在货币型基金、 被动指数型基金或FOF类基金组合产品方面实现突破。 2)参考天弘基金发展路径, 13年6月与阿里合作推出余额宝,之后阿里增资成为控股股东,天弘基金13-15年净利润分别为0.11/6.3/11.3亿元,实现跨越式增长,预计公募基金业务未来将成东财新的业绩增长点。

催化剂: 公募基金业务发展超预期, 股市成交量超预期增长。

风险提示: 证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.77元
  • 净资产收益率 5.31%
  • 净利润 80087.32万
  • 净利润增长率 75.02%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内9400013
三个月内12600018
半年内16600022
一年内231100034
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.22 0.31 0.41
净利润(亿元) 6.36 11.27 16.18 21.03
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
*ST厦华 4.84% 0 0 0 0 0 0
雷科防务 4.49% 4 1 2 1 0 0
新北洋 1.82% 12 9 3 0 0 0
三盛教育 1.76% 0 0 0 0 0 0
德生科技 1.26% 1 0 1 0 0 0
新国都 1.19% 4 3 1 0 0 0
高升控股 1.18% 0 0 0 0 0 0
远望谷 1.04% 0 0 0 0 0 0
捷顺科技 0.52% 2 2 0 0 0 0
华虹计通 0.29% 0 0 0 0 0 0
深纺织A 0.18% 0 0 0 0 0 0
海得控制 0.12% 1 0 1 0 0 0
上海钢联 0.10% 7 5 2 0 0 0
御银股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
平治信息 -0.07% 12 8 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4624.1814.8815.83
上汽集团详细4035.8628.3127.78
恩华药业详细3723.0012.5813.10
烽火通信详细3637.7225.5028.10
乐普医疗详细3342.8828.0829.45
万华化学详细3357.2430.8029.28
一心堂详细3233.6021.3421.90
欧菲科技详细3122.5011.5513.71
分众传媒详细3116.508.327.39
恒瑞医药详细3187.7555.1860.35
中国国旅详细3179.3851.5057.00
中炬高新详细3032.7316.2829.18
锦江股份详细3040.2522.8623.65
长春高新详细29267.75153.05185.80
天虹股份详细2913.149.8812.30

数据来源:东方财富Choice数据