查看最新 收藏本页

银行行业研究简报:9月金融数据前瞻:料9月信贷回升,社融平稳

www.eastmoney.com 2018年10月11日 00:00 天风证券 廖志明 查看PDF原文

核心预判: 依据过往 3 年信贷投放规律及行业观察等,我们预测 9 月新增贷款 1.4 万亿元(较 17 年 9 月的 1.27 万亿增长 10%),社融 1.55 万亿元。9 月末, M2 达 179.9 万亿, YoY+8.1%。

料 9 月新增贷款 1.4 万亿, 增长较快

料 9 月新增贷款 1.4 万亿(8 月 1.28 万亿, 17 年同期 1.27 万亿), 同比略增。我们认为, 9 月信贷增长较快,主要逻辑是: 1)历史规律来看, 9 月信贷投放季节性偏高; 2) 票据融资增长较快, 在监管引导加大对小微企业融资支持下,票据成为中小微企业重要融资渠道; 3) 信贷额度放松之下,相对低风险的个贷保持较快增长。

我们认为, 信用风险抬升下银行对一般企业放贷动力不强, 货币政策传导机制依然有待进一步疏通。 此外,“单户授信总额 1000 万元以下(含)小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速”之要求可能由于小微贷款投放不够快而制约银行总体贷款投放。

对公信贷季节性回升, 个贷增长较快

预计 9 月企业贷款新增 6500 亿, 料企业中长期+5500 亿,短期-1500 亿,票据融资+2500 亿, 信贷结构环比改善。 9 月企业新增贷款季节性回升,基建贷款环比预计多增带来企业中长期贷款回升。 票据依然保持较快增长。

料个贷增长较快,住户+7000 亿, 其中住户中长期+4500 亿,银行对个贷偏向明显。 住户消费贷款需求仍较好,预计住户短期贷款新增 2500 亿。

料 9 月社融 1.55 万亿, 非标降幅趋缓

料社融 1.55 万亿(8 月为 1.52 万亿, 17 年同期 1.99 万亿), 同比少增较多,预计 9 月末社融增速 9.8%。 9 月份企业债券发行环比明显恶化,预计非金融企业债券净融资约 1000 亿元(据 WIND),股权约 200 亿元。

表外或延续下降,但降幅趋缓。 尽管监管尺度有所放松,但非标投向房地产、融资平台依然受限, 非标规模下降料仍是大趋势,但降幅预计趋缓,料9 月委托贷款-1000 亿,信托贷款-300 亿。 依据上海票交所高频数据推测,未贴现-300 亿左右。 预计 9 月表外融资-1600 亿,降幅环比收窄。

投资建议: 攻守兼备,短期看防御价值

我们认为, 银行板块 3Q18 较大反弹主因是资金面(Q3 陆股通净流入银行板块 122 亿、 银行理财监管放松) 与政策面(政策调整) 共振。 随着美联储连续加息,美 10Y 国债利率突破 3.2%,外资短期或流出,国内通胀渐起叠加汇率压力,货币政策进一步宽松空间小,短期看板块防御价值。 我们看好年底估值切换行情。

风险提示: 经济下行超预期导致资产质量显著恶化; 贷款利率大幅下行等。

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000001 平安银行 研报 资金流 股吧 10.17 -0.22 -2.12%
601009 南京银行 研报 资金流 股吧 6.76 -0.10 -1.46%
601166 兴业银行 研报 资金流 股吧 15.79 -0.14 -0.88%
银行热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
上海银行 -0.43% 16 8 8 0 0 0
北京银行 -0.50% 14 3 11 0 0 0
中国银行 -0.56% 14 5 9 0 0 0
农业银行 -0.56% 18 11 7 0 0 0
吴江银行 -0.59% 3 0 3 0 0 0
中信银行 -0.72% 15 4 11 0 0 0
工商银行 -0.74% 17 8 9 0 0 0
民生银行 -0.83% 8 1 6 1 0 0
宁波银行 -0.85% 25 14 10 1 0 0
兴业银行 -0.88% 14 5 9 0 0 0
交通银行 -1.03% 10 2 7 1 0 0
光大银行 -1.04% 12 4 8 0 0 0
杭州银行 -1.30% 7 3 4 0 0 0
江苏银行 -1.44% 8 1 7 0 0 0
招商银行 -1.46% 23 13 10 0 0 0
银行个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
招商银行详细 股吧3.1903.6684.357
兴业银行详细 股吧2.9383.2163.596
贵阳银行详细 股吧2.2372.6133.125
宁波银行详细 股吧2.1682.6243.240
浦发银行详细 股吧1.8831.9672.132
上海银行详细 股吧1.6891.9812.353
华夏银行详细 股吧1.5691.6221.698
平安银行详细 股吧1.4241.5171.756
南京银行详细 股吧1.3151.5481.830
成都银行详细 股吧1.2361.4391.682
民生银行详细 股吧1.1711.2531.372
建设银行详细 股吧1.0311.1191.236
江苏银行详细 股吧1.0091.1291.439
交通银行详细 股吧0.9891.0561.139
北京银行详细 股吧0.9311.0001.084
银行个股财务指标排行榜